En totalavkastningsswapp är ett avtal mellan två parter som byter avkastning från en finansiell tillgång Finansiella tillgångar Finansiella tillgångar avser tillgångar som härrör från avtalsenliga avtal om framtida kassaflöden eller från att äga kapital från ett annat företag. En nyckel mellan dem. I detta avtal gör en part betalningar baserat på en fast ränta medan den andra parten gör betalningar baserat på den sammanlagda avkastningen för en underliggande tillgång. Den underliggande tillgången kan vara en obligation, eget kapital Aktieägarandelar Aktieägarskapital (även känt som Aktieägarskapital) är ett konto i ett företags balansräkning som består av aktiekapital plus balanserade vinstmedel. Det representerar också restvärdet på tillgångar minus skulder. Genom att ordna om den ursprungliga redovisningsekvationen får vi aktieägarandelar = tillgångar - skulderänta eller lån.Banker och andra finansinstitut använder TRS-avtal för att hantera riskexponering Marknadsriskpremie Marknadsriskpremien är den tilläggsavkastning som en investerare förväntar sig av att inneha en riskfylld marknadsportfölj istället för riskfria tillgångar. med minimalt kontantutlägg. Under de senaste åren har dock totalavkastningsswappar blivit mer populära på grund av den ökade myndighetsgranskningen efter den påstådda manipuleringen av kreditswappar. Credit default-swap. En credit default-swap (CDS) är en typ av kreditderivat som ger köparen skydd mot fallissemang och andra risker. Köparen av en CDS gör periodiska betalningar till säljaren fram till kreditförfallodagen. I avtalet förbinder sig säljaren att, om skuldgivaren bryter ut, kommer säljaren att betala köparen alla premier och räntor (CDS).
I ett TRS-kontrakt får den part som får totalavkastningen inkomster genererade av den finansiella tillgången utan att faktiskt äga den. Den mottagande parten drar nytta av eventuella prisökningar i tillgångarnas värde under kontraktets livstid. Mottagaren måste sedan betala tillgångsägaren basräntan under TRS. Tillgångsägaren förverkar den risk som är förknippad med tillgången men absorberar den krediteksponeringsrisk som tillgången utsätts för. Till exempel, om tillgångspriset faller under TRS: s livstid, kommer mottagaren att betala tillgångsägaren en summa som är lika med beloppet för tillgångens prisnedgång.
Strukturen för en totalavkastningstransaktion
Ett TRS-avtal består av två parter, dvs. betalaren och mottagaren. Betalaren kan vara en bank, hedgefond, försäkringsbolag eller annan kontantrik ränteförvaltare. Den totala avkastningsbetalaren samtycker till att betala TRS-mottagaren den totala avkastningen på en underliggande tillgång samtidigt som han betalas LIBOR-baserade räntereturer från den andra parten - den totala avkastningsmottagaren. Den underliggande tillgången kan vara en företagsobligation, banklån eller statsobligation.
Den totala avkastningen till mottagaren inkluderar räntebetalningar på den underliggande tillgången plus eventuell förstärkning av tillgångens marknadsvärde. Den totala returmottagaren betalar betalaren (tillgångsägaren) en LIBOR-baserad betalning och beloppet lika med eventuella avskrivningar i tillgångens värde (om tillgångens värde sjunker under TRS-livslängden - ingen sådan betalning inträffar om tillgången ökar i värde, eftersom någon uppskattning av tillgångens värde går till TRS-mottagaren). TRS-betalaren (tillgångsägaren) köper skydd mot en möjlig minskning av tillgångens värde genom att gå med på att betala tillgångens framtida positiva avkastning till TRS-mottagaren i utbyte mot flytande betalningsströmmar.
Vem investerar i Total Return Swaps
De viktigaste deltagarna på marknaden för totalavkastningsbyte inkluderar stora institutionella investerare som investeringsbanker, fonder, affärsbanker, pensionsfonder, fonder av fonder Fund of Funds (FOF) A Fund of Funds (FOF) är ett investeringsmedel där en fond investerar snarare i en portfölj bestående av andelar i andra fonder. , private equity-fonder, försäkringsbolag, icke-statliga organisationer och regeringar. Specialdrivna fordon (SPV), såsom REIT och CDO, deltar också på marknaden. Traditionellt var TRS-transaktioner mestadels mellan affärsbanker, där bank A redan hade överträffat sina balansräkningsgränser, medan den andra banken B fortfarande hade tillgänglig balansräkningskapacitet. Bank A skulle kunna flytta tillgångar från sin balansräkning och tjäna en extra inkomst på dessa tillgångar, medan Bank B skulle hyra tillgångarna och göra regelbundna betalningar till Bank A,samt kompensera för avskrivningar eller värdeförlust.
Hedgefonder och SPV betraktas som stora aktörer på den totala avkastningsmarknaden, med hjälp av TRS för balanserad arbitrage. Vanligtvis betalar en hedgefond som söker exponering för vissa tillgångar för exponeringen genom att hyra tillgångarna från stora institutionella investerare som investeringsbanker och fonder. Hedgefonderna hoppas kunna tjäna hög avkastning genom att hyra tillgången utan att behöva betala hela priset för att äga den och därmed utnyttja deras investering. Å andra sidan förväntar sig ägaren att generera ytterligare intäkter i form av LIBOR-baserade betalningar och få en garanti mot kapitalförluster. CDO-emittenter ingår ett TRS-avtal som skyddssäljare för att få exponering för den underliggande tillgången utan att behöva köpa den.Emittenterna får ränta på den underliggande tillgången medan tillgångsägaren mildrar mot kreditrisk.
Fördelar med totalavkastningsswappar
En av fördelarna med totalavkastningsswappar är dess effektivitet. I ett TRS-avtal behöver den totala avkastningsmottagaren inte hantera ränteinsamling, avräkningar, betalningsberäkningar och rapporter som krävs vid en överföring av äganderättstransaktion. Tillgångsägaren behåller ägandet av tillgången och mottagaren behöver inte hantera tillgångsöverföringsprocessen. Förfallodagen för TRS-avtalet och betalningsdatum överenskommas av båda parter. TRS-avtalets förfallodatum behöver inte motsvara utgångsdatumet för den underliggande tillgången.
Den andra stora fördelen med en totalavkastningsbyte är att den gör det möjligt för TRS-mottagaren att göra en hävstångsinvestering och därmed utnyttja sitt investeringskapital maximalt. Till skillnad från i ett återköpsavtal där det sker en överföring av tillgångsägande finns det ingen äganderätt i ett TRS-kontrakt. Detta innebär att mottagaren för totalavkastning inte behöver lägga ut betydande kapital för att köpa tillgången. Istället tillåter en TRS mottagaren att dra nytta av den underliggande tillgången utan att faktiskt äga den, vilket gör den till den mest föredragna finansieringsformen för hedgefonder och Special Purpose Vehicles (SPV).
Risker förknippade med en totalavkastningsbyte
Det finns flera typer av risker som parter i ett TRS-kontrakt utsätts för. En av dessa är motpartsrisk. När en hedgefond ingår flera TRS-kontrakt på liknande underliggande tillgångar, kommer varje värdeförlust på dessa tillgångar att resultera i minskad avkastning då fonden fortsätter att göra regelbundna betalningar till TRS-betalaren / ägaren. Om värdet på tillgångarna fortsätter under en längre period och hedgefonden inte aktiveras i tillräcklig utsträckning riskerar betalaren att riskera att fonden fallerar. Risken kan höjas genom den höga sekretessen för hedgefonder och behandlingen av sådana tillgångar som poster utanför balansräkningen.
Båda parterna i ett TRS-kontrakt påverkas av ränterisk. Betalningarna från den totala returmottagaren är lika med LIBOR +/- en överenskommen spread. En ökning av LIBOR under avtalet ökar betalningarna till betalaren, medan en minskning av LIBOR minskar betalningarna till betalaren. Ränterisken är högre på mottagarens sida och de kan säkra risken genom räntederivat som terminer.
Andra resurser
För ytterligare information om swapavtal och räntefaktorer, se följande finansresurser:
- Ränteswapp Ränteswapp En ränteswap är ett derivatavtal genom vilket två motparter enas om att byta en ström av framtida räntebetalningar mot en annan
- Flytande ränta Flytande ränta En rörlig ränta avser en rörlig ränta som ändras under skuldförpliktelsens löptid. Det är motsatsen till en fast ränta.
- Kostnad för skuld Kostnad för skuld Kostnaden för skuld är den avkastning som ett företag ger till sina innehavare och borgenärer. Skuldkostnader används i WACC-beräkningar för värderingsanalys.
- Aktieriskpremie Aktieriskpremie Aktieriskpremie är skillnaden mellan avkastning på eget kapital / enskilt aktie och den riskfria avkastningstakten. Det är ersättningen till investeraren för att ta en högre risknivå och investera i aktier snarare än riskfria värdepapper.
