Vad är Pac-Man Defense?

Pac-Man Defense är en strategi som används av riktade företag för att förhindra ett fientligt övertagande Förvärv av tillgångar Ett tillgångsförvärv är köp av ett företag genom att köpa sina tillgångar istället för dess aktier. I de flesta jurisdiktioner innebär ett tillgångsförvärv vanligtvis också ett antagande av vissa skulder. Eftersom parterna kan pruta om vilka tillgångar som kommer att förvärvas och vilka skulder som kommer att antas kan transaktionen vara mycket mer flexibel. Denna strategi för förebyggande av övertagande genomförs genom att målföretaget vänder på saker och ting genom att försöka ta över förvärvaren. Syftet med Pac-Man Defense, som med alla defensiva strategier mot ett fientligt övertagande, är att göra ett övertagande mycket svårt för det förvärvande företaget, i hopp om att det kommer att överge försöket.

För att lära dig mer om M & A-transaktioner, kolla in FMVA ™ -programmet. FMVA®-certifiering Gå med i 350 600 studenter som arbetar för företag som Amazon, JP Morgan och Ferrari

Exempel på Pac-Man Defense

Tänk på följande exempel:

1. Företag A försöker en fientlig övertagande av företag B genom att köpa aktier Aktieägare Aktier Aktieinnehav (även känt som Aktieägarskapital) är ett konto i ett företags balansräkning som består av aktiekapital plus kvarvarande vinst. Det representerar också restvärdet på tillgångar minus skulder. Genom att ordna om den ursprungliga redovisningsekvationen får vi aktieägare = tillgångar - skulder i företag B, med målet att erhålla ett bestämmande inflytande.
2. Företaget B inser detta och använder ett Pac-Man Defense genom att använda sina tillgångar för att köpa ett stort antal aktier i företag A.
3. Företag A ser den potentiella risken för att tas över av företag B och beslutar att överge sitt fientliga övertagningsförsök.

I grund och botten svarar Pac-Man-försvaret på ett fientligt övertagningsförsök med ett fientligt övertagningsförsök. Ett verkligt exempel på detta inträffade mellan 2005 och 2012 när Porsche försökte, men misslyckades, att köpa tillräckligt med aktier för att förvärva ett bestämmande intresse i Volkswagen. När Porsche föll på svåra ekonomiska tider i efterdyningen av finanskrisen 2008, slutade Volkswagen att vända och köpa upp aktier i Porsche till det billiga, vilket gjorde det möjligt att ta över Porsche helt 2012.

Ursprung

Kom ihåg från Pac-Man-spelet att spelaren måste undvika spöken som försöker jaga och eliminera spelaren. Om Pac-Man förbrukar en kraftpellet i spelet kan han eller hon vända och eliminera spöken. I Pac-Man-övertagningsförsvaret är målföretaget som "äter" aktier i det förvärvande företaget analogt med att konsumera en kraftpellet. Den defensiva strategin ger målföretaget makten att avvärja den fientliga övertagandet.

Pac-Man-försvaret fick så namnet eftersom de inblandade företagen, liknar det som är i spelet, "slukar" varandra.

Hur man använder en Pac-Man-försvarsstrategi

För att ett företag ska kunna använda ett Pac-Man Defense effektivt måste målet ha betydande resurser Finansiella tillgångar Finansiella tillgångar avser tillgångar som härrör från avtalsmässiga avtal om framtida kassaflöden eller från att äga kapital från andra enheter. En nyckel, eftersom det försöker en egen fientlig övertagande. Målet måste ha ekonomin tillgänglig för att köpa tillräckligt med aktier i det potentiella förvärvande företaget för att vara ett trovärdigt hot mot förvärvarens kontroll över sitt eget företag.

De resurser som behövs för strategin görs vanligtvis tillgängliga genom:

1. Sälja egna tillgångar: Målföretaget kan använda befintliga kontanter eller likvida medel, eller så kan det sälja icke-vitala tillgångar för att generera tillräckligt med pengar för att köpa stora mängder aktier i förvärvaren.
2. Sälja icke-kärnverksamheter: Företaget kan sälja ut icke-kärnverksamheter för att generera kontanter.
3. Låna kontanter: Företaget kan låna kontanter från långivare eller genom att emittera obligationer eller ytterligare aktier. Den sistnämnda finansieringsmetoden ger ytterligare fördelar med att späda målföretagets utestående aktier, så förvärvaren måste köpa fler aktier för att få 50% + av målföretagets totala utestående aktier.
4. Krigskista: En krigskista är en kudde på kontanter som lagras av företaget i händelse av ogynnsamma händelser - en slags nödutgiftsfond. Det inkluderar vanligtvis tillgångar som lätt kan likvideras för att producera kontanter såsom bankinsättningar och T-räkningar. Att använda krigskistfinansiering för ett Pac-Man Defense säger i huvudsak bara att målföretaget använder sina överskott av kontanter eller kontantreserver.

Strategins främsta nackdel

Pac-Man Defense är en mycket aggressiv och extremt dyr strategi, eftersom det vanligtvis handlar om att sälja tillgångar eller icke-kärnverksamheter, eller öka företagets skuld för att genomföra strategin. Aktieägarna lider i efterdyningarna om målbolaget tvingas sälja viktiga tillgångar och tappar värde.

Ett annat verkligt exempel på ett Pac-Man-försvar

Det mest kända exemplet på ett företag som använder Pac-Man Defense är också termens ursprung. 1982 försökte Bendix Corporation ta över aggregaten och det tunga byggmaterialföretaget Martin Marietta genom att erhålla ett bestämmande intresse i Martin Marietta-aktien.

Martin Mariettas ledning sålde av sig flera affärssegment och lånade över 1 miljard dollar för att bekämpa övertagningsförsöket. Bendix Corporation ägde över 70% av Mariettas aktier medan Marietta köpte över 50% av Bendix aktier genom ett anbudsförfarande. Denna kamp skadade båda företagen då de använde enorma mängder kontanter för att köpa varandras aktier. Till slut agerade Allied Corporation som en vit riddare White Knight En vit riddare är ett företag eller en individ som förvärvar ett målföretag som är nära att övertas av en svart riddare. En vit riddarövertagande är det föredragna alternativet till en fientlig övertagande av den svarta riddaren, eftersom vita riddare gör ett "vänligt förvärv" genom att i allmänhet bevara den nuvarande ledningen och förvärvade Bendix Corporation.

Andra resurser

Tack för att du läste Finance förklaring av Pac-Man Defense. För att lära dig mer om fusioner och förvärv och fientliga förvärv, kolla in följande kostnadsfria resurser från Finance:

• Poison Pill Poison Pill Poison Pill är en strukturell manöver som syftar till att motverka försök till övertagande, där målföretaget försöker göra sig mindre önskvärt för potentiella förvärvare. Detta kan åstadkommas genom att sälja billigare aktier till befintliga aktieägare och därmed späda ut det kapital som en förvärvar får
• Black Knight Black Knight I företagsekonomi kallas ett företag som erbjuder eller genomför en fientlig övertagande av målföretaget en svart riddare. Ett fientligt övertagande är ett förvärvsförsök från ett företag eller en raider som målföretaget motstår.
• Greenmail Greenmail Att begå Greenmail innebär att man köper ett betydande antal aktier i ett målföretag, hotar ett fientligt övertagande och sedan använder hotet för att tvinga
• M&A Process Fusioners Acquisitions M&A Process Denna guide tar dig igenom alla steg i M & A-processen. Lär dig hur fusioner och förvärv och affärer slutförs. I den här guiden beskriver vi förvärvsprocessen från början till slut, de olika typerna av förvärvare (strategiska kontra finansiella köp), vikten av synergier och transaktionskostnader