Finansguider

Vad är H-modellen?

H-modellen är en kvantitativ metod för att värdera ett företags aktiekurs Aktiekurs Termen aktiekurs avser det aktuella pris som en aktie av aktier handlar för på marknaden. Varje börsnoterat företag när dess aktier är. Modellen liknar den tvåstegsmodellen för utdelningsrabatt. Det skiljer sig emellertid genom att det försöker jämna ut tillväxttakten över tid, snarare än att plötsligt byta från den höga tillväxtperioden till den stabila tillväxtperioden. H-modellen antar att tillväxttakten kommer att sjunka linjärt mot den terminala tillväxttakten.

Majoriteten av organisationer ökar eller minskar utdelningen över tiden, i motsats till att snabbt skifta från höga avkastningar till stabil tillväxt. Således uppfanns H-modellen för att approximera värdet på ett företag vars utdelningstillväxt förväntas förändras över tiden.

Snabb sammanfattning

H-modellen är en kvantitativ metod för att värdera ett företags aktiekurs.
Det liknar den tvåstegsmodellen för utdelningsrabatt, men skiljer sig åt genom att försöka jämna ut den höga tillväxttiden över tid.
H-modellformel återges som: ((D ₀ (1 + g ₂ ) + D ₀ * H * (g ₁ -g ₂ )) / (rg ₂ ).

Vad är syftet med H-modellen?

H-modellen används för att bedöma och värdera ett företagsaktier. Modellen, som liknar modellen för utdelningsrabatt, teoretiserar att aktien är värt summan av alla framtida utdelningar, diskonterade till nuvärdet.

Ett potentiellt problem med tvåstegsmodellen för utdelningsrabatt är att den antar en initial hög tillväxttakt, sedan ett plötsligt nedgång i tillväxten till den terminala tillväxttakten. fritt kassaflöde antas växa på obestämd tid. Denna tillväxttakt används utöver prognosperioden i en diskonterad kassaflöde (DCF) -modell, från slutet av prognosperioden till och förutsätter att företagets fria kassaflöde kommer att fortsätta när företaget når stabil tillväxt. H-modellen släpper istället ut tillväxttakten linjärt mot den terminala tillväxttakten. Det ger således en mer realistisk strategi i de flesta scenarier för värdering av ett företags aktier.

Vad är H-Model Formula?

H-modellformeln består av två delar. Den första komponenten i formeln tar hänsyn till aktiens värde baserat på den långsiktiga tillväxttakten. Det ignorerar den höga tillväxttiden. Den andra komponenten i ekvationen adderar värdet från perioden med hög tillväxttakt. Formeln är då följande:

Var:

D ₀ = Den senaste utdelningen
g ₁ = Den initiala höga tillväxttakten
g ₂ = terminal tillväxthastighet
r = Diskonteringsränta Diskonteringsränta I företagsfinansiering är en diskonteringsränta den avkastning som används för att diskontera framtida kassaflöden tillbaka till nuvärdet. Denna ränta är ofta ett företags viktade genomsnittliga kapitalkostnad (WACC), avkastningskrav eller den hinder som investerare förväntar sig att tjäna i förhållande till risken för investeringen.
H = Halveringstiden för den höga tillväxtperioden

Visuellt kan vi se hur komponenterna i H-modellformeln läggs till det totala värdet på beståndet:

Från den initiala höga tillväxthastigheten (g ₁ ) till den stabila tillväxthastigheten (g ₂ ) kan vi se att under H-modellen sjunker tillväxthastigheten linjärt tills den når den terminala tillväxthastigheten. Därifrån förväntas den terminala tillväxttakten hållas på obestämd tid. De två komponenterna i H-modellformeln utgör de två delarna som beaktas i aktievärderingen.

H-modell - fungerat exempel

Låt oss nu arbeta igenom en hypotetisk situation som involverar H-modellen. Ett företag utfärdade nyligen en utdelning Utdelning En utdelning är en andel av vinsten och kvarvarande vinst som ett företag betalar ut till sina aktieägare. När ett företag genererar vinst och ackumulerar kvarhållna vinster kan dessa vinster antingen återinvesteras i verksamheten eller betalas ut till aktieägarna som utdelning. på $ 3. Den förväntade tillväxttakten är 10% och du förväntar dig att hastigheten sjunker till en stabil tillväxttakt på 2% under de närmaste tolv åren. Om avkastningskravet krävs Avkastningskrav Avkastningskravet (hinder) är den lägsta avkastning som en investerare förväntar sig att få för sin investering. I huvudsak är avkastningskravet den lägsta godtagbara ersättningen för investeringens risknivå. är 11%,vad skulle värdet av en aktie i det hypotetiska företaget vara enligt H-modellen?

Vi får alla komponenter som används i H-modellen, så med formeln får vi:

Lagervärde = (D ₀ (1 + g ₂ )) / (rg ₂ ) + (D ₀ * H * (g ₁ -g ₂ )) / (rg ₂ )

Lagervärde = ($ 3 (1 + 0,02)) / (0,11–0,02) + ($ 3 * (12/2) * (0,10-0,02)) / (0,11–0,02)

Lagervärde = $ 50,00

Beräkningen ovan kan också enkelt göras i Excel. Tabellen nedan visar hur Excel användes för att beräkna det resulterande värdet. Till höger om beräkningen sensibiliseras värdet Vad är känslighetsanalys? Känslighetsanalys är ett verktyg som används i ekonomisk modellering för att analysera hur olika värden för en uppsättning oberoende variabler påverkar en beroende variabel baserat på diskonteringsränta och terminal tillväxttakt. Under beräkningen visar diagrammet tillväxttakten under H-modellen:

Här kan vi se att komponenten som motsvarar terminalens tillväxttakt är $ 34. Komponenten som motsvarar den höga tillväxttakten är $ 16. De två delarna tillsammans ger ett värde per aktie på $ 50. Till höger om grafen har värdet sensibiliserats baserat på terminal tillväxttakt och diskonteringsränta Diskonteringsränta I företagsfinansiering är en diskonteringsränta den avkastning som används för att diskontera framtida kassaflöden tillbaka till nuvärdet. Denna ränta är ofta ett företags viktade genomsnittliga kapitalkostnad (WACC), avkastningskrav eller den hinder som investerare förväntar sig att tjäna i förhållande till risken för investeringen. Begagnade.

I det övre vänstra hörnet kan vi se att värdet kan vara så lågt som $ 42,27 om diskonteringsräntan var 12% och den terminala tillväxttakten var 1%. Alternativt, om diskonteringsräntan var så låg som 10% och den terminala tillväxttakten var 3%, skulle värdet på aktien under H-modellen vara $ 62,14.

Fördelar med H-modellen

1. Konsekvens

En av fördelarna med att använda H-modellen är att utdelningen förblir stabil under en lång period. Vanligtvis kommer ett företag att uppleva fluktuationer i vissa mått, till exempel dess totala intäkter och kassaflöde.

Det försöker dock alltid se till att utdelning erhålls från det kassaflöde som det förväntar sig att uppnå varje år. Av den anledningen sätter de flesta företagen aldrig ett orealistiskt högt utdelningsmål, för om de inte når det kan det leda till att deras aktiekurs sjunker.

2. Ingen partiskhet

Huvudmåttenheten som används i H-modellen är utdelningen. Det som är bra med det är att definitionen av en utdelning är densamma för varje företag. Detsamma kan dock inte sägas för många andra åtgärder. Vad som till exempel utgör ”totala intäkter” kan skilja sig från ett företag till ett annat.

3. Tecken på mognad

Det faktum att aktieägarna fortsätter att få utdelning år efter år är en indikation på att företaget har nått sin högsta löptid. Det visar att dess verksamhet är stabil och att troligen inte kommer att uppleva mycket i framtiden. Från en bedömningspunkt är det således mycket lättare att beräkna diskonteringsräntan eftersom modellen eliminerar risken.

Ytterligare resurser

Tack för att du läser Finance artikel om H-modellen. Finance erbjuder Financial Modelling & Valuation Analyst (FMVA) ™ FMVA®-certifiering. Gå med i 350 600 studenter som arbetar för företag som Amazon, JP Morgan och Ferrari-certifieringsprogram för dem som vill ta sin karriär till nästa nivå. För att fortsätta lära och utveckla din karriär kommer följande finansresurser att vara till hjälp:

Gordons tillväxtmodell Gordons tillväxtmodell Gordons tillväxtmodell - även känd som Gordons utdelningsmodell eller utdelningsrabattmodell - är en aktievärderingsmetod som beräknar aktiens inneboende värde, oavsett nuvarande marknadsförhållanden. Investerare kan sedan jämföra företag med andra branscher med hjälp av denna förenklade modell
Multipelperiod Dividend Discount Model Multipel Period Dividend Discount Model En multipelperiod utdelningsrabattmodell är en variant av utdelningsrabattmodellen. Det används ofta i situationer när en investerare förväntar sig att köpa
Lagervärdering Lagervärdering Varje investerare som vill slå marknaden måste behärska aktiens värdering. I huvudsak är aktievärdering en metod för att bestämma ett aktiens inneboende värde (eller teoretiska värde). Vikten av att värdera aktier utvecklas från det faktum att ett aktiens inneboende värde inte är kopplat till dess nuvarande pris.
Dividend Growth Rate Dividend Growth Rate Dividend growth rate (DGR) är den procentuella tillväxttakten för ett företags aktieutdelning som uppnåtts under en viss tidsperiod. DGR beräknas ofta på årsbasis. Om det behövs kan det dock också beräknas kvartalsvis eller månadsvis.