Vad är synergivärdering?

När ett företag förvärvar ett annat företag motiveras det ofta av argumentet att investeringen kommer att skapa synergier. Den främsta källan till synergi vid ett förvärv Fusioner förvärv M&A Process Den här guiden tar dig igenom alla steg i M & A-processen. Lär dig hur fusioner och förvärv och affärer slutförs. I den här guiden beskriver vi förvärvsprocessen från början till slut, de olika typerna av förvärvare (strategiska kontra finansiella köp), vikten av synergier och transaktionskostnader ligger i antagandet att målföretaget kontrollerar en specialiserad resurs som blir mer värdefullt om det kombineras med det förvärvande företagets resurser. Det finns två huvudtyper, driftssynergi och finansiell synergi, och den här guiden kommer att fokusera på den senare.

Läs mer om M&A modelleringskurs

Typer av synergier

Synergi kan delas in i två former: operativ synergi och ekonomisk synergi.

1. Drift synergi

Operativa synergier skapar strategiska fördelar som leder till högre avkastning på investeringen och förmågan att göra fler investeringar och mer hållbar överavkastning över tiden. Dessutom kan driftssynergier resultera i skalfördelar, vilket gör att det förvärvande företaget kan spara kostnader i den löpande verksamheten, oavsett om det sker genom bulkhandelsrabatter från ökad köparkraft eller kostnadsbesparingar genom att eliminera överflödiga affärsområden.

Typer av driftssynergier till värde inkluderar:

• Horisontell integration:Stordriftsfördelar Stordriftsfördelar Stordriftsfördelar avser den kostnadsfördel som ett företag upplever när det ökar sin produktionsnivå. Fördelen uppstår på grund av det omvända förhållandet mellan fast kostnad per enhet och den producerade kvantiteten. Ju större produktion som produceras, desto lägre är den fasta kostnaden per enhet. Typer, exempel, guide, som minskar kostnaderna eller från ökad marknadsstyrka, vilket ökar vinstmarginalerna Nettovinstmarginal Nettovinstmarginal (även känd som "vinstmarginal" eller "Nettovinstmarginalkvot") är en finansiell kvot som används för att beräkna procent av vinsten som ett företag producerar av sina totala intäkter. Den mäter mängden nettovinst som ett företag får per dollar av intäkter.och försäljning Försäljningsintäkter Försäljningsintäkter är de intäkter som ett företag får från dess försäljning av varor eller tillhandahållande av tjänster. I redovisningen kan termerna "försäljning" och "intäkt" användas och används ofta omväxlande för att betyda samma sak. Intäkter betyder inte nödvändigtvis mottagna kontanter. .
• Vertikal integration: kostnadsbesparingar från att styra värdekedjan mer omfattande.
• Funktionell integration : När ett företag med styrkor inom ett funktionellt område förvärvar ett annat företag med styrkor inom ett annat funktionellt område, uppstår de potentiella synergivinsterna genom specialisering inom respektive funktionellt område.

2. Ekonomisk synergi

Finansiella synergier avser ett förvärv som skapar skattefördelar, ökad skuldkapacitet och diversifieringsfördelar. När det gäller skattefördelar kan en förvärvare få lägre skatter på resultatet på grund av högre avskrivningskrav eller kombinerade underskottsavdrag. För det andra kan ett större företag kanske få fler skulder, vilket minskar sin totala kapitalkostnad. Och slutligen kan diversifiering sänka kostnaden för eget kapital, särskilt om målet är ett privat eller nära håll.

Använda arbetsbladet för finansiell synergivärdering

Synergy Valuation Excel-modellen gör det möjligt för dig - med beta, skuld före skatt, skattesats, skuldkvot, intäkter, rörelseresultat (EBIT), kapitalavkastning före skatt, återinvesteringsgrad och tillväxtperiodens längd - för att beräkna värdet av den globala synergin vid en fusion.

Ladda ner gratis Excel-mall

Ange ditt namn och e-post i formuläret nedan och ladda ner gratismallen nu!

Steg för att värdera ekonomiska synergier

1. Ange antagandena för den riskfria räntan och riskpremien Aktierisk Premie Aktieriskpremien är skillnaden mellan avkastning på eget kapital / enskilt aktie och den riskfria avkastningen. Det är ersättningen till investeraren för att ta en högre risknivå och investera i aktier snarare än riskfria värdepapper. . Kalkylbladets standard innehåller källor för basantagandena, med den amerikanska 10-åriga statsräntan som fullmakt för den riskfria räntan och den amerikanska riskpremien från market-risk-premia.com
2. Ange ingångarna för både mål och förvärvande företag. Modellen drivs av de variabler som beskrivs ovan.
3. Det kombinerade företagets ekonomiska mått beräknas enligt följande:
   • Beta Beta Betan (β) för ett investeringspapper (dvs. ett aktie) är ett mått på dess avkastningsvolatilitet i förhållande till hela marknaden. Den används som ett mått på risken och är en integrerad del av CAPM (Capital Asset Pricing Model). Ett företag med högre beta har större risk och också högre förväntad avkastning. :
     • Uppskatta de obetydliga betorna för både mål och förvärvande företag
     • Uppskatta den unlevered beta Unlevered Beta / Asset Beta Unlevered Beta (Asset Beta) är volatiliteten i avkastningen för ett företag, utan att beakta dess ekonomiska hävstång. Det tar bara hänsyn till dess tillgångar. Det jämför risken för ett unlevered företag med risken för marknaden. Det beräknas genom att ta eget kapital beta och dividera det med 1 plus skattjusterad skuld till eget kapital för det kombinerade företaget genom att ta ett företagsvärdesviktat genomsnitt
     • Uppskatta den levererade beta för det kombinerade företaget med det kombinerade företagets skuldsättningsgrad

• • Skuldkostnad före skatt Kostnad för skuld Kostnaden för skuld är den avkastning som ett företag ger sina innehavare och borgenärer. Skuldkostnader används i WACC-beräkningar för värderingsanalys. : EV-vägd genomsnittlig kostnad för skatt på båda företagen före skatt
  • Skattesats: EV-vägd genomsnittlig skattesats för båda företagen
  • Skuldsättningsgrad: EV-vägd genomsnittlig skuldkvot för båda företagen
  • Intäkter: Summan av båda företags intäkter
  • EBIT: Summan av båda företags EBIT EBIT Guide EBIT står för Resultat före räntor och skatter och är en av de sista delsummorna i resultaträkningen före nettoresultatet. EBIT kallas ibland också rörelseresultat och kallas detta eftersom det hittas genom att dra av alla rörelsekostnader (produktion och icke-produktionskostnader) från försäljningsintäkterna.
  • Avkastning på kapital före skatt ROIC ROIC står för Return on Invested Capital och är en lönsamhetsgrad som syftar till att mäta den procentuella avkastningen som ett företag tjänar på investerat kapital. : EV-vägd genomsnittlig avkastning på kapitalet för båda företagen före skatt
  • Återinvesteringsgrad: EV-vägd genomsnittlig återinvesteringsgrad för båda företagen

4. Utgångssektionen beräknar basantagandena som kommer att användas för att värdera både företag fristående och kombinerade:
   • Kapitalkostnaden använder WACC-formeln WACC WACC är ett företags viktade genomsnittliga kapitalkostnad och representerar dess blandade kapitalkostnad inklusive eget kapital och skuld. WACC-formeln är = (E / V x Re) + ((D / V x Rd) x (1-T)). Den här guiden ger en översikt över vad den är, varför den används, hur man beräknar den, och ger också en nedladdningsbar WACC-kalkylator och kommer att användas för att diskontera framtida kassaflöden
   • Den förväntade tillväxttakten uppskattad av produkten av kapitalavkastningen efter skatt och den antagna återinvesteringsgraden.
5. Värderingsavsnittet beräknar företagsvärdet för båda företagens fristående och kombinerade:
   • Nuvärdet av fria kassaflöden Ultimate Cash Flow Guide (EBITDA, CF, FCF, FCFE, FCFF) Detta är den ultimata kassaflödesguiden för att förstå skillnaderna mellan EBITDA, Cash Flow from Operations (CF), Free Cash Flow (FCF ), Unlevered Free Cash Flow eller Free Cash Flow to Firm (FCFF). Lär dig formeln för att beräkna var och en och härleda dem från en resultaträkning, balansräkning eller kassaflödesanalys till båda företagens fristående och kombineras beräknas genom att ta NOPAT NOPAT NOPAT står för nettodriftsresultat efter skatt och representerar ett företags teoretiska inkomster från verksamheten. (EBIT * 1 - skattesats) och multiplicera den med återinvesteringsgraden. Nuvärdet av en växande livränteformel tillämpas, odlas med användning av den förväntade tillväxttakten och diskonteras med kapitalkostnaden beräknad ovan.
   • Terminalvärdet för båda företagen fristående och kombinerade beräknas genom att tillämpa den växande evighetsformeln på terminalårets fria kassaflöde.
   • Företagsvärdet är summan av både företagens fristående och kombinerade nuvärden av fria kassaflöden och nuvärdet av terminalvärden Terminalvärde Terminalvärdet används vid värdering av ett företag. Terminalvärdet existerar efter prognosperioden och förutsätter en fortsatt verksamhet för företaget. .
6. Värdet av finansiella synergier bestäms genom att man tar skillnaden i företagsvärden för både företag fristående och kombinerade.

Key Takeaway

Den värderingsmetod som beskrivs ovan gör det möjligt för oss att bestämma de finansiella synergierna för det kombinerade företaget. Utifrån analysen är den främsta drivkraften för finansiella synergier fördelarna med att kombinera båda företagens finansieringskostnader. Värdet av finansiella synergier kan analyseras ytterligare genom att hitta den andel av synergivärdet som kan hänföras till de specifika synergikällor som diskuterats ovan.

Ytterligare resurser

Tack för att du läste den här guiden till ekonomisk synergivärdering. Dessa ytterligare resurser kommer att vara till hjälp för att fortsätta lära dig och utveckla din karriär:

• Koncernens konsekvensanalys Koncentrationsanalys av koncentrationsanalyser Analysen av koncentrationskonsekvensbedömningar bedömer den ekonomiska inverkan som en fusion eller ett förvärv kan ha på ett företag. Dessa måste övervägas noga innan
• Värderingsmetoder Värderingsmetoder När man värderar ett företag som ett fortsatt företag finns det tre huvudsakliga värderingsmetoder som används: DCF-analys, jämförbara företag och tidigare transaktioner. Dessa värderingsmetoder används i investmentbank, aktieforskning, private equity, företagsutveckling, fusioner och förvärv, leveraged buyouts och finans
• Typer av finansiella modeller Typer av finansiella modeller De vanligaste typerna av finansiella modeller inkluderar: 3 uttalandemodell, DCF-modell, M & A-modell, LBO-modell, budgetmodell. Upptäck de 10 bästa typerna
• Bli en certifierad finansanalytiker Beteckningsguider för beteckningar för finansiella tjänster. Detta avsnitt täcker alla de viktigaste beteckningarna inom ekonomi, allt från CPA till FMVA. Dessa framträdande beteckningar täcker karriärer inom redovisning, finans, investment banking, FP&A, treasury, IR, företagsutveckling och färdigheter som finansiell modellering,