Den terminala tillväxttakten är en konstant takt där ett företags förväntade fria kassaflöden Free Cash Flow (FCF) Free Cash Flow (FCF) mäter ett företags förmåga att producera det som investerare bryr sig mest om: kontanter som är tillgängliga fördelas på ett diskretionärt sätt är antas växa på obestämd tid. Denna tillväxttakt används efter prognosperioden i en diskonterad kassaflödesmodell DCF-modellutbildning Gratis guide En DCF-modell är en specifik typ av finansiell modell som används för att värdera ett företag. Modellen är helt enkelt en prognos för ett företags onödiga fria kassaflöde, från slutet av prognosperioden till evighet, vi kommer att anta att företagets fria kassaflöde kommer att fortsätta växa vid terminal tillväxttakt, snarare än att projicera det fria kassaflödet för varje period i framtiden.
En syn på tillväxttakt i flera steg
När man gör prognoser för ett företags fria kassaflöde Free Cash Flow (FCF) Free Cash Flow (FCF) mäter ett företags förmåga att producera det som investerare bryr sig mest om: kontanter som finns tillgängliga fördelas på ett diskretionärt sätt, är det vanligt att anta det kommer att vara olika tillväxttakt beroende på vilket skede av livscykeln företaget för närvarande verkar i.
Vanligtvis konstruerar vi en trestegad tillväxtmodell för att projicera ett företags fria kassaflöden och bestämma företagets värde vid varje löptidsnivå:
# 1 Expansionsstadiets tillväxttakt
Vi antar en hög tillväxttakt (vanligtvis över 10%) för företag i dess tidiga expansionsskede. Verksamheten har etablerat sin position i branschen och försöker öka sin marknadsandel. Som sådan kommer det att uppleva en snabb tillväxt i intäkter Försäljningsintäkter Försäljningsintäkter är de inkomster som ett företag får från sin försäljning av varor eller tillhandahållande av tjänster. I redovisningen kan termerna "försäljning" och "intäkt" användas och används ofta omväxlande för att betyda samma sak. Intäkter betyder inte nödvändigtvis mottagna kontanter. och därmed fritt kassaflöde.
# 2 Retarderat tillväxtstadium
Det snabba tillväxtstadiet följs ofta av ett relativt avmattat tillväxtstadium, eftersom företaget sannolikt kommer att kämpa för att bibehålla sin höga tillväxttakt på grund av den ökande konkurrensen inom branschen. Verksamheten kommer att fortsätta växa, men inte längre med den betydande tillväxttakt som den tidigare upplevt.
Men när företaget utvecklas närmare mognaden förväntas det ha en stadig marknadsandel och intäkter. Vi antar ofta en relativt lägre tillväxttakt för detta steg, vanligtvis 5% till 8%.
# 3 Moget steg tillväxttakt
Vi antar att företaget kommer att växa i den terminala tillväxttakten när det når ett moget stadium. I detta skede är företagets tillväxt minimal eftersom mer av företagets resurser avleds för att försvara sin befintliga marknadsandel från nya konkurrenter inom branschen.
En positiv terminal tillväxt innebär att företaget kommer att växa till evighet, medan en negativ terminal tillväxttakt innebär att bolagets verksamhet upphör. De terminala tillväxttakten varierar vanligtvis mellan den historiska inflationstakten (2% -3%) och den genomsnittliga BNP-tillväxttakten (4% -5%) i detta skede.
En terminal tillväxttakt högre än den genomsnittliga BNP-tillväxttakten indikerar att företaget förväntar sig att tillväxten överträffar ekonomins för alltid.
Tillämpning av terminal tillväxttakt
Den terminala tillväxthastigheten används i stor utsträckning vid beräkning av terminalvärdet DCF Terminal Value Formula DCF Terminalvärdeformeln används för att beräkna värdet för ett företag utöver prognosperioden i DCF-analys. Det är en stor del av en företags ekonomiska modell.
Ett ” terminalvärde ” för ett företag är nettovärdet NPV Formula A guide till NPV-formeln i Excel när du utför finansiell analys. Det är viktigt att förstå exakt hur NPV-formeln fungerar i Excel och matematiken bakom den. NPV = F / [(1 + r) ^ n] där, PV = nuvärde, F = framtida betalning (kassaflöde), r = diskonteringsränta, n = antalet perioder i framtiden för dess kassaflöden vid poäng av tid efter prognosperioden. Beräkningen av ett företags terminalvärde är ett viktigt steg i en flerstegs diskonterad kassaflödesanalys och möjliggör värdering av företaget.
I ett rabatterat kassaflöde DCF-modell DCF-modellutbildning Gratis guide En DCF-modell är en specifik typ av finansiell modell som används för att värdera ett företag. Modellen är helt enkelt en prognos för ett företags unlevered gratis kassaflöde terminalvärdet utgör vanligtvis den största värdekomponenten för ett företag (mer än prognosperioden).
Ovanstående modell är en skärmdump från Finans finansiella modelleringskurser.
Terminal tillväxthastighetsformel
Evigheten tillväxtmodell för beräkning av terminalvärdet, vilket kan ses som en variation av Gordon Growth Model Gordon Growth Model Gordon Growth Model - även känd som Gordon Dividend Model eller dividend discount model - är en aktievärderingsmetod som beräknar en aktiens inneboende värde, oavsett nuvarande marknadsförhållanden. Investerare kan sedan jämföra företag med andra branscher med hjälp av denna förenklade modell, är enligt följande:
Terminalvärde = (FCF X [1 + g]) / (WACC - g)
Var:
FCF (fritt kassaflöde) = Prognostiserat kassaflöde från ett företag
g = Förväntad terminal tillväxttakt för företaget (mätt i procent)
WACC = vägd genomsnittlig kapitalkostnad WACC WACC är ett företags viktade genomsnittliga kapitalkostnad och representerar dess blandade kapitalkostnad inklusive eget kapital och skuld. WACC-formeln är = (E / V x Re) + ((D / V x Rd) x (1-T)). Den här guiden ger en översikt över vad den är, varför den används, hur man beräknar den och ger också en nedladdningsbar WACC-kalkylator
Vi måste komma ihåg att terminalvärdet som hittas genom denna modell är värdet av framtida kassaflöden i slutet av prognosperioden. För att beräkna företagets nuvärde får vi inte glömma att diskontera detta värde till nuvarande period. Detta steg är kritiskt och ändå ofta försummat.
Läs mer i våra finansiella modelleringskurser.
Begränsningar av flerstegsmodellen
Även om flerstegsmodellen för tillväxttakt är ett kraftfullt verktyg för diskonterad kassaflödesanalys är det inte utan nackdelar. Till att börja med är det ofta utmanande att definiera gränserna mellan varje mognadsstadium i företaget.
En betydande bedömning krävs för att avgöra om och när företaget har kommit vidare till nästa tillstånd. I praktiken är det svårt att konvertera kvalitativa egenskaper till specifika tidsperioder.
Dessutom antar denna modell att höga tillväxttakter omvandlas omedelbart till låga tillväxttakter när företaget går in i nästa löptidsnivå. Realistiskt sett ändras dock förändringarna gradvis över tid.
Dessa begrepp beskrivs mer detaljerat i vår kostnadsfria introduktion till företagsekonomikurs.
Fler resurser och lärande
Vi hoppas att detta har varit en bra guide till terminal tillväxttakt och den terminala tillväxthastighetsformeln. På Finance är vårt uppdrag Mission & Values Finance uppdrag att hjälpa alla att bli en ekonomisk analytiker i världsklass. Lär dig mer om Corporate Finance Institutes uppdrag, vision, värderingar och kultur är att hjälpa dig att utveckla din karriär. Med detta i åtanke har vi utformat dessa ytterligare resurser för att hjälpa dig längs din väg:
- Gordons tillväxtmodell Gordons tillväxtmodell Gordons tillväxtmodell - även känd som Gordons utdelningsmodell eller utdelningsrabattmodell - är en aktievärderingsmetod som beräknar aktiens inneboende värde, oavsett nuvarande marknadsförhållanden. Investerare kan sedan jämföra företag med andra branscher med hjälp av denna förenklade modell
- Free Cash Flow Free Cash Flow (FCF) Free Cash Flow (FCF) mäter ett företags förmåga att producera det som investerare bryr sig mest om: tillgängliga kontanter fördelas på ett diskretionärt sätt
- WACC WACC WACC är ett företags viktade genomsnittliga kapitalkostnad och representerar dess blandade kapitalkostnad inklusive eget kapital och skulder. WACC-formeln är = (E / V x Re) + ((D / V x Rd) x (1-T)). Den här guiden ger en översikt över vad den är, varför den används, hur man beräknar den och ger också en nedladdningsbar WACC-kalkylator
- DCF-modell DCF-modellutbildning Gratis guide En DCF-modell är en specifik typ av finansiell modell som används för att värdera ett företag. Modellen är helt enkelt en prognos för ett företags unlevered fria kassaflöde
- Terminalvärde DCF Terminalvärdeformel DCF Terminalvärdeformel används för att beräkna värdet ett företag utöver prognosperioden i DCF-analys. Det är en stor del av en finansiell modell
- Guide för ekonomisk modellering Gratis guide för ekonomisk modellering Denna guide för ekonomisk modellering täcker Excel-tips och bästa praxis om antaganden, drivrutiner, prognoser, länkar de tre uttalandena, DCF-analys, mer
