Arbitrage Pricing Theory (APT) är en teori om tillgångsprissättning som hävdar att en tillgång returnerar avkastning på tillgångar & ROA-formel ROA-formel. Return on Assets (ROA) är en typ av avkastning på investering (ROI) som mäter ett företags lönsamhet i förhållande till dess totala tillgångar. Detta förhållande indikerar hur bra ett företag presterar genom att jämföra vinsten (nettoresultatet) som det genererar med det kapital det investeras i tillgångar. kan prognostiseras med en linjär relation mellan en tillgångs förväntade avkastning och de makroekonomiska faktorer som påverkar tillgångens risk. Teorin skapades 1976 av den amerikanska ekonomen Stephen Ross. APT erbjuder analytiker och investerare en flerfaktors prissättningsmodell för värdepapper, baserat på förhållandet mellan en finansiell tillgångs förväntade avkastning och dess risker.
APT syftar till att fastställa det rättvisa marknadspriset på ett värdepapper som tillfälligt kan prissättas felaktigt. Det förutsätter att marknadsåtgärder är mindre än alltid perfekta och därför ibland resulterar i att tillgångar prissätts fel - antingen övervärderade eller undervärderade - under en kort tidsperiod.
Marknadsåtgärder bör dock så småningom korrigera situationen och flytta priset tillbaka till dess verkliga marknadsvärde. Till en arbitrageur utgör tillfälligt felaktiga värdepapper en kortsiktig möjlighet att tjäna praktiskt taget riskfri.
APT är ett mer flexibelt och komplext alternativ till Capital Asset Pricing Model (CAPM) Capital Asset Pricing Model (CAPM) Capital Asset Pricing Model (CAPM) är en modell som beskriver sambandet mellan förväntad avkastning och risk för ett värdepapper. CAPM-formeln visar att en säkerhets avkastning är lika med den riskfria avkastningen plus en riskpremie, baserat på säkerheten. Teorin ger investerare och analytiker möjlighet att anpassa sin forskning. Det är dock svårare att tillämpa eftersom det tar lång tid att bestämma alla olika faktorer som kan påverka tillgångens pris.
Antaganden i Arbitrage Pricing Theory
Arbitrage Pricing Theory fungerar med en prissättningsmodell som påverkar många risk- och osäkerhetskällor. Till skillnad från Capital Asset Pricing Model (CAPM), som bara tar hänsyn till den enskilda faktorn för risknivån på den totala marknaden, ser APT-modellen på flera makroekonomiska faktorer som enligt teorin bestämmer risken och avkastningen för den specifika tillgång.
Dessa faktorer ger riskpremier för investerare att tänka på eftersom faktorerna medför systematisk risk Systematisk risk Systematisk risk är den del av den totala risken som orsakas av faktorer som ligger utanför ett specifikt företags eller individs kontroll. Systematisk risk orsakas av faktorer som är externa för organisationen. Alla investeringar eller värdepapper är föremål för systematisk risk och därför är det en icke-diversifierbar risk. som inte kan elimineras genom diversifiering.
APT föreslår att investerare kommer att diversifiera sina portföljer, men att de också väljer sin egen individuella riskprofil och avkastning baserat på premier och känslighet hos de makroekonomiska riskfaktorerna. Risktagande investerare kommer att utnyttja skillnaderna i förväntad och real avkastning på tillgången genom att använda arbitrage.
Arbitrage i APT
APT föreslår att avkastningen på tillgångarna följer ett linjärt mönster. En investerare kan utnyttja avvikelser i avkastningen från det linjära mönstret med hjälp av arbitragestrategin. Arbitrage är praxis för samtidig köp och försäljning av en tillgång på olika börser, och utnyttjar små prisavvikelser för att låsa in en riskfri vinst för handeln.
APT: s begrepp arbitrage skiljer sig emellertid från termens klassiska innebörd. I APT är arbitrage inte en riskfri operation - men det ger en hög sannolikhet för framgång. Vad arbitrage prissättningsteorin erbjuder handlare är en modell för att bestämma en tillgångs teoretiska marknadsvärde. Efter att ha bestämt det värdet letar näringsidkare efter små avvikelser från det verkliga marknadspriset och handlar därefter.
Till exempel, om det verkliga marknadsvärdet för aktie A bestäms med APT-prissättningsmodellen till $ 13, men marknadspriset sjunker kort till $ 11, skulle en näringsidkare köpa aktien, baserat på tron att ytterligare marknadsprisåtgärd kommer snabbt att "korrigera" marknadspriset tillbaka till $ 13 per aktie.
Matematisk modell för APT
Arbitrage Pricing Theory kan uttryckas som en matematisk modell:
Var:
- ER (x) - Förväntad avkastning på tillgången
- Rf - Risklös avkastning
- β n (Beta) - Tillgångens priskänslighet för faktor
- RP n - Riskpremien associerad med faktor
Historisk avkastning på värdepapper analyseras med linjär regressionsanalys Regressionsanalys Regressionsanalys är en uppsättning statistiska metoder som används för att uppskatta sambandet mellan en beroende variabel och en eller flera oberoende variabler. Den kan användas för att bedöma styrkan i sambandet mellan variabler och för att modellera det framtida förhållandet mellan dem. mot den makroekonomiska faktorn för att uppskatta beta-koefficienter för formeln för arbitrage-prissättningsteori.
Ingångar i Arbitrage Pricing Theory Formula
Arbitrage Pricing Theory ger mer flexibilitet än CAPM; dock är den förra mer komplex. Ingångarna som gör arbitrage-prissättningsmodellen komplicerade är tillgångens priskänslighet för faktor n (β n ) och riskpremien för faktor n (RP n ) .
Innan investeraren får en beta- och riskpremie måste den välja de faktorer som de tror påverkar avkastningen på tillgången. det kan göras genom grundläggande analys och en multivariant regression. En metod för att beräkna faktornas beta är genom att analysera hur denna beta påverkade många liknande tillgångar / index och få en uppskattning genom att köra en regression över hur faktorn påverkade liknande tillgångar / index.
Riskpremien kan erhållas genom att jämföra de liknande tillgångarnas / indexens historiska årliga avkastning till den risklösa räntan, adderad till beta-faktorerna för faktorerna multiplicerat med faktorpremierna och lösa för faktorpremierna.
Exempel
Anta att:
- Du vill använda formeln för arbitrage prissättningsteori för en väl diversifierad portfölj med aktier.
- Den risklösa avkastningen är 2%.
- Två liknande tillgångar / index är S&P 500 och Dow Jones Industrial Average (DJIA).
- Två faktorer är inflation och bruttonationalprodukt (BNP).
- Beta för inflation och BNP på S&P 500 är 0,5 respektive 3,3 *.
- Beta för inflation och BNP på DJIA är 1 respektive 4,5 *.
- S&P 500 förväntade avkastning är 10% och DJIA: s förväntade avkastning är 8% *.
* Beta representerar inte faktiska betor på marknaderna. De används endast för demonstrativa ändamål.
* Förväntad avkastning representerar inte den faktiska förväntade avkastningen. De används endast för demonstrativa ändamål.
Efter att ha löst riskpremierna sitter vi kvar med följande för vår väl diversifierade portfölj:
För att beräkna den förväntade avkastningen på arbitrage-prissättningsteorin ansluter du regressionsresultaten för hur betorna har påverkat många liknande tillgångar / index.
Relaterade avläsningar
Finance är den officiella leverantören av den globala Certified Banking & Credit Analyst (CBCA) ™ CBCA ™ Certification Certified Banking & Credit Analyst (CBCA) ™ ackreditering är en global standard för kreditanalytiker som täcker finans, redovisning, kreditanalys, kassaflödesanalys , förbundsmodellering, återbetalning av lån och mer. certifieringsprogram, utformat för att hjälpa vem som helst att bli en ekonomisk analytiker i världsklass. För att fortsätta din karriär kommer de ytterligare finansresurserna nedan att vara användbara:
- Betakoefficient Betakoefficient Betakoefficienten är ett mått på känslighet eller korrelation mellan ett värdepapper eller en investeringsportfölj och rörelser på den totala marknaden. Vi kan härleda ett statistiskt mått på risk genom att jämföra avkastningen för en enskild värdepapper / portfölj med avkastningen på den totala marknaden
- Avkastning på eget kapital Avkastning på eget kapital (ROE) Avkastning på eget kapital (ROE) är ett mått på ett företags lönsamhet som tar ett företags årliga avkastning (nettoresultat) dividerat med värdet av dess totala kapital (dvs. 12%). ROE kombinerar resultaträkningen och balansräkningen då nettoresultatet eller vinsten jämförs med eget kapital.
- Aktieriskpremie Aktieriskpremie Aktieriskpremie är skillnaden mellan avkastning på eget kapital / enskilt aktie och den riskfria avkastningstakten. Det är ersättningen till investeraren för att ta en högre risknivå och investera i aktier snarare än riskfria värdepapper.
- Regressionsanalys Regressionsanalys Regressionsanalys är en uppsättning statistiska metoder som används för att uppskatta sambandet mellan en beroende variabel och en eller flera oberoende variabler. Den kan användas för att bedöma styrkan i sambandet mellan variabler och för att modellera det framtida förhållandet mellan dem.
