Vid värdering kan vi hitta användbara insikter genom att jämföra teorier inbäddade i olika värderingsmodeller till vårt förfogande. Vid utarbetandet av en värderingsmodell blir dock en viktig insikt uppenbar. När vi försöker prognostisera framtida kassaflöden Värdering Gratis värderingsguider för att lära dig de viktigaste begreppen i din egen takt. Dessa artiklar kommer att lära dig bästa praxis för affärsvärdering och hur man värderar ett företag med jämförbar företagsanalys, diskonterat kassaflöde (DCF) -modellering och prejudikattransaktioner, som används i investmentbank, aktieforskning, för ett företag. mellan komplexiteten i våra antaganden och tillförlitligheten hos våra uppskattningar Vad är finansiell modellering Finansiell modellering utförs i Excel för att förutsäga ett företags ekonomiska resultat. Översikt över vad som är ekonomisk modellering,hur och varför man bygger en modell. . Ju mer komplexa och sofistikerade våra antaganden är, desto mer rörliga delar används för att komma fram till våra uppskattningar. När det finns fler rörliga delar inbäddade i våra antaganden, desto mindre tillförlitliga blir våra uppskattningar. Det beror på att ingenting garanteras i framtiden, och ju fler uppskattningar vi använder, ökar sannolikheten för falska positiva resultat.
Från och med de mest grundläggande värderingskomponenterna gör det möjligt för oss att bli mer försiktiga investerare genom att låta oss välja antaganden som betyder mest för oss och de som vi är mest säkra på. Generellt sett är antagandena som investerare kan vara mer säkra på. att företaget offentliggjort, de som forskningsanalytiker Forskningsanalytiker En forskningsanalytiker ansvarar för att undersöka, analysera, tolka och presentera data relaterade till marknader, verksamhet, ekonomi / redovisning, ekonomi och kunder. skapa ett samförstånd och de som förblir relativt konsekventa över tiden. Dessa antaganden är relaterade till ett företags icke-kontanta avgifter Icke-kontanta utgifter Icke kontanta kostnader visas i resultaträkningen eftersom redovisningsprinciper kräver att de bokförs trots att de faktiskt inte betalas med kontanter.och dess återinvesteringspolicy. De antaganden som investerare i allmänhet är mindre säkra på, men de som har störst påverkan på ett företags värdering är den takt som vi förväntar oss att företaget ska växa.
Följande modeller försöker illustrera effekterna av dessa antaganden på företagets värdering, för att vi ska kunna identifiera de teoretiska insikter som är mest användbara för oss i praktiken.
Stabil tillväxtvärderingsmodell
Tidigare i denna serie undersökte vi de grundläggande skillnaderna mellan FCFF och FCFE i kapitalkostnaden Kostnad för kapital Kostnaden för kapital är den lägsta avkastning som ett företag måste tjäna innan det genererar värde. Innan ett företag kan vinna vinst måste det åtminstone generera tillräckliga inkomster för att täcka kostnaderna för finansiering av sin verksamhet. används vid diskontering, liksom vid behandling av skulder. I en stabil tillväxtvärderingsmodell kommer vi att försöka analysera hur förenklat antagande om tillväxttakt påverkar företagets värdering genom att isolera dess inverkan på varje typ av kassaflöde.
Ladda ner gratis Excel-mall
Ange ditt namn och e-post i formuläret nedan och ladda ner gratismallen nu!
Steg:
- Ange modellinmatningar enligt följande: skuldkvot, förväntad tillväxttakt, kostnad för bestämmande av eget kapital (riskfri ränta, beta, aktieriskpremie), kostnad efter skatt för skuldbestämmande (kostnad före skatt av skuld, skattesats). Modellen beräknar kapitalkostnaden och kostnaden för eget kapital i båda stabila tillväxtmodellerna.
- FCFF-modellen beräknar företagets värde, medan FCFE-modellen beräknar värdet på eget kapital med hjälp av den växande evighetsformeln med hjälp av år 1: s FCFF och FCFE.
- Känslighetsavsnittet beräknar företagets värde och värdet på eget kapital genom att tillämpa olika tillväxttakter på företagets FCFF och FCFE.
- Värdet mot förväntad tillväxt kartlägger ovanstående resultat för att illustrera med hur mycket företags- och aktievärdena ökar med den förväntade tillväxttakten ökar.
2-stegs värderingsmodell
I tvåstegsvärderingsmodellerna används olika tillväxttakter under en förutsatt "hög tillväxt" -period och en "stabil" period. Denna typ av värderingsmodell kan användas för att värdera företag där det första steget har en ändlig, instabil / ohållbar tillväxttakt och det andra steget har en oändlig, stabil / hållbar tillväxttakt. Dessutom kan vi anta det begränsande antagandet att tillväxttakten inte kan överstiga den riskfria räntan på obestämd tid. Intuitivt, om vi tänker på den riskfria räntan som en proxy för ekonomins tillväxttakt, så innebär varje tillväxttakt som ständigt överstiger detta en orealistisk förväntan att företaget så småningom kommer att komma över ekonomin i storlek.
Utdelningsdiskonteringsmodellen använder en vägd genomsnittlig metod för att bestämma den förväntade tillväxttakten i högtillväxtfasen. Att använda en blandning av historiska tillväxttakter, konsensusuppskattningar och den grundläggande hållbara tillväxttakten är en i stort sett godtycklig antagande, men är ändå de mest pålitliga ombud som finns tillgängliga för vårt uppskattning av tillväxt. 2-stegs DDM summerar nuvärdena av utdelningar i hög tillväxtfas och stabil tillväxtfas för att nå aktiens värde. Denna värdering delas upp i summan av delarna, vilket gör att vi kan mäta tillväxtens värde i varje fas. I detta exempel observerar vi att det mesta av värderingen kan hänföras till den höga tillväxtfasen.
2-stegs FCFF-rabattmodellen är bekant. Det är den traditionella DCF-modellen som används i praktiken av finanspersoner över hela världen. 2-stegs FCFF sammanfattar de nuvarande värdena för FCFF i hög tillväxtfas och stabil tillväxtfas för att nå företagets värde. 2-stegs FCFE summerar nuvarande värden för FCFE i hög tillväxtfas och stabil tillväxtfas för att nå företagets värde. Värderingen använder återigen WACC för att diskontera FCFF och kostnaden för eget kapital för att diskontera FCFE, och skulden behandlas annorlunda i varje värderingsmodell.
Ladda ner gratis Excel-mall
Ange ditt namn och e-post i formuläret nedan och ladda ner gratismallen nu!
Insikter
Den stabila tillväxtmodellen använder samma antaganden från FCFF och FCFE som används i avstämningsmallen för avstämning av kassaflöde Denna kassaflödesavstämningsmall hjälper dig att skilja mellan EBITDA, CF, FCF och FCFF. EBITDA kontra kassaflöde kontra fritt kassaflöde kontra unlevered gratis kassaflöde Det finns stora skillnader mellan EBITDA, kassaflöde, fritt kassaflöde och fritt kassaflöde till fast. # 1 EBITDA EBITDA kan enkelt beräknas från arbetsbladet. I FCFF-värderingen kommer vi till en mer volatil värdering jämfört med FCFE-värderingen, vilket indikeras av den brantare lutningen i värdet jämfört med förväntad tillväxt. Detta kan förklaras med mekanismen bakom den växande evighetsformeln, där skillnaden mellan kapitalkostnaden och tillväxttakten används i nämnaren.Att använda en lägre diskonteringsränta resulterar i en mindre nämnare som utsätter värderingen för större svängningar.
2-stegs rabattmodeller tar stabila tillväxtmodeller och utökar tillväxtantaganden ytterligare. Medan 2-stegs DDM använder målsökningsformeln för att tilldela en godtycklig tillväxttakt kan vi observera samma insikter som vi fick från FCFF och FCFE-avstämningen i var och en av s-scenen FCFF och FCFE värderingsmodeller genom att hålla basen ingångsvariabler konstant. Men från den stabila tillväxtmodellen vet vi att FCFF-värderingen visar en standardavvikelse större än den för FCFE.
Ytterligare resurser
- Typer av värderingsmultipler Typer av värderingsmultiplar Det finns många typer av värderingsmultiplar som används i finansiell analys. Dessa typer av multiplar kan kategoriseras som aktiemultiplar och företagsvärdesmultiplar. De används i två olika metoder: jämförbar företagsanalys (komps) eller prejudikattransaktioner, (prejudikat). Se exempel på hur man beräknar
- Värderingsmetoder Värderingsmetoder När man värderar ett företag som ett fortsatt företag finns det tre huvudsakliga värderingsmetoder som används: DCF-analys, jämförbara företag och tidigare transaktioner. Dessa värderingsmetoder används i investmentbank, aktieforskning, private equity, företagsutveckling, fusioner och förvärv, leveraged buyouts och finans
- Jämförbar företagsanalys Jämförbar företagsanalys Hur man utför jämförbar företagsanalys. Den här guiden visar dig steg för steg hur man bygger jämförbara företagsanalyser ("Comps"), innehåller en gratis mall och många exempel. Comps är en relativ värderingsmetod som tittar på förhållanden för liknande offentliga företag och använder dem för att härleda värdet av ett annat företag
- Best Practices för finansiell modellering Best Practices för finansiell modellering Den här artikeln är för att ge läsare information om bästa metoder för ekonomisk modellering och en enkel att följa, steg-för-steg-guide för att bygga en finansiell modell.
