Modern portföljteori (MPT) hänvisar till en investeringsteori som gör det möjligt för investerare att montera en tillgångsportfölj som maximerar förväntad avkastning för en viss risknivå. Teorin antar att investerare är riskavvisande; för en viss förväntad avkastningsnivå föredrar investerare alltid den mindre riskfyllda portföljen.
Enligt Modern Portfolio Theory måste en investerare därför kompenseras för en högre risknivå genom högre förväntad avkastning. MPT använder kärnidén om diversifiering - att äga en portfölj med tillgångar från olika klasser är mindre riskabelt än att inneha en portfölj med liknande tillgångar.
Diversifiering
Diversifiering är en portföljallokeringsstrategi som syftar till att minimera idiosynkratisk risk Idiosynkratisk risk Idiosynkratisk risk, även ibland kallad osystematisk risk, är den inneboende risken med att investera i en specifik tillgång - till exempel ett aktie - genom att inneha tillgångar som inte är perfekt positivt korrelerad. Korrelation är helt enkelt förhållandet som två variabler delar, och det mäts med hjälp av korrelationskoefficienten, som ligger mellan -1≤ρ≤1.
- En korrelationskoefficient på -1 visar en perfekt negativ korrelation mellan två tillgångar. Det betyder att en positiv rörelse i en är associerad med en negativ rörelse i den andra.
- En korrelationskoefficient på 1 visar en perfekt positiv korrelation. Båda tillgångarna rör sig i samma riktning som svar på marknadsrörelser.
En perfekt positiv korrelation mellan tillgångar i en portfölj ökar standardavvikelsen / risken för portföljen. Diversifiering minskar idiosynkratisk risk genom att inneha en portfölj med tillgångar som inte är helt positivt korrelerade.
Antag till exempel att en portfölj består av tillgångar A och B. Korrelationskoefficienten för A och B är -0,9. Figuren visar en stark negativ korrelation Negativ korrelation En negativ korrelation är en relation mellan två variabler som rör sig i motsatta riktningar. Med andra ord, när variabel A ökar, minskar variabel B. En negativ korrelation är också känd som en invers korrelation. Se exempel, diagram och - en förlust i A kommer troligen att kompenseras av en vinst i B. Det är fördelen med att äga en diversifierad portfölj.
Eliminerar diversifiering risk?
- Den idiosynkratiska risken för portföljen är lägre eller försumbar om den är diversifierad. Det beror på att varje förlust i en tillgång sannolikt kommer att kompenseras av en vinst i en annan tillgång (som är negativt korrelerad).
- Systematisk risk Systematisk risk Systematisk risk är den del av den totala risken som orsakas av faktorer som ligger utanför ett specifikt företags eller individs kontroll. Systematisk risk orsakas av faktorer som är externa för organisationen. Alla investeringar eller värdepapper är föremål för systematisk risk och därför är det en icke-diversifierbar risk. avser den risk som är gemensam för hela marknaden, till skillnad från idiosynkratisk risk, som är specifik för varje tillgång. Diversifiering kan inte sänka systematisk risk eftersom alla tillgångar bär denna risk.
Portföljer kan diversifieras på många olika sätt. Tillgångar kan vara från olika branscher, olika tillgångsslag, olika marknader (dvs. länder) och med olika risknivåer. Nyckeln till en diversifierad portfölj är att hålla tillgångar som inte är helt positivt korrelerade.
Portfolio Frontier
Enligt Modern Portfolio Theory är en portföljgräns , även känd som en effektiv gräns, en uppsättning portföljer som maximerar förväntad avkastning för varje nivå av standardavvikelse (risk). En typisk portföljgräns illustreras nedan:
Förväntad avkastning
En portföljs förväntade avkastning är det förväntade värdet av sannolikhetsfördelningen av den möjliga avkastningen den kan ge investerare.
Tänk på att en investerare har en portfölj med 4 000 USD investerat i tillgång Z och 1 000 dollar investerat i tillgång Y. Den förväntade avkastningen på Z är 10% och den förväntade avkastningen på Y är 3%. Portföljens förväntade avkastning är:
Förväntad avkastning = [($ 4 000 / $ 5 000) * 10%] + [($ 1 000 / $ 5 000) * 3%] = [0,8 * 10%] + [0,2 * 3%] = 8,6%
Standardavvikelse
Standardavvikelse mäter en tillgångs risk eller volatilitet. Den används för att bestämma hur bred spridningen av tillgångsrörelserna är över tid (i värde). Tillgångar med ett större antal rörelser medför högre risk.
Standardavvikelsen för en portfölj beror på:
- Den standardavvikelsen för varje tillgång i portföljen.
- De vikter för varje tillgångs
- Den korrelationen mellan varje tillgång.
Mer information om hur man beräknar portföljens standardavvikelse finns i Finansens portföljvariansartikel Portföljvariation Portföljvariation är ett statistiskt värde som bedömer graden av spridning av portföljens avkastning. Det är ett viktigt begrepp i modern investeringsteori. Även om det statistiska måttet i sig kanske inte ger betydande insikter, kan vi beräkna portföljens standardavvikelse med hjälp av portföljvariansen. .
Riskfri ränta
Den riskfria räntan avser den avkastning som en investerare förväntar sig att tjäna på en tillgång med noll risk. Alla tillgångar bär en viss risk; Därför anses tillgångar som i allmänhet har låga fallissemangsrisker och fast avkastning anses vara riskfria. Ett exempel på en riskfri tillgång är en 3-månaders statsskuldväxel.
Effektiv gräns
Den övre delen av kurvan (punkt A och framåt) är den "effektiva gränsen" - det är kombinationen av riskfyllda tillgångar som maximerar förväntad avkastning för en viss nivå av standardavvikelse. Därför erbjuder varje portfölj på denna del av kurvan bästa möjliga förväntade avkastning för en viss risknivå.
- Punkt "A" på den effektiva gränsen är den lägsta variansportföljen -
kombinationen av riskfyllda tillgångar som minimerar standardavvikelse / risk.
- Punkt ”B” är den optimala marknadsportföljen , som består av minst en riskfri tillgång. Den avbildas av linjen som är tangent till den effektiva gränsen, som också kallas Capital Allocation Line (CAL).
Kapitalallokeringslinje (CAL)
Kapitalallokeringslinjen (CAL) är en linje som visar riskavkastningen mellan tillgångar som har en egenartad risk. Lutningen på CAL kallas Sharpe-förhållandet, vilket är ökningen av förväntad avkastning per ytterligare enhet av standardavvikelse (belöning-till-risk-förhållande).
I diagrammet ovan, vid punkt "B", är belönings-till-risk-förhållandet (CAL-lutningen) högst, och det är kombinationen som skapar den optimala portföljen enligt MPT.
Ytterligare information om hur man beräknar den effektiva gräns- och kapitalallokeringslinjen finns i Finansens kapitalallokeringslinje (CAL) och Optimal portföljartikel Kapitalallokeringslinje (CAL) och Optimal portfölj Steg för steg-guide för att konstruera portföljgränsen och kapitalallokeringslinjen (CAL). Kapitalallokeringslinjen (CAL) är en linje som grafiskt visar risk- och avkastningsprofilen för riskfyllda tillgångar och kan användas för att hitta den optimala portföljen. .
Enligt MPT bör rationella riskavvikande investerare inneha portföljer som faller på den effektiva gränsen (eftersom de ger högsta möjliga förväntade avkastning för en viss nivå av standardavvikelse). Den optimala portföljen (även kallad "marknadsportföljen") är kombinationen av tillgångar vid punkt "B", som kombinerar en riskfri tillgång med en riskabel tillgång.
Viktiga takeaways
The Modern Portfolio Theory fokuserar på förhållandet mellan tillgångar i en portfölj utöver den individuella risk som varje tillgång bär. Den utnyttjar det faktum att en negativt korrelerad tillgång kompenserar förluster som uppstår på en annan tillgång. Till exempel är råoljepriser och flygbolagets aktiekurser negativt korrelerade.
En portfölj med 50% i råolja och 50% i ett flygbolag är säker från den idiosynkratiska risken som varje enskild tillgång tillför. När oljepriserna sjunker kommer sannolikt flygbolagets aktiekurser att öka, vilket kompenserar förlusterna från oljelagret.
Relaterade avläsningar
Finance erbjuder Certified Banking & Credit Analyst (CBCA) ™ CBCA ™ Certification Certified Banking & Credit Analyst (CBCA) ™ ackreditering är en global standard för kreditanalytiker som täcker ekonomi, redovisning, kreditanalys, kassaflödesanalys, covenant modellering, lån återbetalningar och mer. certifieringsprogram för dem som vill ta sin karriär till nästa nivå. För att fortsätta lära dig och utveckla din kunskapsbas, vänligen utforska de ytterligare relevanta resurserna nedan:
- Tillgångsklass Tillgångsklass En tillgångsklass är en grupp av liknande investeringsmedel. Olika klasser, eller typer, av investeringstillgångar - såsom ränteplaceringar - grupperas tillsammans baserat på en liknande finansiell struktur. De handlas vanligtvis på samma finansmarknader och omfattas av samma regler och förordningar.
- Korrelation Korrelation En korrelation är ett statistiskt mått på förhållandet mellan två variabler. Måttet används bäst i variabler som visar ett linjärt förhållande mellan varandra. Datapassningen kan visas visuellt i en spridningsdiagram.
- Förväntad avkastning Förväntad avkastning Den förväntade avkastningen på en investering är det förväntade värdet av sannolikhetsfördelningen av möjlig avkastning som den kan ge investerare. Avkastningen på investeringen är en okänd variabel som har olika värden associerade med olika sannolikheter.
- Sharpe Ratio Sharpe Ratio Sharpe Ratio är ett mått på riskjusterad avkastning som jämför en investerings överavkastning med dess standardavvikelse. Sharpe Ratio används ofta för att mäta en investerings resultat genom att justera för dess risk.
