Volatilitetsarbitrage avser en typ av statistisk arbitrasestrategi som implementeras i optionshandel. Det genererar vinster från skillnaden mellan den implicita volatiliteten Implicit Volatility (IV) Implicerad volatilitet - eller helt enkelt IV - använder priset på en option för att beräkna vad marknaden säger om den framtida volatiliteten för optionens optioner och den prognostiserade volatiliteten för underliggande tillgångar.
Värdet på optioner påverkas av volatiliteten i deras underliggande tillgångar. Högre volatilitet för den underliggande tillgången leder till ett högre värde på optionen. Därför kommer den olika implicita volatiliteten hos tillgången och den prognostiserade volatiliteten hos tillgången att generera en skillnad mellan det förväntade priset och marknadspriset på optionen.
Sammanfattning
- Volatilitetsarbitrage tjänar på skillnaden mellan den underförstådda volatiliteten hos optionerna och den prognostiserade volatiliteten i priserna på de underliggande tillgångarna.
- Den implementeras vanligtvis i en delta-neutral portfölj med en option och dess underliggande tillgång.
- Det finns risker i volatilitetsarbitrage med osäkerheten i den underförstådda volatilitetsuppskattningen, tidpunkten för innehavspositionerna och prisförändringen för den underliggande tillgången.
Volatility Arbitrage och Delta-Neutral Portfolio
Volatilitetsarbitrage implementeras vanligtvis i en delta-neutral portfölj som består av en option och dess underliggande tillgång. Delta är ett mått på känsligheten för derivatpriset för förändringen av dess underliggande tillgångspris.
Delta i en köpoption varierar från 0 till 1, eftersom en ökning av tillgångspriset leder till ett högre värde för motsvarande köpoption. Delta i en säljoption varierar från -1 till 0, eftersom ett högre tillgångspris leder till ett lägre värde på motsvarande säljoption. En optionshandlare kan skapa en delta-neutral portfölj med ett totalt delta på noll genom att balansera positionernas positiva och negativa delta.
Eftersom deltaet i ett alternativ förändras över tiden kräver portföljen frekvent ombalansering för att hålla delta neutralt. Optionshandlaren kan alltså göra vinster genom dessa ombalanseringstransaktioner genom att genomföra en volatilitetsarbitrage-strategi.
Värdet på en delta-neutral portfölj förblir konstant med små prisförändringar i de underliggande tillgångarna. Så länge som handel med en delta-neutral strategi är volatilitetsarbitrage en spekulation i volatiliteten istället för priset på den underliggande tillgången.
Hur Volatility Arbitrage fungerar
Handlare som implementerar en volatilitetsarbitrage-strategi letar efter alternativ med underförstådd volatilitet som är betydligt högre eller lägre än den prognostiserade prisvolatiliteten för de underliggande tillgångarna. Om en näringsidkare tycker att en underförstådd volatilitet hos en aktieoption är underskattad (optionen är för låg), kan näringsidkaren öppna en lång position för köpoptionen och korta den underliggande tillgången för att säkra.
Detta bildar en arbitrageposition Arbitrage Arbitrage är strategin att utnyttja prisskillnader på olika marknader för samma tillgång. För att det ska kunna ske måste det finnas en situation med minst två motsvarande tillgångar med olika priser. I grund och botten är arbitrage en situation som en näringsidkare kan dra nytta av, vilket håller portföljens delta neutrala. Handlaren sägs vara "lång volatilitet." Med det oförändrade aktiekursen, när den underförstådda volatiliteten ökar senare och optionen går upp till verkligt värde, vinner näringsidkaren vinst.
Om en näringsidkare tror att en aktieoption är för dyr på grund av dess överskattade underförstådda volatilitet, kan näringsidkaren korta volatiliteten genom att öppna en kort position för köpoptionen och säkra positionen genom att köpa den underliggande tillgången. Om aktiekursen inte förändras och näringsidkarens prognos är korrekt, flyttas optionen ner till verkligt värde. Således tjänar näringsidkaren på sin prognos om volatiliteten.
Enligt put-call paritet Put-Call Parity Put-call paritet är ett viktigt begrepp i optionsprissättning som visar hur priserna på sätter, samtal och den underliggande tillgången måste överensstämma med varandra. Denna ekvation etablerar ett förhållande mellan priset på ett köp och säljoption som har samma underliggande tillgång. (som visas i formeln nedan), att inneha en lång europeisk put och en lång underliggande tillgång motsvarar att hålla en lång europeisk call för samma klass och en lång obligation med ett nominellt värde på lösenpriset, förfallet vid utgångsdatumet för alternativen.
Därför kan alternativpositionerna för volatilitetsarbitrage-strategin vara antingen samtal eller sätter. När en näringsidkare vill ha lång / kort volatilitet kan han / hon korta antingen ett samtal eller en put, och det ger samma resultat.
P + S = C + PV [K]
Var:
- P = Pris på ett europeiskt säljoption
- S = Priset på den underliggande tillgången (i samma klass som den europeiska satsen)
- C = Pris för ett europeiskt köpoption
- PV [K] = Nuvärdet av lösenpriset (K), diskonterat till den riskfria räntan från optionernas utgångsdatum
Volatility Arbitrage - Bekymmer
Till viss del är volatilitetsarbitrage inte en ”riktig” arbitrage som ger möjlighet att generera riskfria vinster. Det finns fortfarande risker i volatilitetsarbitrage-strategin. För att kunna dra nytta av en sådan strategi måste en näringsidkare ha rätt i flera antaganden. Det inkluderar övervärde eller undervärdering av optionen, rätt tidpunkt för innehav av positioner och prisförändring för den underliggande tillgången.
Felaktiga uppskattningar kan orsaka erosion av tidsvärde och dyra strategijusteringar. De kan motverka vinsterna.
Dessutom ger volatilitetsarbitrage-strategin i en portfölj diversifiering Diversifiering Diversifiering är en teknik för att fördela portföljresurser eller kapital till en mängd olika investeringar. Målet med diversifiering är att mildra förluster i volatilitetsrisk. Men "svart svan Svart svanhändelse En svart svanhändelse, en fras som ofta används i finansvärlden, är en extremt negativ händelse eller händelse som är omöjligt svår att förutsäga. Med andra ord, svarta svanhändelser är händelser som är oväntade och okända. Termen populariserades av tidigare Wall Street-näringsidkare Nassim Nicholas Taleb. ”Händelser kan påverka avkastningen avsevärt, särskilt när portföljen innehåller underförstådda volatiliteter korrelerade mellan tillgångar.
Hedgefondförvaltningsföretaget Long Term Capital Management (LTCM) används för att genomföra volatilitetsarbitrage-strategin och några andra arbitrasestrategier. Eftersom arbitrage ger en låg avkastning handlas LTCM med hög hävstång. Som ett resultat av dess höga hävstångseffekt och en "svart svan" -händelse - den ryska regeringens inhemska lokalvalutaobligationer - misslyckades LTCM 1998.
Ytterligare resurser
Finance är den officiella leverantören av den globala Certified Banking & Credit Analyst (CBCA) ™ CBCA ™ Certification Certified Banking & Credit Analyst (CBCA) ™ ackreditering är en global standard för kreditanalytiker som täcker finans, redovisning, kreditanalys, kassaflödesanalys , förbundsmodellering, återbetalning av lån och mer. certifieringsprogram, utformat för att hjälpa vem som helst att bli en ekonomisk analytiker i världsklass. För att fortsätta din karriär kommer de ytterligare resurserna nedan att vara användbara:
- Amerikanska vs Bermudan vs Europeiska optioner Amerikanska vs europeiska vs Bermudan alternativ Det finns olika typer av alternativ som skiljer sig åt när det gäller deras träningsbegränsningar. Låt oss utforska amerikanska vs europeiska vs Bermudan alternativ för att ta reda på
- Volatilitet Volatilitet Volatilitet är ett mått på fluktuationer i värdet på ett värdepapper över tid. Den indikerar risknivån i samband med prisförändringarna för ett värdepapper. Investerare och handlare beräknar ett värdepappers volatilitet för att bedöma tidigare variationer i priserna
- Alternativ: Call and Puts Options: Call and Puts En option är en form av derivatavtal som ger innehavaren rätten, men inte skyldigheten, att köpa eller sälja en tillgång till ett visst datum (utgångsdatum) till ett angivet pris (strejk pris). Det finns två typer av alternativ: samtal och sätter. Amerikanska optioner kan utnyttjas när som helst
- Vega Neutral Vega Neutral Vega neutral är en riskhanteringsstrategi för optionshandel som syftar till att skapa en portfölj med en total vega på noll. Vega representerar känsligheten hos
