Fundamental Law of Active Management, utvecklad av Richard Grinold och Ronald Kahn, säger att en aktiv chefs produktivitet beror på kvaliteten på hans / hennes färdigheter och följaktligen hur ofta färdigheterna tillämpas på jobbet. Lagen kan också uttryckas i en ekvation. Den aktiva chefen bör producera informationsförhållandet (IR), vilket är mervärdet i varje tillagd riskenhet.
Informationsförhållande Formel
För att producera informationsförhållandet (IR) uttrycks chefens skicklighet med informationskoefficienten (IC) 2. Omfattningen av skicklighetstillämpning uttrycks som Bredd, vilket är chefens härledda oberoende signaler. Formeln ges nedan:
IR = IC * √ Bredd
Var:
- IC är informationskoefficienten
- Bredd är antalet investeringsbeslut under ett år
I ekvationen är risken input, strategins produktivitet IR och mervärdet är output. Vid en viss risknivå ska mervärdet vara den angivna risken multiplicerad med IR. Därför måste den aktiva chefen öka frekvensen för att använda sina färdigheter på jobbet, vilket är positivt Bredd, eller så kan han / hon öka kvaliteten på hans / hennes färdighetsuppsättning, vilket är positivt IC.
Sammanfattning
- Den grundläggande lagen om aktiv förvaltning mäter effektiviteten och kvaliteten på en chefs kompetensuppsättning och hans / hennes förmåga att tillämpa kunskapen aktivt på jobbet.
- Lagen gör det möjligt att bedöma en chefs produktivitet och jämförbarhet med andra ledningsfaktorer för en enhet.
- Information Ratio (IR), Information Coefficient (IC) och Bredd hjälper till att bestämma de faktorer som är avgörande för den grundläggande lagen om aktiv förvaltning.
Transaktionskostnader
Informationskoefficient (IC) kan definieras som korrelationsnivån i en prognos med avkastning. Korrelationen visar hur bra en chef är vid prognoser. Ju högre korrelation, desto bättre betygsätts en chef i sin prognosförmåga. Prognoser är dock bara toppen av isberget för att betygsätta en chefs förmåga. Transaktionskostnader bestämmer en förvaltares framgångsgrad i en portfölj.
Transaktionskostnader kompenserar för vinster som uppnåtts i en framgångsrik kampanj i prognoser. De minskar dock vad som är tillgängliga för chefen att genomföra. Sådana minskningsförhållanden tenderar att få ganska skickliga förvaltare att misslyckas i sina prognoskampanjer, särskilt i kapitalförvaltning Kapitalförvaltning Kapitalförvaltning är processen att utveckla, driva, underhålla och sälja tillgångar på ett kostnadseffektivt sätt. Begreppet används oftast inom finans, och används med hänvisning till individer eller företag som förvaltar tillgångar för individer eller andra enheter. .
Transaktionskostnader är en viktig fråga för en aktiv chef. Han / hon är intresserad av nettot i transaktionskostnader som har realiserats i det fallet. Chefer som tar hänsyn till transaktionskostnader samtidigt som de maximerar IC lyckas maximera IR. Alfa som erhålls i en skicklig prognos kan vara mycket mindre än de som mäts i IC på grund av närvaron av transaktionskostnader.
En justering av IC är klokt för korrekt presentation av den grundläggande lagekvationen för att återspegla de prioriterade vad som chefen behöver agera på. De prioriterade satsningarna bör vara de som har mer prognostiserad avkastning än de förväntade transaktionskostnaderna.
Svagheter i den grundläggande lagen om aktiv förvaltning
Lagens enkelhet utsätter den för många svagheter. Till exempel visar sig de flesta antaganden i lagen vara en försummelse. Ekvationen verkar ha utvecklats i avsaknad av transaktionskostnader Transaktionskostnader Transaktionskostnader är kostnader som inte uppkommer till någon deltagare i transaktionen. De är sänkta kostnader till följd av ekonomisk handel på en marknad. I ekonomin bygger teorin om transaktionskostnader på antagandet att människor påverkas av konkurrenskraftig egenintresse. . När transaktionskostnaden sätts i perspektiv uppstår det akuta behovet av att omdefiniera Bredd och IC. Bredd bör beaktas för en fullständig ekvation och bör inte påverkas av andra faktorer. Oberoende kan dock inte mätas exakt utan ett uppskattningsfel.
Så döljer ekvationen tekniska aktiviteter, såsom tillgångsallokering Tilldelning av tillgångar Tilldelning av tillgångar hänvisar till en strategi där individer delar sin investeringsportfölj mellan olika olika kategorier för att minimera investeringar, och det kan vara svårt eftersom resultaten blir felaktiga. Formeln ignorerar också viktiga portföljöverväganden eftersom den tar förväntad IR för varje förvaltare isolerat.
Informationsförhållandet behöver inte visa någon korrelation med resten av portföljen. När IR inte är korrelerad med resten av portföljen kan även ett negativt värde bidra positivt till portföljen.
Slutsats
Fokus bör koncentreras till effekterna av transaktionskostnader och oberoende på bredd. Effekterna av transaktionskostnader på mått på justerad kostnadskunskap och justerad kostnad IC bör också övervägas för att mäta produktiviteten korrekt. Det finns inget exakt mätvärde som ger en definitiv felfri uppskattning, och försiktighet bör iakttas för mätvärden som påstår sig vara felfria.
Prognoser för en chefs skicklighet och bredd är därför ungefärlig och kan ibland vara en besvikelse. Den bästa strategin för att använda ekvationen är att sikta på marginaleffekten av en ytterligare förvaltare på en fonds resultat, istället för att fokusera på det isolerade måttet på IR för en förvaltare eller en strategi.
Relaterade avläsningar
Finance är den officiella leverantören av den globala Certified Banking & Credit Analyst (CBCA) ™ CBCA ™ Certification Certified Banking & Credit Analyst (CBCA) ™ ackreditering är en global standard för kreditanalytiker som täcker finans, redovisning, kreditanalys, kassaflödesanalys , förbundsmodellering, återbetalning av lån och mer. certifieringsprogram, utformat för att hjälpa vem som helst att bli en ekonomisk analytiker i världsklass. För att fortsätta din karriär kommer de ytterligare resurserna nedan att vara användbara:
- Aktiv obligationsportföljförvaltning Aktiv obligationsportföljförvaltning En obligationsportfölj kan hanteras på flera sätt; de primära metoderna är emellertid aktiva, passiva eller en hybrid av de två. Aktiv förvaltning av obligationsportföljer,
- Sex väsentliga färdigheter hos mästhandlare Sex väsentliga färdigheter hos mästerhandlare Nästan vem som helst kan bli en näringsidkare, men att vara en av mästarhandlarna kräver mer än investeringskapital och en tredelad kostym. Tänk på: det finns ett hav av individer som vill ansluta sig till mästarnas led och ta med sig den typ av pengar som hör till den titeln.
- Strategisk tillgångsallokering Strategisk tillgångsallokering (SAA) Strategisk tillgångsallokering avser en långsiktig portföljstrategi som innebär att man väljer tilldelning av tillgångsslag och ombalanserar fördelningen
- Handelsmekanismer Handelsmekanismer Handelsmekanismer avser de olika metoder som tillgångar handlas med. De två huvudtyperna av handelsmekanismer är offertdrivna och orderdrivna handelsmekanismer
