Aktieinvestering: En guide till värdeinvestering

Sedan publiceringen av "The Intelligent Investor" av Benjamin Graham har det som kallas "värdeinvestering" blivit en av de mest respekterade och mest följda metoderna för aktieplockning Aktieinvesteringsstrategier Aktieinvesteringsstrategier gäller de olika typerna av aktieinvestering. Dessa strategier är nämligen värde, tillväxt och indexinvestering. Strategin som en investerare väljer påverkas av ett antal faktorer, såsom investerarens ekonomiska situation, investeringsmål och risktolerans. . Berömd investerare Warren Buffet Warren Buffett - EBITDA Warren Buffett är känd för att ogilla EBITDA. Warren Buffett krediteras för att säga ”Tror ledningen att tandfeen betalar för CapEx?”, Medan han faktiskt använder en blandning av tillväxtinvesteringar och värdeinvesteringsprinciper,har offentligt tillskrivit mycket av sin oöverträffade framgång i investeringsvärlden för att följa Grahams grundläggande råd för att utvärdera och välja aktier för sin portfölj.

Eftersom marknaderna har förändrats under mer än ett halvt sekel har det också gjort investeringar i värde. Under årens lopp har Grahams ursprungliga värdeinvesteringsstrategi anpassats, justerats och kompletterats på olika sätt av investerare och marknadsanalytiker som syftar till att förbättra hur en värdeinvesteringsmetod fungerar för investerare. Till och med Graham själv utarbetade ytterligare mätvärden och formuleringar som syftade till att mer exakt bestämma ett aktiers verkliga värde.

VärdeinvesteringI den här guiden erbjuder vi ett antal metoder för värdering av aktier och mätvärden som du kan överväga att använda för att avgöra om aktiens aktuella prisandel representerar ett bra ”värde” -köp. Men kom ihåg att när du utvärderar ett företag och dess aktiekurs måste du tolka siffrorna mot bakgrund av saker som specifika branscher och allmänna ekonomiska förhållanden.

Dessutom kräver god aktieanalys att du alltid granskar tidigare och nuvarande finansiella mätvärden Analys av finansiella rapporter Hur man utför analys av finansiella rapporter. Den här guiden lär dig att utföra analys av resultaträkningen, balansräkningen och kassaflödesanalysen inklusive marginaler, nyckeltal, tillväxt, likviditet, hävstång, avkastning och lönsamhet. med tanke på framtiden och projicera hur bra du tror att ett företag kommer att klara sig framåt med tanke på dess nuvarande ekonomi, tillgångar, skulder, position på marknaden och planer för expansion.

Det är också viktigt att undvika att gå vilse i en rent numerisk analys till den punkt där du tappar skogen för träden, så att säga. Icke-numeriska ”värdefaktorer” som investerare inte bör förbise inkluderar saker som hur effektivt ett företags ledning uppnår mål, och flyttar företaget framåt på ett sätt som överensstämmer med att följa dess företagsuppdrag. Ett företag kan visa imponerande lönsamhet för tillfället, men på dagens alltför konkurrenskraftiga marknad kommer ett företag som inte noggrant kartlägger, planerar och granskar (och vid behov omdirigerar) dess framsteg nästan alltid så småningom företag som är att göra dessa saker.

Värdeinvestering vs tillväxtinvestering

Innan vi går vidare för att granska traditionell värdeinvestering och sedan titta på några av de nyare, alternativa värdesatsningsstrategierna, är det viktigt att notera att "värdeinvestering" och "tillväxtinvestering" inte är två motstridiga eller ömsesidigt exklusiva metoder för att välja aktier. Grundidén med värdeinvestering - att välja aktuellt undervärderade aktier som du förväntar dig att öka i värde i framtiden - är verkligen fokuserad på förväntad tillväxt.

Skillnaderna mellan strategier för värdeinvestering och tillväxtinvestering tenderar att vara mer bara en fråga om att betona olika finansiella mått (och till viss del en skillnad i risktolerans, där tillväxtinvesterare vanligtvis är villiga att acceptera högre risknivåer). I slutändan har värdeinvestering, tillväxtinvestering eller någon annan grundläggande strategi för utvärdering av aktier samma slutmål: att välja aktier som ger en investerare bästa möjliga avkastning på investeringen.

Grunderna för traditionell värdeinvestering

Ben Graham hyllas som ”far” till värdeinvestering. I ”The Intelligent Investor” föreslog och förklarade Graham en metod för screening av aktier som han utvecklade för att hjälpa även de mest oerfarna investerarna med deras val av aktieportfölj. I själva verket är det en av de största överklagandena av Grahams värdeinvesteringsmetod - det faktum att det inte är alltför invecklat eller komplicerat och därför lätt kan användas av den genomsnittliga investeraren.

Som med alla typer av investeringsstrategier innefattar Grahams värdeinvesteringsstrategi några grundläggande begrepp som ligger till grund för eller utgör grunden eller grunden för strategin. För Graham var ett nyckelbegrepp det av inneboende värde - specifikt det inneboende värdet av ett företag eller dess aktie. Kärnan i värdeinvestering är att använda en metod för analys av aktier för att bestämma aktiens verkliga värde, med ett öga på att köpa aktier vars aktiekurs ligger under dess verkliga värde eller värde.

Värdeinvesterare använder i huvudsak samma logik som försiktiga kunder för att identifiera aktier som är ”ett bra köp” som säljer till ett lägre pris än det verkliga värdet de representerar. En värdeinvesterare letar upp och tar upp vad de bestämmer är undervärderade aktier, med tron ​​att marknaden så småningom kommer att "korrigera" aktiekursen till en högre nivå som mer exakt representerar dess verkliga värde.

Grahams grundläggande värdeinvesteringsmetod

Grahams strategi för värdeinvestering var inriktad på att utveckla en enkel process för aktiescreening som den genomsnittliga investeraren lätt kunde använda. Sammantaget lyckades han hålla sakerna ganska enkla, men å andra sidan är klassisk värdeinvestering lite mer involverad än bara det ofta reciterade avståendet från ”Köp aktier med ett pris-till-bok-förhållande (P / B) -kvot. mindre än 1,0. ”

Riktlinjen för P / B-förhållandet för att identifiera undervärderade aktier är i själva verket bara ett av ett antal kriterier som Graham använde för att hjälpa honom att identifiera undervärderade aktier. Det finns något argument bland värdesatsande entusiaster om huruvida man ska använda en 10-punkts checklista som Graham skapade, en längre 17-punkts checklista, en destillation av någon av kriterielistorna som vanligtvis visas i form av en fyr- eller fem-punkts checklista, eller den ena eller den andra av ett par kriterier för val av aktieval som Graham också förespråkade.

I ett försök att undvika så mycket förvirring som möjligt kommer vi här att presentera de viktigaste kriterierna som Graham själv ansåg vara viktigast för att identifiera bra värdelager, dvs. de med ett inneboende värde som är högre än deras marknadspris.

1) Ett värdelager bör ha ett P / B-förhållande på 1,0 eller lägre; P / B-förhållandet är viktigt eftersom det representerar en jämförelse av aktiekursen med ett företags tillgångar. En viktig begränsning av P / B-förhållandet är att den fungerar bäst när den används för att bedöma kapitalintensiva företag, men är mindre effektiv när den tillämpas på icke-kapitalintensiva företag.

Obs : I stället för att leta efter ett absolut P / B-förhållande som är lägre än 1,0, kan investerare helt enkelt leta efter företag med ett P / B-förhållande som är relativt lägre än det genomsnittliga P / B-förhållandet för liknande företag i sin bransch eller marknadssektor.

2) Pris-till-vinst-förhållande (P / E) Prisintäktsförhållande Prisintäktsförhållande (P / E-förhållande) är förhållandet mellan ett företags aktiekurs och vinst per aktie. Det ger investerare en bättre känsla av värdet på ett företag. P / E visar marknadens förväntningar och är det pris du måste betala per enhet av aktuell (eller framtida) vinst bör vara mindre än 40% av aktiens högsta P / E under de senaste fem åren.

3) Leta efter ett aktiekurs som är mindre än 67% (två tredjedelar) av det materiella bokförda värdet per aktie OCH mindre än 67% av företagets nettovärde (NCAV).

Anmärkning : Aktiekurs-till-NCAV-kriteriet används ibland som ett fristående verktyg för att identifiera undervärderade aktier. Graham ansåg att ett företags NCAV var en av de mest exakta representationerna av ett företags verkliga inneboende värde.

4) Ett företags totala bokförda värde bör vara större än dess totala skuld.

Obs : Ett relaterat eller kanske ett alternativt finansiellt mått på detta är att undersöka den grundläggande skuldkvoten - den nuvarande kvoten - som åtminstone bör vara större än 1,0 och förhoppningsvis högre än 2,0.

5) Ett företags totala skuld bör inte överstiga dubbelt så mycket som NCAV, och de totala kortfristiga skulderna och långfristiga skulderna bör inte vara större än företagets totala kapital.

Investerare kan experimentera med Grahams olika kriterier och själva bestämma vilka värderingsvärden eller riktlinjer de anser vara väsentliga och tillförlitliga. Det finns vissa investerare som fortfarande bara använder en undersökning av aktiens P / B-förhållande för att avgöra om ett aktie är undervärderat eller inte. Andra litar starkt, om inte uteslutande, på att jämföra den aktuella aktiekursen med företagets NCAV. Mer försiktiga, konservativa investerare får bara köpa aktier som klarar alla Grahams föreslagna screeningtester.

Vi tror att du kommer att upptäcka att införlivandet av åtminstone en del av Grahams värdeinvesteringsstrategi i din portföljvalsprocess kommer att förbättra din totala aktieinvestering.

Alternativa metoder för att bestämma värde

Värdeinvesterare fortsätter att uppmärksamma Graham och hans värdeinvesteringsvärden. Utvecklingen av nya vinklar för att beräkna och värdera värde innebär dock att alternativa metoder för att identifiera underprissatta lager också har uppstått.

En ökande populärvärde är DCF-formeln Discounted Cash Flow DCF Formula Den diskonterade DCF-formeln är summan av kassaflödet i varje period dividerat med en plus diskonteringsräntan som höjs till kraften i perioden # . Den här artikeln delar upp DCF-formeln i enkla termer med exempel och en video av beräkningen. Formeln används för att bestämma värdet på ett företag.

DCF och omvänd DCF-värdering

Många revisorer och andra finansiella yrkesverksamma har blivit ivriga fans av DCF-analys DCF-modellutbildning Gratis guide En DCF-modell är en specifik typ av finansiell modell som används för att värdera ett företag. Modellen är helt enkelt en prognos för ett företags onödiga fria kassaflöde. DCF är en av de få ekonomiska mätvärdena som tar hänsyn till pengarnas tidsvärde - uppfattningen att tillgängliga pengar nu är mer värdefulla än samma summa pengar som finns tillgänglig någon gång i framtiden, eftersom vad som finns tillgängligt nu kan investeras och därmed används för att generera mer pengar.

DCF-analys använder framtida fritt kassaflöde (FCF) Free Cash Flow (FCF) Free Cash Flow (FCF) mäter ett företags förmåga att producera det som investerare bryr sig mest om: tillgängliga kontanter fördelas på ett diskretionärt sätt beräkningar och diskonteringsräntor med hjälp av den viktade genomsnittliga kapitalkostnaden (WACC) WACC WACC är ett företags viktade genomsnittliga kapitalkostnad och representerar dess blandade kapitalkostnad inklusive eget kapital och skuld. WACC-formeln är = (E / V x Re) + ((D / V x Rd) x (1-T)). Den här guiden ger en översikt över vad det är, varför det används, hur man beräknar det, och ger också en nedladdningsbar WACC-kalkylator för att uppskatta ett företags nuvärde, med den bakomliggande tanken att dess inneboende värde till stor del är beroende av företagets förmåga att generera kassaflöde.

Den väsentliga beräkningen av en DCF-analys är som följer:

Verkligt värde = Företagets företagsvärde - företagets skuld

( Företagsvärde är ett alternativt värde till börsvärde. Det representerar marknadsvärde + skuld + preferensaktier - totala kontanter inklusive likvida medel).

Om DCF-analysen av ett företag ger ett värde per aktie högre än det aktuella aktiekursen, anses aktien vara undervärderad.

DCF-analys Gå mig igenom en DCF Frågan, gå mig genom en DCF-analys är vanligt i investeringsbankintervjuer. Lär dig hur du får svar på frågan med Finance detaljerade svarguide. Skapa en 5-årig prognos för unlevered fritt kassaflöde, beräkna ett terminalvärde och diskontera alla dessa kassaflöden till nuvärdet med WACC. är särskilt lämpligt för att utvärdera företag som har stabila, relativt förutsägbara kassaflöden eftersom DCF-analysens primära svaghet är att det beror på exakta uppskattningar av framtida kassaflöden.

Vissa analytiker föredrar att använda omvänd DCF-analys för att övervinna osäkerheten om framtida kassaflödesprognoser. Omvänd DCF-analys börjar med en känd mängd - det aktuella aktiekursen - och beräknar sedan de kassaflöden som skulle krävas för att generera den aktuella värderingen. När det erforderliga kassaflödet har bestämts är det så enkelt att utvärdera företagets aktier som undervärderade eller övervärderade som att göra en bedömning av hur rimligt (eller orimligt) det är att förvänta sig att företaget ska kunna generera det erforderliga beloppet av kassaflöden som krävs för att upprätthålla eller främja aktuellt aktiekurs.

Ett undervärderat lager identifieras när en analytiker fastställer att ett företag enkelt kan generera och upprätthålla mer än tillräckligt med kassaflöde för att motivera aktiekursen.

En ny pris-vinstkvot

Katsenelsons absoluta P / E-modell

Katsenelsons modell, utvecklad av Vitally Katsenelson, är ett annat alternativt värdeinvesteringsanalysverktyg som anses vara särskilt idealiskt för att utvärdera företag som har starkt positiva, väletablerade resultatresultat. Katsenelson-modellen fokuserar på att ge investerare ett mer tillförlitligt P / E-förhållande, känt som "absolut P / E."

Modellen justerar det traditionella P / E-förhållandet i enlighet med flera variabler, såsom vinsttillväxt, utdelningsavkastning och resultatförutsägbarhet. Formeln är som följer:

Absolut PE = (Tillväxtpoäng + utdelningspoäng) x [1 + (1 - Affärsrisk)] x [1 + (1 - Finansiell risk)] x [1 + (1 - Resultatsynlighet)]

Resultattillväxtpunkter bestäms genom att börja med ett P / E-värde utan tillväxt på 8 och sedan lägga till 0,65 poäng för varje 100 punkter, den beräknade tillväxttakten ökar tills du når 16%. Över 16% läggs 0,5 poäng till för varje 100 punkter i beräknad tillväxt.

Det absoluta P / E-numret som produceras jämförs sedan med det traditionella P / E-numret. Om det absoluta P / E-talet är högre än standard P / E-förhållandet, betyder det att aktien är undervärderad. Det är uppenbart att ju större skillnaden mellan den absoluta P / E och standard P / E, desto bättre är ett förhandlingslager. Till exempel, om en akties absoluta P / E är 20 medan standard P / E-förhållandet bara är 11, är det verkliga inneboende värdet på aktien sannolikt mycket högre än det aktuella aktiekursen, eftersom det absoluta P / E-talet indikerar att investerare är förmodligen villiga att betala mycket mer för företagets nuvarande resultat.

Ben Graham-numret

Du behöver inte nödvändigtvis titta bort från Ben Graham för att hitta ett alternativt värdeinvesteringsvärde. Graham själv skapade en alternativ värderingsformel som investerare kan välja att använda - Ben Graham Number.

Formeln för beräkning av Ben Graham-talet är följande:

Ben Graham Number = kvadratroten på [22,5 x (Resultat per aktie (EPS)) x (Bokfört värde per aktie)]

Till exempel beräknar Ben Graham-numret för en aktie med en EPS på 1,50 $ och ett bokfört värde på 10 $ per aktie till 18,37 $.

Graham ansåg generellt att ett företags P / E-förhållande inte borde vara högre än 15 och att dess förhållande mellan pris och bok (P / B) inte borde överstiga 1,5. Det är där 22,5 i formeln härrör från (15 x 1,5 = 22,5). Men med de värderingsnivåer som är vanliga idag kan den maximalt tillåtna P / E flyttas till cirka 25.

När du väl har beräknat ett akties Ben Graham-nummer - som är utformat för att representera företagets faktiska egenvärde - jämför du det sedan med aktiens aktiekurs.

  • Om det aktuella aktiekursen är lägre än Ben Graham Number, betyder detta att aktien är undervärderad och kan betraktas som ett köp.
  • Om det aktuella aktiekursen är högre än Ben Graham Number, verkar aktien vara övervärderad och inte en lovande köpkandidat.

Poängen

Värdeinvesterare vill alltid köpa undervärderade aktier till rabatter för att göra vinster med minimal risk. Det finns en mängd olika verktyg och tillvägagångssätt som investerare kan använda för att försöka bestämma det aktuella värdet på ett aktie och huruvida det passar bra för deras investeringsportfölj eller inte.

Den bästa aktievärderingsprocessen är aldrig bara en matematisk formel som man kopplar in siffror i och i gengäld får en solid, garanterad bestämning av ett visst aktie som en ”bra” eller ”dålig” investering. Även om det finns viktiga aktievärderingsformler och finansiella mått att överväga, är processen att utvärdera ett aktie som ett potentiellt tillskott till din investeringsportfölj i slutändan en del konst och delvis vetenskap - och delvis en färdighet som bara kan bemästras med tid och övning.

Relaterade avläsningar

  • Investering: En nybörjarguide Investering: En nybörjarguide Finansguiden för investering för nybörjare lär dig grunderna i att investera och hur du kommer igång. Lär dig om olika strategier och tekniker för handel och om de olika finansmarknaderna som du kan investera i.
  • Aktieinvesteringsstrategier Aktieinvesteringsstrategier Aktieinvesteringsstrategier avser olika typer av aktieinvesteringar. Dessa strategier är nämligen värde, tillväxt och indexinvestering. Strategin som en investerare väljer påverkas av ett antal faktorer, såsom investerarens ekonomiska situation, investeringsmål och risktolerans.
  • Teknisk analys: En nybörjarguide Teknisk analys - En nybörjarhandbok Teknisk analys är en form av investeringsvärdering som analyserar tidigare priser för att förutsäga framtida prisåtgärder. Tekniska analytiker tror att de kollektiva handlingarna för alla deltagare på marknaden exakt återspeglar all relevant information och därför tilldelar värdepapper kontinuerligt ett rättvist marknadsvärde.
  • Hur man läser aktiagram Hur man läser aktiediagram Om du aktivt ska handla aktier som aktiemarknadsinvesterare måste du veta hur du läser aktiediagram. Även handlare som i första hand använder grundläggande analys för att välja aktier att investera i använder fortfarande ofta teknisk analys av aktiekursrörelser för att bestämma specifikt köp och försäljning, aktiekartläggning

Rekommenderas

Stängdes Crackstreams ner?
2022
Är MC ledningscentral säker?
2022
Lämnar Taliesin en kritisk roll?
2022