Justerad beta tenderar att uppskatta ett säkerhets framtida beta. Det är en historisk beta justerad för att återspegla tendensen för beta att vara medelåtervändande - CAPM: s betavärde kommer att flytta mot marknadsgenomsnittet, 1, över tiden.
Beta-uppskattningen baserad enbart på historisk data - känd som den ojusterade beta - är inte en bra indikator för framtiden. Som en konsekvens av olika val under den tidsperiod som används, intervalleffekt och marknadsindex, justerar olika tjänster sina regressionsbeta mot en och använder den justerade beta för att beräkna förväntad avkastning.
Sammanfattning
- Justerad beta uppskattar en säkerhets framtida beta. Det är en historisk beta justerad för att återspegla betaens tendens att vara medelåtervändande.
- Beta mäter ett värdepappers volatilitet eller systematisk risk i förhållande till rörelserna på den totala marknaden.
- Eftersom de flesta företag tenderar att växa i storlek, bli mer diversifierade och äga fler tillgångar över tiden fluktuerar deras beta-värden mindre, vilket resulterar i beta-genomsnittlig återföring.
Vad är Beta?
Beta mäter ett värdepappers volatilitet eller systematisk risk i förhållande till rörelserna på den totala marknaden. Det uppskattas genom att avkastningen på en tillgång minskar mot avkastningen på ett index som representerar marknadsportföljen under en rimlig period.
Den mäter risken som läggs på en diversifierad portfölj och är centrerad kring en. Ett lager som rör sig mer än marknaden visar en beta som är mer än 1,0, och ett lager som rör sig mindre än marknaden visar en beta mindre än 1,0. Lager med låg beta är mindre riskabla och ger lägre avkastning än högbeta-aktier.
Beta = Varians / Kovarians
Prissättningsmodell för kapital (CAPM)
Capital Asset Pricing Model (CAPM) beskriver förhållandet mellan förväntad avkastning för tillgångar och systematisk risk Systematisk risk Systematisk risk är den del av den totala risken som orsakas av faktorer som ligger utanför ett specifikt företags eller individs kontroll. Systematisk risk orsakas av faktorer som är externa för organisationen. Alla investeringar eller värdepapper är föremål för systematisk risk och därför är det en icke-diversifierbar risk. - mätt med en investerings avkastning med marknadens avkastning. En positiv kovarians indikerar att avkastningen rör sig i samma riktning, medan en negativ kovarians indikerar att de rör sig omvänt.
Modellen beskriver enskilda aktieavkastningar som en funktion av den totala marknadsavkastningen och antar noll transaktionskostnader. Det drar slutsatsen att den optimalt diversifierade portföljen inkluderar varje handlad tillgång på marknaden, och risken för en investering är den risk som läggs till en diversifierad portfölj. Den förväntade avkastningen beräknas som:
Förväntad avkastning = riskfri ränta + (Beta * marknadsriskpremie)
Viktiga observationer:
- Om beta för en enskild portfölj är 1, då:
Tillgångens avkastning = Genomsnittlig marknadsavkastning
- Beta representerar lutningen på linjen som passar bäst.
- Tillgången förväntas generera åtminstone en riskfri avkastning.
Problem med Beta Estimate
1. Val av marknadsindex
I praktiken finns det inga index som kommer nära marknadsportföljen. I stället inkluderar index på aktiemarknaden och räntebärande marknader endast en delmängd av värdepapperen på varje marknad och är inte heltäckande.
S&P 500 - det mest använda indexet för beta-uppskattning för amerikanska företag - innehåller endast 500 av de tusentals aktier som handlas på den amerikanska marknaden. De index som används på tillväxtmarknader Emerging Markets "Emerging markets" är en term som hänvisar till en ekonomi som upplever avsevärd ekonomisk tillväxt och har vissa, men inte alla, kännetecken för a inkluderar väldigt få företag och tenderar att vara ännu smalare.
2. Effekt av returintervall
Valet av returintervall påverkar också beta-uppskattningar. Teorin anger inte om avkastning ska mätas dagligen, vecka, månad, kvartalsvis eller årligen. Betakoefficienten Betakoefficient Betakoefficienten är ett mått på känslighet eller korrelation mellan ett värdepapper eller en investeringsportfölj och rörelser på den totala marknaden. Vi kan härleda ett statistiskt mått på risken genom att jämföra avkastningen för en enskild säkerhet / portfölj med avkastningen på den totala säkerhetsmarknaden varierar mellan avkastningsfrekvenser. Fenomenet kallas intervalling bias i beta.
Tillgångar handlas inte kontinuerligt och som ett resultat av ett sådant icke-handelsproblem kan beta-uppskattningen påverkas - icke-handel under en returperiod kan minska den uppmätta korrelationen med marknadsindex.
Beta som beräknas under kortare intervaller visar sannolikt en betydande fördom på grund av det icke-handelsproblemet. Illikvida företag rapporterar lägre beta än vad de helst borde anta, och likvida företag rapporterar högre beta än vad som är motiverat.
3. Val av tidshorisont
Risk-avkastningsmodeller är tysta på den tidsperiod man behöver använda för att uppskatta beta. När du väljer en tidsperiod för beta-uppskattning måste man vara försiktig med avvägningen. Genom att gå längre i tiden, även om det finns en fördel med att inkludera fler observationer i regressionen, kan det kompenseras av det faktum att företaget själv kan ha förändrats när det gäller sin affärsmix, egenskaper och hävstång över tiden.
Blumes betajustering
Blume-tekniken föreslogs av Marshall E. Blume, som var Howard Butcher-professor i finans vid University of Pennsylvania, 1975 i sin tidning "Betas och deras regressionstendenser." Enligt Blume finns det en tendens att betas konvergerar mot medelvärdet av alla betor. Han beskriver tendensen genom att korrigera historiska betas för att justera beta för att återgå till 1, förutsatt att justering under en period är en bra uppskattning i nästa period.
Tänk på betas för alla bestånd j under period 1, βj1 och betas för samma bestånd j under på varandra följande period 2, βj2. Vidare minskas betorna i period 2 mot betorna under period 1 för att erhålla följande ekvation:
pj2 = b0 + b1pj1
Vasiceks teknik
Vasicek (1973) justerade tidigare beta mot den genomsnittliga betaen genom att ändra varje beta beroende på samplingsfelet om beta. Om β1 är den genomsnittliga beta, över urvalet av lager, under den historiska perioden, innebär Vasicek-tekniken att man tar ett vägt genomsnitt av β1 och den historiska beta för säkerhet j.
Bloomberg uppskattning
Justerad Beta = Regression Beta (0,67) + 1,00 (0,33)
Varför justera beta till en?
Forskning tyder på att det med tiden finns en allmän tendens att alla företags beta konvergerar mot ett. Intuitivt borde det inte vara förvånande. Eftersom de flesta företag tenderar att växa i storlek, bli mer diversifierade och äga fler tillgångar över tiden fluktuerar deras beta-värden mindre, vilket resulterar i beta-genomsnittlig återföring.
Relaterade avläsningar
Finance är den officiella leverantören av Certified Banking & Credit Analyst (CBCA) ™ CBCA ™ Certification Certified Banking & Credit Analyst (CBCA) ™ ackreditering är en global standard för kreditanalytiker som täcker ekonomi, redovisning, kreditanalys, kassaflödesanalys, förbundsmodellering, återbetalning av lån och mer. certifieringsprogram, utformat för att förvandla vem som helst till en ekonomisk analytiker i världsklass.
För att fortsätta lära dig och utveckla dina kunskaper om ekonomisk analys rekommenderar vi starkt ytterligare resurser nedan:
- Unlevered Beta Unlevered Beta / Asset Beta Unlevered Beta (Asset Beta) är volatiliteten i avkastningen för ett företag utan att beakta dess finansiella hävstång. Det tar bara hänsyn till dess tillgångar. Det jämför risken för ett unlevered företag med risken för marknaden. Det beräknas genom att ta eget kapital beta och dela det med 1 plus skattejusterad skuld till eget kapital
- Investment Horizon Investment Horizon Investment Horizon är en term som används för att identifiera hur länge en investerare siktar på att behålla sin portfölj innan han säljer sina värdepapper för vinst. En individs investeringshorisont påverkas av flera olika faktorer. Den primära avgörande faktorn är dock ofta investerarens risk
- Avkastning Avkastning Avkastningstakten (ROR) är vinsten eller förlusten för en investering under en tidsperiod som överensstämmer med den initiala kostnaden för investeringen uttryckt i procent. Den här guiden lär ut de vanligaste formlerna
- Riskfri ränta Riskfri ränta Den riskfria avkastningen är den räntesats som en investerare kan förvänta sig att tjäna på en investering som medför ingen risk. I praktiken anses den riskfria räntan vara lika med räntan som betalats på en 3-månaders statsskuldväxel, i allmänhet den säkraste investeringen en investerare kan göra.
