Vad är XVA (X-Value Adjustment)?

XVA, eller X-Value Adjustment, är en samlingsbegrepp som täcker de olika typerna av värderingsjusteringar relaterade till derivatkontrakt. Justeringarna görs för att ta hänsyn till kontofinansieringen, kreditrisk Kreditrisk Kreditrisk är risken för förlust som kan uppstå på grund av att någon part inte följer villkoren i något finansiellt avtal, huvudsakligen, och kapitalkostnader. När de initierar nya affärer på derivatmarknaden införlivar handlare XVA i priset på derivatinstrumentet.

XVA (justering av X-värde)

Traditionellt är prissättningen av derivatinstrument Derivat derivat finansiella kontrakt vars värde är kopplat till värdet på en underliggande tillgång. De är komplexa finansiella instrument som används för olika ändamål, inklusive säkring och tillgång till ytterligare tillgångar eller marknader. förlitar sig på Black-Scholes riskneutrala prisram. Den användes utifrån antagandet att finansiering gjordes till den riskfria räntan. XVA introducerades för att hantera bristerna i Black-Scholes prissättningsmodell. Det justerar Black-Scholes-ramen för att ta hänsyn till risker som modellen misslyckas med att fånga.

Typer av X-Value-justeringar

1. Kreditvärderingsjustering (CVA)

Kreditvärderingsjustering (CVA) Kreditvärderingsjustering (CVA) Kreditvärderingsjustering (CVA) är det pris som en investerare skulle betala för att säkra motpartskreditrisken för ett derivatinstrument. Det reducerar märkningen till marknadsvärdet på en tillgång med värdet på CVA. uppskattar värdet på motpartskreditrisken. Det tar hänsyn till möjligheten att den andra parten i transaktionen kommer att vara standard. Det är skillnaden mellan den riskfria portföljen och det verkliga portföljvärdet.

CVA-formel

CVA-formel

Var:

  • L * är de faktiska förlusterna som kan uppstå under tidsintervallet.
  • Q är den riskneutrala sannolikheten
  • är den specifika tidpunkten då standard kommer att ske

L * erhålls enligt följande:

L * Formel

Var:

  • LDG är den förlust som ges standard
  • EE är den beräknade exponeringen
  • PD är standardsannolikheten

Om vi ​​antar att återvinningsgraden vid standard är en känd konstant är CVA: s allmänna uttryck följande:

CVA - Allmän formel

Det matematiska uttrycket ovan bekräftar att det finns en korrelation mellan bankexponering och motpartens kreditkvalitet.

CVA-skrivbord

I nivå 1-investeringsbanker skapas ett CVA-skrivbord ur handelsdisken. Hemligheten med att driva ett CVA-skrivbord är att hitta en balans mellan risktagande och aktiv säkring. CBA-skrivbordet säkrar för potentiella förluster orsakade av en motpartsförfall. Den andra funktionen är att minska det kapital som krävs enligt Basel III-beräkningen.

2. Justering av finansieringsvärdering (FVA)

FVA hänvisar till finansieringskostnaden för ett icke-säkerställt OTC-derivatinstrument som är prissatt över den riskfria räntan. I praktiken anses den riskfria räntan vara lika med den ränta som betalats på en 3-månaders statsskuldväxel, i allmänhet den säkraste investeringen en investerare kan göra. . Det handlar om att uppskatta nuvärdet av marknadsfinansieringskostnader i prissättningen av ett derivat den första dagen snarare än att fördela kostnaden över derivatets livslängd. FVA beror på storleken och tidpunkten för de underliggande exponeringarna och marknadsfinansieringsgraden

En nettofinansieringskostnad (där FVA är större än noll) eller nytta (där FVA är mindre än noll) inträffar när ett icke-säkerställt derivat säkras med clearade kontrakt som kräver kontantsäkerhet. Finansieringsvärderingsjustering påverkas av skillnaden mellan bankens kostnad för medel och den räntesats som clearinghuset använder. Banker får sina medel till LIBOR LIBOR LIBOR, som är en förkortning av London Interbank Offer Rate, avser den ränta som brittiska banker debiterar andra finansinstitut för ett kortfristigt lån som förfaller från en dag till 12 månader i framtiden. LIBOR fungerar som en referensbas för korta räntor medan clearinginstitut använder den riskfria räntan på kontanta insättningar.

Följande är de viktigaste komponentjusteringarna av FVA:

1. Justering av finansieringsförmåner

Finansieringsfördelningsjusteringen uppstår när banken förvärvar ett derivat i en skuldposition. Till exempel köper en bank ett derivat med ett negativt marknadsvärde i utbyte mot kontanter. Kontanterna kan sedan investeras i intäktsgenererande satsningar. I frånvaro av kontanter tillgriper banken extern finansiering, vilket kan vara dyrt för företaget.

2. Finansieringskostnadsjustering

Det är motsatsen till finansieringsfördelar. En finansieringskostnadsjustering uppstår när en bank förvärvar ett derivat med ett positivt värde. Istället för att ta emot kontanter betalar banken kontant för derivat för tillgångsposition. Kostnaden för att finansiera köpet betraktas som en form av finansiering för investeringar.

3. Kapitalvärderingsjustering (KVA)

Kapitalvärderingsjustering skiljer sig från kreditvärderingsjustering. Banker är enligt lag skyldiga att ha stora kapitalreserver för att förbereda oväntade marknads- och operativa förluster. Därefter BASEL III Basel III Basel III-avtalet är en uppsättning finansiella reformer som utvecklades av Baselkommittén för banktillsyn (BCBS), i syfte att stärka ökade kapitalreservkrav för banker som har derivatkontrakt. Kreditvärderingsjustering fångar upp ytterligare lagstadgat kapital. Justeringen är associerad med alla derivatkontrakt, men den tenderar att vara mer bestraffande för OTC-derivattransaktioner som inte rensas.

För närvarande finns det utmaningar att använda kreditvärderingsjusteringar på grund av skillnader i kapitalmodeller bland banker. Banker med standardkapitalmodeller tar ofta hänsyn till framtida kapitalförändringar på derivatmarknaden.

Å andra sidan är banker som använder avancerade metoder tillmötesgående för framtida regulatoriska kapitalförändringar. Sådana åtgärder syftar till att skydda banken från att skriva långvariga kontrakt som kan påverkas av framtida lagstadgade kapitalkrav.

Relaterade avläsningar

Ekonomi är den officiella leverantören av Financial Modelling and Valuation Analyst (FMVA) ™ FMVA®-certifiering. Gå med i 350 600+ studenter som arbetar för företag som Amazon, JP Morgan och Ferrari-certifieringsprogram, utformade för att förvandla vem som helst till en ekonomisk analytiker i världsklass.

För att fortsätta lära dig och utveckla dina kunskaper om ekonomisk analys rekommenderar vi starkt ytterligare resurser nedan:

  • Futures och Forward Futures och Forwards Framtida och terminskontrakt (oftast kallade futures och forward) är kontrakt som används av företag och investerare för att säkra mot risker eller spekulera. Terminer och terminer är exempel på derivattillgångar som hämtar sina värden från underliggande tillgångar.
  • Guide till handel med råvaror Handelshemligheter för handelsvaror Framgångsrika råvaruhandlare känner till råvaruhandelshemligheterna och skiljer mellan handel med olika typer av finansmarknader. Handelsvaror skiljer sig från handelsaktier.
  • Säkringsarrangemang Säkringsarrangemang Säkringsarrangemang avser en investering vars syfte är att minska nivån på framtida risker i händelse av en negativ prisrörelse på en tillgång. Säkring ger ett slags försäkringsskydd för att skydda mot förluster från en investering.
  • Alternativprissättningsmodeller Alternativprissättningsmodeller Alternativprissättningsmodeller är matematiska modeller som använder vissa variabler för att beräkna det teoretiska värdet för ett alternativ. Det teoretiska värdet av en

Rekommenderas

Stängdes Crackstreams ner?
2022
Är MC ledningscentral säker?
2022
Lämnar Taliesin en kritisk roll?
2022