Att analysera jämförbara handelsmultiplar (Comps) innebär att man analyserar företag med liknande drifts-, finans- och ägarprofiler för att ge en användbar förståelse för:
- Operativ och finansiell statistik om en branschgrupp (tillväxttakt, marginalutveckling, investeringskrav etc.). Det är särskilt användbart när man gör antaganden för en diskonterad kassaflödesanalys DCF-analys Infografik Hur diskonterat kassaflöde (DCF) verkligen fungerar. Denna infografik för DCF-analys går igenom de olika stegen som är involverade i att bygga en DCF-modell i Excel. .
- Den relativa värderingen av börsnoterade företag. Comps är särskilt användbara genom att de kan användas för att bedöma om ett börsnoterat företag är över eller undervärderat i förhållande till kollegor.
- Värderingsmultiplar från jämförbara företag kan tillämpas på målenhetens finanser, vilket ger ett teoretiskt värde på målaffären.
- Ett vägledande marknadspris för ett företag som ska flyttas på aktiemarknaden.
- Giltigheten för terminal DCF Gå mig igenom en DCF Frågan, gå mig Genom en DCF-analys är vanligt i investeringsbankintervjuer. Lär dig hur du får svar på frågan med Finance detaljerade svarguide. Skapa en 5-årig prognos för unlevered fritt kassaflöde, beräkna ett terminalvärde och diskontera alla dessa kassaflöden till nuvärdet med WACC. antaganden.
- Riktmärken för börsintroduktion (börsintroduktion) En börsintroduktion (börsintroduktion) är den första försäljningen av aktier som emitterats av ett företag till allmänheten. Före en börsintroduktion betraktas ett företag som ett privat företag, vanligtvis med ett litet antal investerare (grundare, vänner, familj och affärsinvesterare som riskkapitalister eller ängelinvesterare). Lär dig vad en börsintroduktion är värderingar.
Anmärkning: Detta är ett utdrag ur Finansens gratis investeringsbankbok Investment Banking Manual Finance Investment Investment-bok är gratis, tillgänglig för alla att ladda ner som PDF. Läs om redovisning, värdering, ekonomisk modellering, Excel och alla färdigheter som krävs för att vara en investeringsbankanalytiker. Denna handbok innehåller 466 sidor med detaljerad instruktion som varje nyanställd hos en bank behöver veta för att lyckas.
Jämförbara handelsmultipeluniversum
När företagsanalyser utförs bör företag (både mål och jämförbara) ha liknande:
- Affärsverksamhet - industri, produkter och distributionskanaler
- Geografisk plats
- Storlek
- Tillväxtprofiler (inklusive säsongs- och cykliskitet)
- M & A-profiler
- Lönsamhetsprofiler
- Redovisningsprinciper
- Marknadens likviditet på värdepapper
- Bredden på forskningstäckningen
Var i huvudsak selektiv och specifik när du väljer jämförbara företag. Fler jämförbara är inte alltid bättre!
Informationskällor för jämförbara handelsmultiplar
| Information | Källa |
|---|---|
| Lista över jämförbara företag | Sektormäklares rapporter Bloomberg Hoovers Prospekt (har ofta avsnittet "Konkurrens") |
| Delat pris | Datastream eller Bloomberg |
| Delar enastående | Senaste årsredovisning (eller delårsresultat eller 10Q) uppdaterad för eventuella efterföljande förändringar - för brittiska företag se Regulatory News Service (RNS) för ändringar Bloomberg |
| Utestående optioner och lösenpris för optioner | Den senaste årsredovisningen (eller ovanligt, delårsresultat eller 10Q) har uppdaterats för alla rapporterade ändringar Företag som rapporterar enligt US GAAP kommer att avslöja det vägda genomsnittliga lösenpriset |
| Skuld och kontanter | Senaste årsredovisning eller senaste delårsresultat eller 10Q |
| Preferensaktier | Senaste årsredovisning eller senaste delårsresultat eller 10Q |
| Minoritets intressen | Senaste årsredovisning eller senaste delårsresultat eller 10Q |
| Information om resultaträkningen | Senaste årsredovisning (eller nyare delårsresultat eller 10Q om de senaste 12 månaderna [LTM] analys ska göras) |
| Prognos ekonomi | Mäklare forskning I / B / E / S-databas (medianen för alla uppskattningar) |
| Allmän information | Extel-kort och Datastream 101A |
Från kapitalvärde till företagsvärde
Företagsvärde = eget kapital + nettoskuld + minoritetsintresse
- Enterprise value (EV) är ett mått på ett företags totala värde. Utbytbara villkor för EV inkluderar enhetsvärde (EV), bruttovärde (GV), total kapitalisering, fast värde (FV) och andra.
- Kapitalvärde är värdet på ett företag som är tillgängligt för aktieägarna - synonymt med börsvärde (MC).
- Nettoskuld = Upplåning - Kontanter + Likvida resurser
- Med nettoskuld avses helt enkelt ett företags totala skuld minus kontanta medel.
- Föredraget aktiekapital kan betraktas som nettoskuld på grund av dess skuldliknande egenskaper.
När ska du använda kapitalvärde kontra företagsvärde
Som du kan se på bilden nedan är de olika jämförbara handelsmultiplarna organiserade i grupper baserat på täljaren i multiplarna. Om täljaren ligger över räntegränsen i resultaträkningen, är resultaträkningen Resultaträkningen en av företagets kärnredovisningar som visar deras resultat och resultat under en tidsperiod. Vinsten eller förlusten bestäms genom att ta alla intäkter och subtrahera alla kostnader från både den operativa och icke-operativa verksamheten. Detta uttalande är ett av tre uttalanden som används i både företagsekonomi (inklusive ekonomisk modellering) och redovisning. då är det ett företagsvärderingsmultipel (som EV / EBITDA EV / EBITDA EV / EBITDA används vid värdering för att jämföra värdet på liknande företag genom att utvärdera deras Enterprise Value (EV) till EBITDA-multipel i förhållande till ett genomsnitt. I den här guiden,vi delar upp EV / EBTIDA-multipeln i dess olika komponenter och går igenom hur man beräknar den steg för steg). Om täljaren är lägre än räntekostnaden blir det en multipel av eget kapital (som P / E-förhållande) Prisintäktsförhållande Prisintäktsförhållandet (P / E-förhållande) är förhållandet mellan ett företags aktiekurs och vinst per aktie. Det ger investerare en bättre känsla av värdet på ett företag. P / E visar marknadens förväntningar och är det pris du måste betala per enhet av nuvarande (eller framtida) intäkter.sedan blir det ett multipel av eget kapital (som P / E-förhållande) Prisintäktsförhållande Prisintäktsförhållandet (P / E-förhållande) är förhållandet mellan företagets aktiekurs och vinst per aktie. Det ger investerare en bättre känsla av värdet på ett företag. P / E visar marknadens förväntningar och är det pris du måste betala per enhet av nuvarande (eller framtida) intäkter.då blir det ett kapitalvärde multipel (som P / E-förhållande) Prisvinsterkvot Prisintäktsförhållandet (P / E-förhållande) är förhållandet mellan ett företags aktiekurs och vinst per aktie. Det ger investerare en bättre känsla av värdet på ett företag. P / E visar marknadens förväntningar och är det pris du måste betala per enhet av nuvarande (eller framtida) intäkter.
Effekt av kapitalstrukturer på jämförbara handelsmultiplar
Vilken multipel som ska användas
Olika finansiella förhållanden har olika funktioner i jämförbar analys av handelsmultiplar. Innan du använder någon multipel måste följande frågor besvaras:
- Vad är målföretagets utvecklingsstadium i förhållande till comps?
- Vad handlar lämpligt kompsuniversum om?
Följande tabell beskriver de viktigaste för- och nackdelarna med olika komp:
| Fördelar | Nackdelar | |
|---|---|---|
| EV / Försäljning | • Lämplig för företag med liknande affärsmodell / utvecklingsstadium | • Tar inte hänsyn till olika intäktsökningar |
| • Kan vara den enda resultatrelaterade multipeln som är tillgänglig för företag med negativ EBITDA | • Tar inte upp intäkternas kvalitet | |
| • Sektorer där rörelsemarginalerna i stort sett är lika mellan företag | • Tar inte upp lönsamhetsfrågor | |
| • Sektorer där marknadsandelar är viktiga | • Inkonsekvens av behandling inom försäljning av joint venture i olika rapporteringsmiljöer | |
| • Begränsad exponering för redovisningsdifferenser | • Olika regler för intäktsredovisning mellan företag | |
| EV / EBITDA | • Införlivar lönsamhet | • Ignorerar avskrivningar / capex |
| • De flesta företag är EBITDA-positiva så att universum utvidgas | • Ignorerar skatteregler och skatteprofiler | |
| • Ignorerar de mest betydande redovisningsdifferenser som uppkommer på grund av goodwill | • Tar inte hänsyn till olika EBITDA-tillväxttakter | |
| • Relativt begränsad exponering för redovisningsdifferenser | • Inkonsekvens av behandling inom EBITDA för joint venture och andra icke-konsoliderade dotterbolag inom olika rapporteringsmiljöer | |
| • Andra redovisningsdifferenser såsom intäktsredovisning, kapitaliseringspolicyer, finans jämfört med operationell leasing | ||
| EV / EBIT | • Införlivar lönsamhet | • Avskrivningar / avskrivningar kan skilja sig åt |
| • Användbar för kapitalintensiva företag där avskrivningar är en verklig ekonomisk kostnad | • Ignorerar skatteregler och skatteprofiler | |
| • Bra för företag inom samma rapporteringsmiljö där skillnader i redovisning minimeras | • Tar inte hänsyn till olika EBIT-tillväxttakter | |
| • Inkonsekvens av behandling inom EBIT för joint venture och andra icke konsoliderade dotterbolag inom olika rapporteringsmiljöer | ||
| • Andra redovisningsdifferenser såsom intäktsredovisning, kapitaliseringspolicyer, finans jämfört med operationell leasing | ||
| P / E | • Används i stor utsträckning i traditionella industrier med hög synlighet för intäkterna | • Beror på företagsstruktur |
| • Brett förstått | • Redovisningsprinciper ger en betydande inverkan på resultatet | |
| • Snabb och enkel beräkning | ||
| • Användbart för att kontrollera DCF-utgångsantaganden |
Använda jämförbara handelsmultiplar
Följande är ett omfattande exempel från Finance Investment Banking Manual, som visar användningen av comps:
Företag X ska värderas med företag Y som ett jämförbart företag.
Värderingsmål - Företag X
Hur man använder komp
Ytterligare resurser
Tack för att du läser det här avsnittet i Finansens kostnadsfria investeringsbankbok Investment Banking Manual Finance Investment Investment-bok är gratis, tillgänglig för alla att ladda ner som PDF. Läs om redovisning, värdering, ekonomisk modellering, Excel och alla färdigheter som krävs för att vara en investeringsbankanalytiker. Denna handbok innehåller 466 sidor med detaljerad instruktion som varje nyanställd hos en bank behöver veta för att lyckas med Comparable Trading Multiples (Comps). För att fortsätta lära och utveckla din karriär kommer följande finansresurser att vara till hjälp:
- Jämförbar företagsanalysguide Jämförbar företagsanalys Hur man utför jämförbar företagsanalys. Den här guiden visar dig steg för steg hur man bygger jämförbara företagsanalyser ("Comps"), innehåller en gratis mall och många exempel. Comps är en relativ värderingsmetod som tittar på förhållanden för liknande offentliga företag och använder dem för att härleda värdet av ett annat företag
- Företagsvärde vs eget kapital Företagsvärde vs eget kapital Företagsvärde mot eget kapital. Den här guiden förklarar skillnaden mellan företagsvärdet (fast värde) och företagets eget kapital. Se ett exempel på hur man beräknar var och en och laddar ner miniräknaren. Företagsvärde = eget kapital + skuld - kontanter. Lär dig innebörden och hur var och en används i värderingen
- EBITDA Multipel EBITDA Multipel EBITDA multipel är en finansiell kvot som jämför ett företags Enterprise Value med dess årliga EBITDA. Denna multipel används för att bestämma värdet på ett företag och jämföra det med värdet på andra liknande företag. Ett företags EBITDA-multipel ger ett normaliserat förhållande för skillnader i kapitalstruktur,
- Värderingsmetoder Värderingsmetoder När man värderar ett företag som ett fortsatt företag finns det tre huvudsakliga värderingsmetoder som används: DCF-analys, jämförbara företag och tidigare transaktioner. Dessa värderingsmetoder används i investmentbank, aktieforskning, private equity, företagsutveckling, fusioner och förvärv, leveraged buyouts och finans
