Naked Credit Default Swaps (CDS) är innehav av kreditvärdeswappar som inte backas upp av en tillräcklig mängd av de underliggande tillgångarna. Korrekt identifiera och. Att hålla ett naket CDS-innehav är som att få en bilförsäkring utan att äga en bil eller teckna brandförsäkring på någon annans hus.
Nakna kreditvärdeswappar gör det möjligt för investerare och handlare att ta positioner på tillgångar utan att faktiskt äga tillgångarna. Det ökar marknadens storlek och omfattning avsevärt. Det uppskattas att över 90% av CDS-marknaden består av naken CDS.
Vad är en naken position?
En investerare som innehar kreditvärdeswappar utan att hålla den underliggande tillgången försäkrad med kreditvärdeswapparna sägs vara i en naken position eller en otäckt position (om investeraren ägde de underliggande tillgångarna skulle det vara en täckt position). Nakna positioner gör det möjligt för investerare att utvidga begreppet short-selling till derivatmarknaden.
Fördelar med Naked Credit Default Swaps
En naken CDS är derivat motsvarande short selling. Short selling möjliggör för en investerare att "sälja" tillgångar som han inte äger och "köpa tillbaka" dem vid ett senare tillfälle. Därför förväntar sig en investerare som säljer en tillgång att tillgångens pris ska sjunka. De ökar likviditeten Likviditet på finansmarknaderna hänvisar till hur snabbt en investering kan säljas utan att priset påverkas negativt. Ju mer likvida en investering är, desto snabbare kan den säljas (och tvärtom), och desto lättare är det att sälja den till verkligt värde. Allt annat lika, mer likvida medel handlas till premie och illikvida tillgångar handlas till rabatt. på marknaden genom att minska förseningar i samband med korrekt prishöjning (dvs. närvaron av kortförsäljare minskar den tid det tar för marknaden att korrekt identifiera en felaktigt prissatt tillgång).
Därför ökar CDS nakna likviditeten på marknaden för kreditinställningar och minskar ineffektiviteten på marknaden orsakad av felprissättning. Förespråkare av naken CDS hävdar att minskningarna av ineffektiviteten på marknaden faktiskt minskar risken för smitta på den bredare derivatmarknaden.
Nackdelar med Naked Credit Default Swaps
Den primära faran förknippad med naken CDS härrör från dess oproportionerliga storlek i förhållande till marknaden för täckta kreditswappar. Varje köpare på den nakna CDS-marknaden behöver bara kunna betala de premier som är förknippade med CDS medan varje säljare på den nakna CDS-marknaden behöver kunna backa upp hela standardbeloppet (dvs. CDS-emittenten måste ha tillräckliga resurser för att teckna CDS). Det leder till att antalet köpare överstiger antalet säljare.
Tänk på scenariot där marknaden tror att den grekiska regeringen kommer att försumma sina obligationsbetalningar. Det ökar efterfrågan på grekiska statsobligationer CDS. Den ökade efterfrågan förknippas med en ökning av premierna. Antalet CDS-leverantörer är dock begränsat på grund av de kapitalbegränsningar som måste uppfyllas för att bli en CDS-emittent.
En sådan felaktig marknadsstruktur ökar sannolikheten för att den underliggande obligationen fallerar. Om marknaden endast var begränsad till täckta kreditswappar skulle antalet köpare begränsas till investerare med direkt exponering.
Nakna kreditinställningar och moralisk fara
Nakna kreditswappar tar upp frågan om moralisk fara Moral Hazard Moral risk refererar till den situation som uppstår när en individ har chansen att dra nytta av en affär eller situation, med vetskap om att alla risker och inom derivatmarknaden. Tänk på exemplet som beskrivs ovan om att äga brandförsäkring i någon annans hus. Ägaren till försäkringen har nu ett incitament att sätta eld på det försäkrade huset och dra nytta av standardutbetalningen.
Naken CDS skapar liknande problem, om än i mycket större skala. En investerare med ett stort innehav av naken CDS på grekiska statsobligationer kan försöka skada den grekiska regeringens image offentligt i hopp om att orsaka panik och efterföljande fallissemang för de underliggande obligationerna.
Fler resurser
Ekonomi är den officiella leverantören av Financial Modelling and Valuation Analyst (FMVA) ™ FMVA®-certifiering. Gå med i 350 600+ studenter som arbetar för företag som Amazon, JP Morgan och Ferrari-certifieringsprogram, utformade för att förvandla vem som helst till en ekonomisk analytiker i världsklass.
För att fortsätta lära dig och utveckla dina kunskaper om ekonomisk analys rekommenderar vi starkt ytterligare resurser nedan:
- Guide till handel med råvaror Handelshemligheter för handelsvaror Framgångsrika råvaruhandlare känner till råvaruhandelshemligheterna och skiljer mellan handel med olika typer av finansmarknader. Handelsvaror skiljer sig från handelsaktier.
- Långa och korta positioner Långa och korta positioner Vid investeringar representerar långa och korta positioner riktade insatser från investerare om att ett värdepapper antingen kommer att gå upp (när det är långt) eller nedåt (när det är kort). Vid handel med tillgångar kan en investerare ta två typer av positioner: långa och korta. En investerare kan antingen köpa en tillgång (går lång) eller sälja den (går kort).
- Typer av marknader - återförsäljare, mäklare, börser Typer av marknader - återförsäljare, mäklare, börser Marknader inkluderar mäklare, återförsäljare och börsmarknader. Varje marknad fungerar under olika handelsmekanismer som påverkar likviditet och kontroll. De olika typerna av marknader möjliggör olika handelsegenskaper, beskrivs i denna guide
- Investering: En nybörjarguide Investering: En nybörjarguide Finansguiden för investering för nybörjare lär dig grunderna i att investera och hur du kommer igång. Lär dig om olika strategier och tekniker för handel och om de olika finansmarknaderna som du kan investera i.
