Vad är en LBO-modell?

En LBO-modell är byggd i Excel för att utvärdera en leveraged buyout (LBO) Leveraged Buyout (LBO) En leveraged buyout (LBO) är en transaktion där ett företag förvärvas med skuld som huvudkälla till vederlag. En LBO-transaktion inträffar vanligtvis när ett private equity-företag (PE) lånar så mycket de kan från olika långivare (upp till 70-80% av inköpspriset) för att uppnå en intern räntaavkastning på IRR> 20%, vilket är förvärv av ett företag som finansieras med en betydande skuld. Tillgångarna i det förvärvade företaget och det förvärvande bolaget används som säkerhet för finansieringen. Köparen vill vanligtvis investera minsta möjliga kapital och finansiera återstoden av inköpspriset med skulder eller andra källor än aktier.Syftet med LBO-modellen är att göra det möjligt för investerare att korrekt bedöma transaktionen och få högsta möjliga riskjusterade interna avkastning (IRR) Intern avkastning (IRR) Intern avkastning (IRR) är den diskonteringsränta som gör det nuvarande nettovärdet (NPV) för ett projekt noll. Med andra ord är det den förväntade sammansatta årliga avkastningen som kommer att tjänas på ett projekt eller en investering. . Läs mer på Finance LBO Modelling Course!

I en LBO är syftet med det investerande företaget eller köparen att göra hög avkastning på sin aktieinvestering genom att använda skulder för att öka den potentiella avkastningen. Det förvärvande företaget avgör om en investering är värt att sträva efter genom att beräkna den förväntade interna avkastningen (IRR), där minimum normalt anses vara 30% och högre. IRR-räntan kan ibland vara så låg som 20% för större affärer eller när ekonomin är ogynnsam. Efter förvärvet är skuldsättningsgraden Skuldsättningsgrad Skuldsättningsgraden är en skuldsättningsgrad som beräknar värdet på den totala skulden och finansiella skulder mot det totala kapitalet. är oftast större än 1-2 gånger eftersom skulden utgör 50-90% av inköpspriset. Företagets kassaflöde används för att betala utestående skuld

Struktur för en LBO-modell

I en hävstångsöverköp är investerarna (private equity Private Equity Funds kapitalfonder pooler av kapital som ska investeras i företag som representerar en möjlighet till en hög avkastning. De kommer med ett fast eller LBO-företag) bildar en ny enhet som de använder för att förvärva målbolaget. Efter ett utköp blir målet ett dotterbolag till det nya företaget, eller de två enheterna går samman och bildar ett företag.

Kapitalstruktur i en LBO-modell

Kapitalstruktur Kapitalstruktur Med kapitalstruktur avses mängden skuld och / eller eget kapital som används av ett företag för att finansiera sin verksamhet och finansiera sina tillgångar. Ett företags kapitalstruktur i en Leveraged Buyout (LBO) avser de finansieringskomponenter som används för att köpa ett målföretag. Även om varje LBO är strukturerad annorlunda är kapitalstrukturen vanligtvis lika i de flesta nyförvärvade företag, med den största andelen LBO-finansiering som skuld. Den typiska kapitalstrukturen är finansiering med det billigaste och mindre riskabla först, följt av andra tillgängliga alternativ.

En LBO-kapitalstruktur kan innehålla följande:

Bankskuld

Bankskuld Seniorskuld Seniorskuld är pengar som är skyldiga av ett företag som har första fordringar på företagets kassaflöden. Det är säkrare än någon annan skuld, till exempel förlagsskuld kallas även seniorskuld, och det är det billigaste finansieringsinstrumentet som används för att förvärva ett målföretag i en leveraged buyout, som står för 50-80% av en LBO: s kapitalstruktur . Den har en lägre ränta än andra finansieringsinstrument, vilket gör den mest föredragen av investerare. Bankskulder har dock covenants och begränsningar som begränsar ett företag från att betala utdelning till aktieägarna, höja ytterligare bankskulder och förvärva andra företag medan skulden är aktiv. Bankskulder har en återbetalningstid på 5 till 10 år. Om företaget likviderar innan skulden är helt betald, betalas bankskulder först.

Hög avkastning / efterställd skuld

Högavkastningsskuld Skräpobligationer Skräpobligationer, även känd som högavkastningsobligationer, är obligationer som klassificeras under investeringsnivån av de tre stora kreditvärderingsinstituten (se bilden nedan). Skräpobligationer har en högre risk för fallissemang än andra obligationer, men de ger högre avkastning för att göra dem attraktiva för investerare. är vanligtvis osäker skuld och har en hög ränta som kompenserar investerarna för att riskera sina pengar. De har mindre begränsande begränsningar eller covenants än det finns i bankskulder. I händelse av en likvidation betalas högavkastningsskuld före aktieägare men efter bankskulden. Skulden kan tas upp på den offentliga skuldmarknaden eller privata institutionella marknaden. Återbetalningsperioden är 8 till 10 år, med en återbetalning av kulan och återbetalningsalternativ.

Mezzanine Skuld

Mezzanine-skuld Mezzanine Fund En mezzanine-fond är en pool av kapital som investerar i mezzanine-finansiering för förvärv, tillväxt, rekapitalisering eller förvaltning / leveraged buyouts. I ett företags kapitalstruktur är mellanvåningsfinansiering en hybrid mellan eget kapital och skuld. Mezzaninfinansiering sker oftast i form av föredragna aktier eller efterställda och osäkra skulder. består av små komponenter i LBO-kapitalstrukturen och är underordnad andra finansieringsalternativ. Den finansieras ofta av hedgefonder och private equity-investerare och har en högre ränta än bankskuld och högavkastningsskuld. Mezzanine-skulden har formen av en högavkastningsskuld med en option att köpa en aktie till ett specifikt pris i framtiden som ett sätt att öka investerarnas avkastning i proportion till risken.Det möjliggör återbetalningsalternativ och punktbetalningar precis som högavkastningsskuld. Under en likvidation betalas mezzaninskuld efter att andra skulder har reglerats, men innan aktieägarna betalas.

Rättvisa

Eget kapital Eget kapital i finans och redovisning är det värde som kan hänföras till ett företag. Bokfört värde på eget kapital är skillnaden mellan tillgångar och skulder utgör 20-30% av LBO-finansieringen, beroende på affären. Det representerar kapitalfondens kapital och lockar en hög ränta på grund av risken. Vid en likvidation betalas aktieägarna sist efter att all skuld har avvecklats. Om företaget inte betalar betalningar får aktieägarna inte få någon avkastning på sina investeringar.

Kreditvärden

En av nycklarna till att bygga en LBO-modell är att se till att kreditvärden och skuldavtal fungerar för affären. I skärmdumpen nedan ser du hur en analytiker skulle modellera kreditvärdena för denna hävstångsuppköp.

Viktiga kreditvärden i en LBO-modell inkluderar:

• Skuld / EBITDA Skuld / EBITDA-förhållande Nettoskulden till resultat före räntor, skatter, avskrivningar och avskrivningar (EBITDA) mäter finansiell hävstång och företagets förmåga att betala av sin skuld. I huvudsak ger nettoskulden till EBITDA (skuld / EBITDA) en indikation på hur länge ett företag skulle behöva arbeta på sin nuvarande nivå för att betala av hela sin skuld.
• Räntetäckningsgrad Räntetäckningsgrad (ICR) är en finansiell kvot som används för att bestämma ett företags förmåga att betala ränta på sin utestående skuld. (EBIT / ränta)
• Skuldtäckningsgrad Täckningsgrad En täckningsgrad används för att mäta ett företags förmåga att betala sina ekonomiska åtaganden. Ett högre förhållande indikerar en större förmåga att uppfylla förpliktelser (EBITDA - Capex) / (Ränta + princip)
• Fixed Charge Coverage Ratio Fixed Charge Coverage Ratio (FCCR) Fixed-Charge Coverage Ratio (FCCR) är ett mått på ett företags förmåga att uppfylla fasta avgifter som ränta och leasingkostnader. (EBITDA - Capex - Skatter) / (Ränta + princip)

Bildkälla: Finansens LBO-modellkurs.

Private equity-företaget (aka, den finansiella sponsorn) i transaktionen kommer att bygga LBO-modellen för att avgöra hur mycket skuld de kan sätta fast på verksamheten utan att blåsa igenom skuldavtal och kreditvärden de vet att långivarna kommer att införa.

Sponsor IRR

Det yttersta målet med modellen är att avgöra vad den interna avkastningen är för sponsorn (riskkapitalbolaget som köper verksamheten). På grund av den höga skuldsättningsgraden som används i transaktionen kommer IRR till aktieinvesterare att vara mycket högre än avkastningen till skuldinvesterare.

Modellen kommer att beräkna både de hävstångsnivåer och oavlönade avkastningskurser för att bedöma hur stor fördelen med hävstång är för riskkapitalföretaget.

Sponsorens IRR testas vanligtvis för en rad värden i en process som kallas känslighetsanalys Vad är känslighetsanalys? Känslighetsanalys är ett verktyg som används i ekonomisk modellering för att analysera hur olika värden för en uppsättning oberoende variabler påverkar en beroende variabel, som beräknar olika resultat när antaganden och ingångar förändras. De vanligaste antagandena för förändring är EV / EBITDA EV / EBITDA EV / EBITDA används vid värdering för att jämföra värdet på liknande företag genom att utvärdera deras Enterprise Value (EV) till EBITDA-multipel i förhållande till ett genomsnitt. I den här guiden kommer vi att dela upp EV / EBTIDA-multipeln i dess olika komponenter och gå igenom hur du beräknar det steg för steg förvärvsmultipel, EV / EBITDA-utgångsmultipeln och mängden skuld som används.

Nedan följer ett exempel på känslighetsanalys som visar olika IRR och kassa-kontantavkastning, baserat på förändringar i antaganden.

Ovanstående skärmdump är från Finance LBO Model Training Course!

Läs mer om ekonomisk modellering

Tack för att du läste den här guiden för att bygga LBO-modeller. Finance är en global leverantör av Financial Modeling & Valuation Analyst (FMVA) ™ FMVA®-certifiering. Gå med i 350 600+ studenter som arbetar för företag som Amazon, JP Morgan och Ferrari-certifieringsprogram och flera andra kurser för finansiella proffs. För att hjälpa dig att utveckla din karriär, kolla in de ytterligare finansresurserna nedan:

• Leveraged Buyout Leveraged Buyout (LBO) En leveraged buyout (LBO) är en transaktion där ett företag förvärvas med skuld som huvudkälla till vederlag. En LBO-transaktion inträffar vanligtvis när ett private equity-företag (PE) lånar så mycket de kan från olika långivare (upp till 70-80% av inköpspriset) för att uppnå en intern räntaavkastning> 20%
• Senior Term Debt Senior Term Debt Senior Term Debt är ett lån med senior status som har ett fastställt återbetalningsschema och en återbetalning av kula i slutet av löptiden. Löptiden kan vara i flera månader eller år, och skulden kan ha en fast eller rörlig ränta. För att minska återbetalningsrisken används anläggningstillgångar ofta som säkerhet
• M&A Process Fusioners Acquisitions M&A Process Denna guide tar dig igenom alla steg i M & A-processen. Lär dig hur fusioner och förvärv och affärer slutförs. I den här guiden beskriver vi förvärvsprocessen från början till slut, de olika typerna av förvärvare (strategiska kontra finansiella köp), vikten av synergier och transaktionskostnader
• Finansiella modelleringsmallar Excel- och finansiella modellmallar Ladda ner gratis finansiella modellmallar - Finansens kalkylbibliotek innehåller en mall för tre uttalanden för finansiell modell, DCF-modell, skuldschema, avskrivningsplan, investeringskostnader, räntor, budgetar, kostnader, prognoser, diagram, diagram, scheman , värdering, jämförbar företagsanalys, fler Excel-mallar