Fördelningskursparitet är ett viktigt begrepp i optioner. Alternativ: samtal och satser Ett alternativ är en form av derivatavtal som ger innehavaren rätten, men inte skyldigheten, att köpa eller sälja en tillgång vid ett visst datum (utgångsdatum) kl. ett angivet pris (lösenpris). Det finns två typer av alternativ: samtal och sätter. Amerikanska optioner kan utövas när som helst prissättning som visar hur priserna på säljopsätt En säljoption är ett optionskontrakt som ger köparen rätten, men inte skyldigheten, att sälja den underliggande säkerheten till ett angivet pris (även känt som lösenpris) före eller vid ett förutbestämt utgångsdatum. Det är en av de två huvudtyperna av alternativ, den andra typen är ett köpoption. , samtalsalternativ Ett samtalsalternativ, ofta kallat "samtal"är en form av ett derivatavtal som ger köpoptionen köparen rätten, men inte skyldigheten, att köpa ett aktie eller annat finansiellt instrument till ett specifikt pris - optionens lösenpris - inom en angiven tidsram. , och den underliggande tillgångstillgångsklassen En tillgångsklass är en grupp av liknande investeringsmedel. Olika klasser eller typer av investeringstillgångar - såsom ränteplaceringar - grupperas tillsammans baserat på en liknande finansiell struktur. De handlas vanligtvis på samma finansmarknader och omfattas av samma regler och förordningar. måste överensstämma med varandra. Denna ekvation etablerar ett förhållande mellan priset på ett köp och säljoption som har samma underliggande tillgång. För att detta förhållande ska fungera,köp- och säljoptionen måste ha samma utgångsdatum och lösenpris.
Paritetsförhållandet mellan call och call visar att en portfölj bestående av långa långa och korta positioner Vid investering representerar långa och korta positioner riktade satsningar från investerare om att ett värdepapper antingen kommer att gå upp (när det är långt) eller nedåt (när det är kort). Vid handel med tillgångar kan en investerare ta två typer av positioner: långa och korta. En investerare kan antingen köpa en tillgång (går lång) eller sälja den (går kort). köpoption och korta långa och korta positioner Vid investeringar representerar långa och korta positioner riktade satsningar från investerare om att ett värdepapper antingen kommer att öka (när det är långt) eller nedåt (när det är kort). Vid handel med tillgångar kan en investerare ta två typer av positioner: långa och korta. En investerare kan antingen köpa en tillgång (går lång) eller sälja den (går kort). säljoptionen bör vara lika med ett terminskontrakt med samma underliggande tillgång,löptid och strejk Strikekurs Strikekursen är det pris till vilket innehavaren av optionen kan utnyttja optionen att köpa eller sälja ett underliggande värdepapper, beroende på om de innehar en köpoption eller säljoption. En option är ett kontrakt med rätt att utnyttja kontraktet till ett specifikt pris, vilket kallas lösenpriset. pris. Denna ekvation kan ordnas så att den visar flera alternativa sätt att se detta förhållande.Denna ekvation kan ordnas så att den visar flera alternativa sätt att se detta förhållande.Denna ekvation kan ordnas så att den visar flera alternativa sätt att se detta förhållande.
Snabb sammanfattning av poäng
- Paritet mellan köp och samtal är ett viktigt förhållande mellan priserna på köp, samtal och den underliggande tillgången
- Detta förhållande gäller endast för europeiska optioner med identiska lösenpriser, förfallodatum och underliggande tillgångar (europeiska optioner kan endast utnyttjas vid utgången, till skillnad från amerikanska optioner som kan utnyttjas på vilket datum som helst fram till utgångsdatumet)
- Denna teori hävdar att samtidigt att ha ett kort och ett långt samtal (identiska lösenpriser och utgång) bör ge samma avkastning som ett terminskontrakt med samma utgångsdatum som optionerna och där terminskursen är densamma som optionernas lösenpris
- Put-call-paritet kan användas för att identifiera möjligheter till arbitrage på marknaden
Parallell Excel-kalkylator för samtal
Nedan kommer vi att gå igenom en exempelfråga som involverar paritetsförhållandet mellan samtal. Detta kan enkelt göras med Excel. Om du vill ladda ner kalkylator för put-call-paritet kan du kolla in Finance gratis resurs: Put-Call Parity Calculator Put-Call Parity Calculator Denna put-call paritetskalkylator visar förhållandet mellan säljoptioner, köpoptioner och deras underliggande tillgång.
Tolkar Put-Call Parity
För att bättre förstå put-call-paritetsteorin, låt oss överväga en hypotetisk situation där du köper ett köpoption Köpoption Ett köpoption, vanligen kallat "call", är en form av ett derivatavtal som ger köpoptionsköparen rätten, men inte skyldigheten, att köpa ett aktie eller annat finansiellt instrument till ett visst pris - optionens lösenpris - inom en angiven tidsram. för $ 10 med ett lösenpris på $ 100 och förfallodatum på ett år, samt sälja en säljoption Säljoption En säljoption är ett optionskontrakt som ger köparen rätten, men inte skyldigheten, att sälja den underliggande säkerheten till en specificerat pris (även känt som lösenpris) före eller vid ett förutbestämt utgångsdatum. Det är en av de två huvudtyperna av alternativ, den andra typen är ett köpoption.för $ 10 med identiskt lösenpris och utgång. Enligt put-call-pariteten skulle det motsvara att köpa den underliggande tillgången och låna ett belopp som är lika med diskonteringsräntans diskonteringsränta. nuvarande värde. Denna ränta är ofta ett företags viktade genomsnittliga kapitalkostnad (WACC), avkastningskrav eller den hinder som investerare förväntar sig att tjäna i förhållande till risken för investeringen. till idag. Lokalpriset på tillgången är $ 100 och vi antar att priset vid slutet av året är $ 110 - så håller paritetsförsäljningspariteten?som skulle motsvara att köpa den underliggande tillgången och låna ett belopp som är lika med det diskonterade lösenpriset i företagsfinansiering, är en diskonteringsränta den avkastning som används för att diskontera framtida kassaflöden till nuvärdet. Denna ränta är ofta ett företags viktade genomsnittliga kapitalkostnad (WACC), avkastningskrav eller den hinder som investerare förväntar sig att tjäna i förhållande till risken för investeringen. till idag. Lokalpriset på tillgången är $ 100 och vi antar att priset vid slutet av året är $ 110 - så håller paritetsförsäljningspariteten?som skulle motsvara att köpa den underliggande tillgången och låna ett belopp som är lika med det diskonterade lösenpriset i företagsfinansiering, är en diskonteringsränta den avkastning som används för att diskontera framtida kassaflöden till nuvärdet. Denna ränta är ofta ett företags viktade genomsnittliga kapitalkostnad (WACC), avkastningskrav eller den hinder som investerare förväntar sig att tjäna i förhållande till risken för investeringen. till idag. Lokalpriset på tillgången är $ 100 och vi antar att priset vid slutet av året är $ 110 - så håller paritetsförsäljningspariteten?eller den hinder som investerare förväntar sig att tjäna i förhållande till risken för investeringen. till idag. Lokalpriset på tillgången är $ 100 och vi antar att priset vid slutet av året är $ 110 - så håller paritetsförsäljningspariteten?eller den hinder som investerare förväntar sig att tjäna i förhållande till risken för investeringen. till idag. Lokalpriset på tillgången är $ 100 och vi antar att priset vid slutet av året är $ 110 - så håller paritetsförsäljningspariteten?
Om priset går upp till $ 110 skulle du använda köpoptionen. Du betalade 10 USD för det men du kan köpa tillgångsklass En tillgångsklass är en grupp av liknande investeringsmedel. Olika klasser eller typer av investeringstillgångar - såsom ränteplaceringar - grupperas tillsammans baserat på en liknande finansiell struktur. De handlas vanligtvis på samma finansmarknader och omfattas av samma regler och förordningar. till priset på $ 100 och sälj det för $ 110, så du netto $ 0. Du har också sålt säljoptionen. Eftersom tillgången har ökat i marknadsvärde kommer köparen inte att utnyttja säljoptionen och du sätter in $ 10. Det ger dig $ 10 från denna portfölj.
Vad är portföljen bestående av den underliggande tillgången och korta position på lösenpriset värt vid utgångsdatumet? Tja, om du hade investerat i tillgången till spotpriset Spotpris Spotpriset är det aktuella marknadspriset på en säkerhet, valuta eller råvara som kan köpas / säljas för omedelbar avveckling. Med andra ord är det det pris som säljare och köpare värderar en tillgång just nu. på $ 100 och det slutade på $ 110, och du var tvungen att betala tillbaka lösenpriset vid förfall från det belopp du lånade som skulle vara $ 100, nettobeloppet skulle vara $ 10. Vi ser att dessa två portföljer både netto till positiva $ 10 och paritetskursen håller.
Varför är paritetssättningen viktig?
Paritetsteorin för put-call är viktig att förstå eftersom detta förhållande måste hålla i teorin. Med europeiska utmaningar, om detta förhållande inte håller, lämnar det en möjlighet för arbitrage Arbitrage Arbitrage är strategin att dra nytta av prisskillnader på olika marknader för samma tillgång. För att det ska kunna ske måste det finnas en situation med minst två motsvarande tillgångar med olika priser. I grund och botten är arbitrage en situation som en näringsidkare kan dra nytta av. Omorganisera den här formeln kan vi lösa alla komponenter i ekvationen. Detta gör att vi kan skapa ett syntetiskt samtals- eller säljalternativ. Om en portfölj av den syntetiska optionen kostar mindre än den verkliga optionen, baserat på paritet i put-call, kan en näringsidkare använda en arbitragestrategi för att tjäna pengar.
Vad är Put-Call Parity Equation?
Som nämnts ovan kan paritetsekvationen put-call skrivas på ett antal olika sätt och ordnas om för att göra olika slutsatser. Ett par vanliga sätt att uttrycka är följande:
St + pt = ct + X / (1 + r) ^ T
Ovanstående ekvation som visas i denna kombination kan tolkas som en portfölj som innehar en lång position Långa och korta positioner Vid investering representerar långa och korta positioner riktade satsningar från investerare om att ett värdepapper antingen kommer att gå upp (när det är långt) eller nedåt (när det är kort) . Vid handel med tillgångar kan en investerare ta två typer av positioner: långa och korta. En investerare kan antingen köpa en tillgång (går lång) eller sälja den (går kort). i den underliggande tillgången och en säljoption bör motsvara en portfölj som innehar en lång position i köpoptionen och lösenpriset. Enligt pariteten för call-call bör detta förhållande hålla eller annars skulle det finnas en möjlighet till arbitrage.
ct - pt = St - X / (1 + r) ^ T
I denna version av put-call-pariteten bör en portfölj som innehar en lång position i samtalet och en kort position i puten motsvara en portfölj bestående av en lång position i den underliggande tillgången och en kort position för lösenpriset.
För ovanstående ekvationer kan variablerna tolkas som:
- St = Spotpris Spotpris Spotpriset är det aktuella marknadspriset på en säkerhet, valuta eller råvara som kan köpas / säljas för omedelbar avveckling. Med andra ord är det det pris som säljare och köpare värderar en tillgång just nu. av den underliggande tillgången
- pt = säljoptionspris
- ct = Pris för samtalsoption
- X / (1 + r) ^ T = nuvärde Netto nuvärde (NPV) Netto nuvärde (NPV) är värdet på alla framtida kassaflöden (positiva och negativa) under hela en investering diskonterad till nuvarande. NPV-analys är en form av inneboende värdering och används i stor utsträckning över finans och redovisning för att bestämma värdet på ett företag, investeringssäkerhet, av Strike Price, diskonterat från utgångsdatumet
- r = Diskonteringsräntan, ofta den riskfria räntan. Riskfri ränta. Den riskfria avkastningen är den räntesats som en investerare kan förvänta sig att tjäna på en investering som medför ingen risk. I praktiken anses den riskfria räntan vara lika med räntan som betalats på en 3-månaders statsskuldväxel, i allmänhet den säkraste investeringen en investerare kan göra.
Ekvationen kan också ordnas om och lösas för en specifik komponent. Till exempel, baserat på paritetsfördelningen kan ett syntetiskt samtalsalternativ skapas. Följande visar ett syntetiskt köpalternativ:
ct = St + pt - X / (1 + r) ^ T
Här kan vi se att köpoptionen Köpoption Ett köpoption, vanligtvis kallad "call", är en form av ett derivatavtal som ger köpoptionsköparen rätten, men inte skyldigheten, att köpa en aktie eller annan finansiellt instrument till ett specifikt pris - optionens lösenpris - inom en angiven tidsram. bör vara lika med en portfölj med en lång position på den underliggande tillgången, en lång position på säljoptionen Säljoption En säljoption är ett optionskontrakt som ger köparen rätten, men inte skyldigheten, att sälja den underliggande säkerheten till en specificerat pris (även känt som lösenpris) före eller vid ett förutbestämt utgångsdatum. Det är en av de två huvudtyperna av alternativ, den andra typen är ett köpoption. och en kort position på lösenpriset.Denna portfölj kan ses som ett syntetiskt köpoption. Om detta förhållande inte håller, finns det en arbitrage-möjlighet. Om det syntetiska samtalet var mindre än köpoptionen, kan du köpa det syntetiska samtalet och sälja det faktiska köpoptionen för vinst.
Paritet mellan samtal - Exempel på europeiskt samtalsalternativ
Låt oss nu överväga en fråga som handlar om paritet. Antag att en europeisk köpoption på ett fat råolja med ett lösenpris på $ 50 och en löptid på en månad handlas för $ 5. Vad är priset på säljpremien med identiskt lösenpris och tid fram till utgången, om en månads riskfri ränta är 2% och spotpriset för den underliggande tillgången är $ 52?
Här kan vi se beräkningen som skulle användas för att hitta satspremien:
Dessa beräkningar kan också göras i Excel. Följande visar lösningen på ovanstående fråga gjort i Excel:
Paritetskalkylator för call-call Denna kalkylator för put-call-paritet visar förhållandet mellan säljoptioner, köpoptioner och deras underliggande tillgång.
Om du vill lära dig mer om ekonomisk modellering, kolla in finansiella finansiella modelleringskurser
Ytterligare resurser
Finance är den officiella leverantören av den globala Financial Modeling & Valuation Analyst (FMVA) ™ FMVA®-certifiering. Gå med i 350 600 studenter som arbetar för företag som Amazon, JP Morgan och Ferrari-certifieringsprogram, utformade för att hjälpa alla att bli en ekonomisk analytiker i världsklass . För att fortsätta din karriär kommer de ytterligare finansresurserna nedan att vara användbara:
- Alternativ: Call and Puts Options: Call and Puts En option är en form av derivatavtal som ger innehavaren rätten, men inte skyldigheten, att köpa eller sälja en tillgång till ett visst datum (utgångsdatum) till ett angivet pris (strejk pris). Det finns två typer av alternativ: samtal och sätter. Amerikanska optioner kan utnyttjas när som helst
- Alternativprissättningsmodeller Alternativprissättningsmodeller Alternativprissättningsmodeller är matematiska modeller som använder vissa variabler för att beräkna det teoretiska värdet för ett alternativ. Det teoretiska värdet av en
- Arbitrage Arbitrage Arbitrage är strategin att utnyttja prisskillnader på olika marknader för samma tillgång. För att det ska kunna ske måste det finnas en situation med minst två motsvarande tillgångar med olika priser. I grund och botten är arbitrage en situation som en näringsidkare kan dra nytta av
- Derivat Derivat Derivat är finansiella kontrakt vars värde är kopplat till värdet på en underliggande tillgång. De är komplexa finansiella instrument som används för olika ändamål, inklusive säkring och tillgång till ytterligare tillgångar eller marknader.
