Effektiv varaktighet är känsligheten för en obligation Obligationer Obligationer är räntebärande värdepapper som emitteras av företag och regeringar för att skaffa kapital. Obligationsutgivaren lånar kapital från obligationsinnehavaren och gör fasta betalningar till dem till en fast (eller rörlig) ränta under en viss period. Pris mot jämförelseindexavkastningskurva Avkastningskurva Avkastningskurvan är en grafisk framställning av räntorna på skuld för en rad löptider. Det visar avkastningen en investerare förväntar sig att tjäna om han lånar ut sina pengar under en viss tidsperiod. Grafen visar en obligationsränta på den vertikala axeln och tiden till förfall över den horisontella axeln. . Ett sätt att bedöma risken för en obligation är att uppskatta den procentuella förändringen i priset på en obligation jämfört med en referensavkastningskurva, såsom en statlig parkurva.
Den effektiva varaktighetssiffran används för hybridpapper Hybrid Securities Hybridpapper är investeringsinstrument som kombinerar egenskaperna hos rena aktier och rena obligationer. Värdepappren tenderar att erbjuda högre avkastning än rena räntebärande värdepapper såsom obligationer men lägre avkastning än rena rörliga värdepapper såsom aktier. , som kan delas in i en obligation och ett alternativ (callable obligations Callable Bond En callable obligation (inlösbar obligation) är en typ av obligation som ger emittenten av obligationen rätten, men inte skyldigheten, att lösa in obligationen innan dess förfallodagen. Den konverterbara obligationen är en obligation med en inbäddad köpoption. Dessa obligationer har i allmänhet vissa begränsningar för köpoptionen.).Inbäddade obligationer ökar osäkerheten i kassaflöden och gör det svårt för investerare att mäta den interna avkastningen. Det är här begreppet effektiv varaktighet träder i kraft.
Vad är varaktighet?
1983 upptäckte ekonom Frederick Macaulay ett sätt att fastställa prisvolatiliteten för en obligation, som kallades "Macaulay Duration." Trots att det var ett effektivt verktyg fick strategin inte mycket betydelse förrän på 1970-talet då räntorna blev relativt instabila. Under den tiden behövde många investerare ett verktyg som skulle kunna bedöma volatiliteten i sina ränteplaceringar. Räntebärande värdepapper Räntebärande värdepapper är en typ av skuldinstrument som ger avkastning i form av regelbundna eller fasta räntebetalningar och återbetalningar av den. Det ledde till utvecklingen av ”modifierad varaktighet”, vilket gav ett bättre sätt att beräkna förändrade obligationspriser.
Sedan i mitten av 1980-talet föll räntorna och investeringsbankerna Lista över de bästa investeringsbankerna Lista över de 100 bästa investeringsbankerna i världen sorterade alfabetiskt. De bästa investeringsbankerna på listan är Goldman Sachs, Morgan Stanley, BAML, JP Morgan, Blackstone, Rothschild, Scotiabank, RBC, UBS, Wells Fargo, Deutsche Bank, Citi, Macquarie, HSBC, ICBC, Credit Suisse, Bank of America Merril Lynch skapade "effektiv varaktighet" eller "optionjusterad varaktighet", som beräknade prisrörelser baserat på obligationens samtalsfunktioner.
Hur man beräknar effektiv varaktighet
När obligationer erbjuder ett osäkert kassaflöde är den effektiva löptiden det bästa sättet att beräkna räntornas volatilitet. Formeln är som följer:
Var:
- V –Δy - Obligationens värde om avkastningen sjunker med en viss procentsats
- V + Δy - Obligationens värde om avkastningen stiger med en viss procentsats
- V 0 - Nuvärdet av kassaflöden (dvs. obligationens pris)
- Δy - Förändringen i avkastningens värde
Exempel på effektiv varaktighet
En investerare köper en obligation till pari för 100 dollar med en avkastning på 8%. Priset på obligationen ökar till $ 103 när avkastningen sjunker med 0,25%. Alternativt sjunker obligationens pris till $ 98 när avkastningen ökar med 0,25%. Obligationens effektiva varaktighet beräknas enligt följande:
I exemplet ovan resulterar varje förändring i räntorna på 1% i en förändring av priset på obligationen med 10%.
Effektiv varaktighet är ett användbart verktyg för innehavare av köpbara obligationer eftersom räntorna förändras och obligationen kan återkallas innan den förfaller.
Effektiv varaktighet vs kurvtid
Effektiv varaktighet skiljer sig från modifierad varaktighet eftersom den senare mäter avkastningstiden - räntornas volatilitet i termer av obligationens avkastning till löptid - medan effektiv varaktighet mäter kurvan, som beräknar räntevolatiliteten med hjälp av avkastningskurvan Avkastningskurva Avkastningskurva är en grafisk framställning av räntorna på skuld för en rad löptider. Det visar avkastningen en investerare förväntar sig att tjäna om han lånar ut sina pengar under en viss tidsperiod. Grafen visar en obligationsränta på den vertikala axeln och tiden till förfall över den horisontella axeln. som ett riktmärke.
Med hjälp av YTM-kurvan som ett riktmärke beaktas effektiv varaktighet de möjliga fluktuationerna i det förväntade kassaflödet Kassaflöde Kassaflöde (CF) är den ökning eller minskning av mängden pengar ett företag, institut eller individ har. I finans används termen för att beskriva mängden kontanter (valuta) som genereras eller konsumeras under en viss tidsperiod. Det finns många typer av CF i obligationen. Kassaflödet förblir osäkert på grund av den höga volatiliteten i obligationerna. Eftersom den interna avkastningen Intern avkastning (IRR) Den interna avkastningen (IRR) är den diskonteringsränta som gör det nuvarande nettovärdet (NPV) för ett projekt noll. Med andra ord är det den förväntade sammansatta årliga avkastningen som kommer att tjänas på ett projekt eller en investering. är inte väldefinierad,strategier som modifierad varaktighet och Macaulay-varaktighet fungerar inte.
Betydelsen av varaktigheten för investerare
Varaktighet är viktig för investerare av många anledningar. Det är ett användbart verktyg för att bedöma ränterisken för en obligation och kan användas som en del av riskbedömningen tillsammans med kreditrisken. Kreditrisk Kreditrisk är risken för förlust som kan uppstå på grund av att någon part inte följer villkor för alla finansiella avtal, huvudsakligen, och likviditet Likviditet På finansmarknaderna avser likviditet hur snabbt en investering kan säljas utan att det påverkar priset negativt. Ju mer likvida en investering är, desto snabbare kan den säljas (och tvärtom), och desto lättare är det att sälja den till verkligt värde. Allt annat lika, mer likvida medel handlas till premie och illikvida tillgångar handlas till rabatt. av obligationen. Dessutom kan det hjälpa obligationsinnehavaren att maximera vinsten om deras förutsägelser är korrekta.Om en investerare tror att räntorna kommer att falla kommer de att bygga sin portfölj med en hög varaktighet för att återspegla detta.
Den effektiva löptiden visar hur känslig en obligation är för förändringar i marknadsavkastningen för olika obligationer med samma risk. Genom att exakt uppskatta effekten av en marknadsförändring på obligationspriserna kan investerare konstruera sin portfölj för att dra nytta av ränterörelserna. Det kan också hjälpa dem att hantera sina framtida kassaflöden och skydda sina portföljer från risker.
Ytterligare resurser
Finance är den officiella leverantören av den globala Financial Modeling & Valuation Analyst (FMVA) ™ FMVA®-certifiering. Gå med i 350 600 studenter som arbetar för företag som Amazon, JP Morgan och Ferrari-certifieringsprogram, utformade för att hjälpa alla att bli en ekonomisk analytiker i världsklass . För att fortsätta din karriär kommer de ytterligare resurserna nedan att vara användbara:
- Grundläggande räntor
- Obligationsprissättning Obligationsprissättning Obligationsprissättning är vetenskapen om att beräkna ett obligationsemissionskurs baserat på kupong, nominellt värde, avkastning och löptid. Obligationsprissättning tillåter investerare
- Inverterad avkastningskurva Inverterad avkastningskurva En inverterad avkastningskurva indikerar ofta ledningen till en lågkonjunktur eller ekonomisk avmattning. Avkastningskurvan är en grafisk representation av förhållandet mellan en räntesats som en tillgång betalar (vanligtvis statsobligationer) och tiden till förfall.
- Treasury Bills (T-Bills) Treasury Bills (T-Bills) Treasury Bills (eller T-Bills för kort) är ett kortfristigt finansiellt instrument som emitteras av US Treasury med löptider från några dagar upp till 52 veckor (ett år). De anses vara en av de säkraste investeringarna eftersom de stöds av USA: s regerings fulla tro och kredit.
