En multifaktormodell är en kombination av olika element eller faktorer som är korrelerade med tillgångsavkastningen. Modellen använder nämnda faktorer för att förklara marknadsjämvikt och tillgångspriser. I flerfaktormodeller är olika faktorer associerade med vissa egenskaper (såsom risk), och det hjälper till att bestämma vikten eller vikten av den faktorn vid beräkning av tillgångens pris eller avkastning.
Ett typiskt mått på risk är beta, som mäter systemrisken Systemisk risk Systemrisk kan definieras som risken förknippad med kollaps eller misslyckande för ett företag, bransch, finansinstitut eller en hel ekonomi. Det är risken för ett allvarligt misslyckande i ett finansiellt system, varigenom en kris inträffar när kapitalleverantörer tappar förtroendet för användarna av ett värdepappers kapital i förhållande till marknaden. Multifaktormodeller används ofta av kapitalförvaltare för att fatta investeringsbeslut och bedöma den relevanta risken som är förknippad med investeringarna.
Sammanfattning
- En multifaktormodell är en kombination av olika element eller faktorer som är korrelerade med tillgångsavkastningen. Modellen använder nämnda faktorer för att förklara marknadsjämvikt och tillgångspriser.
- De tre huvudtyperna av flerfaktormodeller är makroekonomiska faktormodeller, grundläggande faktormodeller och statistiska faktormodeller.
- Arbitrage Pricing Theory (APT) är en modell som används för att beskriva den förväntade avkastningen för en tillgång eller portfölj som en linjär funktion av tillgångens risk i förhållande till vissa faktorer.
Typer av flerfaktormodeller
Multifaktormodeller kan användas i alla branscher, oavsett om det är ekonomi, ekonomi eller matematik. I stort sett kan tre typer av flerfaktormodeller klassificeras baserat på vilken typ av faktorer som används:
1. Modeller för makroekonomiska faktorer
I makroekonomiska faktormodeller är faktorerna förknippade med överraskningar i makroekonomiska variabler som hjälper till att förklara avkastningen på tillgångsslag. Överraskning eller inkrementell avkastning kan beräknas som det verkliga värdet minus det beräknade värdet, och avkastningens medelvärde är vanligtvis noll.
2. Grundläggande faktormodeller
I grundläggande modeller är faktorerna egenskaper hos aktier eller företag som kan användas för att förklara förändringarna i aktiekurserna. Exempel på sådana faktorer är förhållande mellan pris och vinst Prisintäktsförhållande Prisintäktsförhållandet (P / E-förhållande) är förhållandet mellan ett företags aktiekurs och vinst per aktie. Det ger investerare en bättre känsla av värdet på ett företag. P / E visar marknadens förväntningar och är det pris du måste betala per enhet av aktuell (eller framtida) vinst, börsvärde och finansiell hävstång. Grundläggande faktormodeller använder tillgångsavkastning, och efter att faktorkänsligheten har bestämts beräknas avkastningen genom att köra regressioner.
3. Statistiska faktormodeller
I statistiska faktormodeller används statistiska metoder på historiska data för avkastning och används för att förklara kovarianter i data.
Tre, fyra och fem-faktor modeller
Konstruktionen av flerfaktormodeller är en intressant process och med tiden har flera olika typer av modeller dykt upp inom finansområdet. Nedan kommer vi att diskutera tre olika typer av flerfaktormodeller och deras relevanta faktorer som används för att få avkastning:
1. Fama-fransk trefaktormodell
Fama-French använder faktorerna storlek och värde för att få tillgångsavkastning. Det är ett bättre tillvägagångssätt än CAPM (Capital Asset Pricing Model) (CAPM) Model of Capital Asset Pricing (CAPM) Capital Asset Pricing Model (CAPM) är en modell som beskriver sambandet mellan förväntad avkastning och risk för ett värdepapper. CAPM-formeln visar att en säkerhets avkastning är lika med den riskfria avkastningen plus en riskpremie, baserat på beta-värdet för säkerheten, eftersom CAPM bara förklarar 70% av portföljens diversifierade avkastning, medan Fama-French förklarar ungefär 90%.
Den Fama-franska modellen använder tre faktorer - nämligen SMB (liten minus stor), HML (hög minus låg) och portföljavkastningen minus den riskfria räntan. SMB karaktäriserar börsnoterade företag med små marknadsvärden som ger högre avkastning och HML använder värdelager med höga bokföringsnivåer som ger högre avkastning i förhållande till marknaden.
Formeln för den Fama-franska trefaktormodellen ges i ekvationen nedan:
- Var:
- R it = Totalavkastning för en aktie eller portfölj i vid tidpunkten t
- R ft = Riskfri avkastning vid tiden t R Mt = Total avkastning på marknadsportföljen vid tidpunkten t
- R it - R ft = Förväntad meravkastning
- R Mt - R ft = Överskottsavkastning på marknadsportföljen (index)
- SMB t = Storlekspremie (Liten minus stor)
- HML t = Value premium (hög munus låg)
- β = Faktorkoefficienter
2. Cahart fyrfaktormodell
Cahart-modellen bygger på den Fama-franska trefaktormodellen och introducerar en fjärde faktor som kallas momentum. Konceptet med en tillgångs momentum kan användas för att förutsäga framtida tillgångsavkastning. Det är lite kontroversiellt, eftersom det använder riskbaserade och beteendebaserade förklaringar för att bestämma avkastningen. Cahart-modellen anses vara en överlägsen, med tanke på dess förklarande kraft på cirka 95%.
3. Fama-fransk femfaktormodell
Den Fama-franska femfaktormodellen bygger också på trefaktormodellen och introducerar ytterligare två faktorer - Lönsamhet (RMW) och Investment (CMA). Den använder avkastningen av aktier med hög operativ lönsamhet minus avkastningen för aktier med låg eller negativ operativ lönsamhet.
Ibland ersätts faktorn med en kvalitetsfaktor. Investeringsfaktorn känner igen nivån på kapitalinvesteringar som används för att upprätthålla och växa verksamheten. Det är vanligtvis negativt korrelerat med värdefaktorn. Med tanke på antalet faktorer är den fama-franska femfaktormodellen ibland inte praktisk att implementera i vissa ekonomier.
Arbitrage Pricing Theory (APT)
Arbitrage prissättningsteorin (APT) är en modell som används för att beskriva förväntad avkastning förväntad avkastning förväntad avkastning på en investering är det förväntade värdet av sannolikhetsfördelningen av möjlig avkastning den kan ge investerare. Avkastningen på investeringen är en okänd variabel som har olika värden associerade med olika sannolikheter. av en tillgång eller portfölj som en linjär funktion av tillgångens risk i förhållande till vissa faktorer. Det liknar CAPM-modellen men med mindre strikta antaganden.
Antagandena är - tillgångsavkastning beskrivs av en faktormodell, tillgångsspecifik risk kan elimineras, eftersom det finns flera tillgångar och tillgångar prissätts på ett sätt så att inga arbitragemöjligheter finns. Ekvationen nedan ger en allmän ram för APT-modellen:
Var:
- R f = Riskfri avkastning
- β = Känsligheten för tillgången eller portföljen i förhållande till en specificerad faktor
- RP = Riskpremie för den angivna faktorn
De faktorer som används i APT-modellen är systematiska risker som inte kan minskas genom diversifiering av en investeringsportfölj. Vanligtvis används makroekonomiska faktorer, eftersom de är tillförlitliga som prisförutsägare. Exempel på faktorer inkluderar bruttonationalprodukten (BNP), oväntade inflationsförändringar och avkastningskurvor.
Fler resurser
Finance är den officiella leverantören av den globala Certified Banking & Credit Analyst (CBCA) ™ CBCA ™ Certification Certified Banking & Credit Analyst (CBCA) ™ ackreditering är en global standard för kreditanalytiker som täcker finans, redovisning, kreditanalys, kassaflödesanalys , förbundsmodellering, återbetalning av lån och mer. certifieringsprogram, utformat för att hjälpa vem som helst att bli en ekonomisk analytiker i världsklass. För att fortsätta din karriär kommer de ytterligare resurserna nedan att vara användbara:
- Beta Beta Betan (β) för ett investeringspapper (dvs. ett aktie) är ett mått på dess avkastningsvolatilitet i förhållande till hela marknaden. Den används som ett mått på risken och är en integrerad del av CAPM (Capital Asset Pricing Model). Ett företag med högre beta har större risk och också högre förväntad avkastning.
- Aktieriskpremie Aktieriskpremie Aktieriskpremie är skillnaden mellan avkastning på eget kapital / enskilt aktie och den riskfria avkastningstakten. Det är ersättningen till investeraren för att ta en högre risknivå och investera i aktier snarare än riskfria värdepapper.
- Börsvärde Börsvärde Börsvärde (marknadsvärde) är det senaste marknadsvärdet för ett företags utestående aktier. Marknadsvärde är lika med det aktuella aktiekursen multiplicerat med antalet utestående aktier. Investeringsgemenskapen använder ofta börsvärdet för att rangordna företag
- Avkastning på eget kapital (ROE) Avkastning på eget kapital (ROE) Avkastning på eget kapital (ROE) är ett mått på ett företags lönsamhet som tar ett företags årliga avkastning (nettoresultat) dividerat med värdet av dess totala kapital (dvs. 12%) . ROE kombinerar resultaträkningen och balansräkningen då nettoresultatet eller vinsten jämförs med eget kapital.
