Negativ konvexitet uppstår när en obligations varaktighet ökar i kombination med en ökning av avkastningen. Obligationspriset kommer att sjunka när avkastningen växer. När räntesatser Ränta En ränta avser det belopp som en långivare debiterar en låntagare för någon form av skuld som ges, i allmänhet uttryckt som en procentsats av kapitalet. faller, obligationspriserna stiger; emellertid minskar en obligation med negativ konvexitet i värde när räntorna sjunker.
För att fullständigt förstå negativ konvexitet är det viktigt att först förstå konvexitet, obligationspriser, obligationsräntor, räntor och obligationslängd. , avkastning, kupong och samtalsfunktioner. Det är ett verktyg som används vid bedömningen av prisvolatiliteten för en räntebörs. .
Sammanfattning
- Negativ konvexitet uppstår när en obligations varaktighet ökar i kombination med en ökning av avkastningen.
- Konvexitet är måttet på krökningen i förhållandet mellan en obligationsränta och dess pris. Konvexitet illustrerar hur räntorna ändras och hur länge en obligation fluktuerar.
- Förhållandet mellan obligationspriser och räntor är negativt.
Konvexitet
Konvexitet är måttet på krökningen i förhållandet mellan en obligationsränta och dess pris. Det illustrerar hur räntorna ändras och hur länge en obligation fluktuerar.
Obligationspriser och räntor
Det finns en negativ koppling eller samband mellan obligationspriser och räntor:
- När räntorna växer eller stiger minskar eller faller obligationspriserna.
- När räntorna sjunker eller sjunker växer obligationspriserna.
Det negativa förhållandet kan hänföras till konceptet att när räntorna stiger kan obligationen fördröjas i resultatet som den erbjuder en potentiell investerare.
Obligationsräntor och räntor
- När räntorna stiger kommer obligationer som kommer in på marknaden att ha högre avkastning eftersom de emitteras till nya, högre räntor.
- När räntorna ökar kräver investerare en högre avkastning på de obligationer de köper. När räntorna stiger bör därför emittenter av sådana instrument också höja sina avkastningar för att förbli konkurrenskraftiga.
Obligationens varaktighet
Obligationslängden hjälper till att mäta hur mycket ett obligations pris förändras när räntorna fluktuerar. Med tanke på en hög varaktighet kommer ett obligations pris att röra sig i omvänd riktning av ränteförändringar i större utsträckning. Motsatsen är också sant; en lägre varaktighet innebär att obligationspriset visar mindre rörelse.
Ändrad varaktighet
Efter antagandet att en prisförändring förblir konstant med en ökning eller minskning av avkastningen mäter den modifierade varaktigheten graden av förändring i ett obligationspris. Justeringen av obligationskursen enligt avkastningsförändringen är konvex. Det hjälper till att förbättra uppskattningar av prisförändringar.
Bond konvexitetsformel
Var:
- P : Obligationspris
- Y : Avkastning till mognad
- T : Mognad i år
- CF t : Kassaflöde vid tidpunkten t
Beräkning av konvexitet
Här är ett Excel-exempel för beräkning av konvexitet:
Resultaten i vårt exempel visar att en konvexitet på 7,94 kan användas för att förutsäga prisförändringen med en procentuell förändring i avkastningen som skulle vara följande:
Med den modifierade varaktigheten
Det visar att priset skulle minska med 40,34 $.
För att korrekt kunna ta formen av konvexitetsdiagrammet, vilket framgår av diagrammet i början av denna artikel, måste prisändringsformeln justeras till:
Här är beräkningen av justerad prisförändring:
Det visar att priset kommer att minska med $ 39,95 och inte med $ 40,34.
Slutsats
- Priset på obligationen med den modifierade varaktigheten är $ 902,44 med en avkastningstillväxt på 1%.
- Priset på obligationen med modifierad varaktighet och konvexitet är $ 902,82 vid en 1% tillväxt.
- 0,99 skillnaden i prisförändring tillskrivs den icke-linjära prisavkastningskurvan.
Konvexitet som ett verktyg för riskhantering
Konvexitet kan användas för att bestämma risknivån Risk I finans är risk sannolikheten att faktiska resultat kommer att skilja sig från förväntade resultat. I Capital Asset Pricing Model (CAPM) definieras risk som avkastningens volatilitet. Begreppet ”risk och avkastning” är att riskfyllda tillgångar ska ha högre förväntad avkastning för att kompensera investerare för högre volatilitet och ökad risk. för en obligation - ju större obligationen är, desto större är dess känslighet för ränteförändringar.
Om två obligationer analyseras för investeringsändamål och de har jämförbara avkastningar och varaktigheter, är obligationen med högre konvexitet att föredra i fallande eller stabila räntemiljöer, eftersom prisförändringen är större.
Upprepar negativ konvexitet
Nu, efter att ha fått en förståelse för konvexitet, kan vi återgå till vår grund - negativ konvexitet.
Konvexitet kan vara antingen negativ eller positiv:
1. Positiv konvexitet
Det inträffar när en obligations varaktighet och avkastning minskar eller ökar tillsammans, så att de är positivt korrelerade. Avkastningskurvan för obligationer med positiva konvexiteter följer vanligtvis en uppåtgående rörelse.
2. Negativ konvexitet
Det inträffar när det finns ett omvänt förhållande mellan avkastningen och varaktigheten. Det betyder att med en minskning av varaktigheten ökar avkastningen. Därför är de negativt korrelerade. Avkastningskurvan för en obligation med negativ konvexitet följer vanligtvis en nedåtgående rörelse.
Relaterade avläsningar
Finance är den officiella leverantören av den globala Certified Banking & Credit Analyst (CBCA) ™ CBCA ™ Certification Certified Banking & Credit Analyst (CBCA) ™ ackreditering är en global standard för kreditanalytiker som täcker finans, redovisning, kreditanalys, kassaflödesanalys , förbundsmodellering, återbetalning av lån och mer. certifieringsprogram, utformat för att hjälpa vem som helst att bli en ekonomisk analytiker i världsklass. För att fortsätta din karriär kommer de ytterligare finansresurserna nedan att vara användbara:
- Obligationsprissättning Obligationsprissättning Obligationsprissättning är vetenskapen om att beräkna ett obligationsemissionskurs baserat på kupong, nominellt värde, avkastning och löptid. Obligationsprissättning tillåter investerare
- Ränterisk Ränterisk Ränterisk är sannolikheten för en nedgång i värdet på en tillgång till följd av oväntade fluktuationer i räntorna. Ränterisk är främst förknippad med räntebärande tillgångar (t.ex. obligationer) snarare än med aktieinvesteringar.
- Negativavkastande obligationer Negativavkastande obligationer Negativavkastande obligationer är obligationer som får obligationsinnehavare att förlora pengar när de förfaller. Detta händer när innehavare av sådana obligationer får mindre pengar än vad de brukade köpa.
- Avkastningskurva Avkastningskurva Avkastningskurvan är en grafisk representation av räntorna på skuld för en rad löptider. Det visar avkastningen som en investerare förväntar sig att tjäna om han lånar ut sina pengar under en viss tidsperiod. Grafen visar ett obligationsavkastning på den vertikala axeln och tiden till förfall över den horisontella axeln.
