Vad är Control Premium?

Kontrollpremie avser ett belopp som en köpare är villig att betala utöver det verkliga marknadsvärdet på aktier för att få ett bestämmande ägarandel i ett börsnoterat företag Privat vs offentligt företag Den största skillnaden mellan ett privat och offentligt företag är att aktierna i ett offentligt företag handlas på en börs, medan ett privat bolags aktier inte är det. . En köpare som betalar en kontrollpremie får tillgång till företagets kassaflöden, den dagliga verksamheten och kontroll över företagets strategi Företagsstrategi Företagsstrategi fokuserar på hur man hanterar resurser, risk och avkastning över ett företag, i motsats till att se ut till konkurrensfördelar i affärsstrategi. Att bestämma hur mycket man ska erbjuda som en kontrollpremie - även känd som en övertagningspremie - är en viktig faktor vid fusioner och förvärv.Mergers Acquisitions M&A Process Denna guide tar dig igenom alla steg i M & A-processen. Lär dig hur fusioner och förvärv och affärer slutförs. I den här guiden beskriver vi förvärvsprocessen från början till slut, de olika typerna av förvärvare (strategiska kontra finansiella köp), vikten av synergier och transaktionskostnader

Kontrollera Premium Illustration

Kontrollpremier är populära under förvärvet Fientligt övertagande Ett fientligt övertagande, vid fusioner och förvärv (M&A), är förvärv av ett målföretag av ett annat företag (kallat förvärvaren) genom att gå direkt till målföretagets aktieägare, antingen genom att göra en erbjudande eller genom fullmakt. Skillnaden mellan ett fientligt och ett vänligt bud, där stora företag förvärvar ett stort antal aktier för att få ägarkontrollen över målet. Normalt kan kontrollpremier ligga inom intervallet 20% -30% av målets aktuella aktiekurs och ibland gå upp till 70%.

Anledningar till en kontrollpremie

Aktieägare som äger en stor del av företagets aktier kan bestämma riktningen för företaget, där minoritetsaktieägarna utövar minimalt inflytande på företagets verksamhet. Några av de beslut som majoritetsaktieägarna fattar inkluderar:

  • Välj ledning och ställ in deras ersättning
  • Registrera aktier för ett offentligt erbjudande
  • Likvidera, sälj eller slå samman företaget
  • Köp, sälj och pantsätt tillgångar
  • Förklara utdelning Utdelning En utdelning är en andel av vinsten och kvarvarande vinst som ett företag betalar ut till sina aktieägare. När ett företag genererar vinst och ackumulerar kvarhållna vinster kan dessa intäkter antingen återinvesteras i verksamheten eller betalas ut till aktieägarna som utdelning.
  • Gör kapitalutdelningar
  • Ange och kontrollera kontrakt

När marknaden uppfattar att ett offentligt företags lönsamhet inte maximeras, avser kapitalstrukturen Kapitalstruktur Kapitalstruktur den mängd skuld och / eller eget kapital som används av ett företag för att finansiera sin verksamhet och finansiera sina tillgångar. Ett företags kapitalstruktur är inte optimal eller om värdet på målet kan förbättras kan förvärvaren vara villig att betala en premie över det pris som marknadsaktörerna för närvarande fastställer. Premien som betalas för att förvärva ett företag kan vara betydande om målet äger tillgångar såsom immateriell egendom eller fastighet som förvärvaren vill ha.

Men om verksamheten går nedåt och riskerar konkurs är konkurs den juridiska statusen för en mänsklig eller icke-mänsklig enhet (ett företag eller en myndighet) som inte kan betala tillbaka sina utestående skulder till borgenärer. att betala en kontrollpremie skulle vara oklokt eftersom förvärvaren skulle behöva investera massor av medel för att vända målets affärsverksamhet.

Mängden Control Premium

Mängden kontrollpremier som en förvärvar måste betala för att få kontroll över målet beror på om köparen kan höja företagets värde. I de flesta fall är en kontrollpremie nödvändig när målets kassaflöden och vinster inte maximeras. Till exempel, om ett målföretag drivs ordentligt och ett nytt ägande inte skapar ytterligare värde, skulle en kontrollpremie vara onödig.

Det belopp som en potentiell ny ägare är villig att betala som kontrollpremie beror på det inkrementella värdet som kan genereras i målföretaget. Premiens storlek påverkas av flera faktorer, såsom potentialen för att öka målvärdet, konkurrens från andra köpare, liksom de nuvarande aktieägarnas åsikter och ekonomiska behov.

Om investeraren köper minst 51% av målets aktier till en kontrollpremie, får de makten att styra verksamheten på vilket sätt som helst. Å andra sidan, om förvärvaren köper 35% av ett företag med flera aktieägare, får det kanske inte direkt kontroll men har bättre möjlighet att styra kontrollen över de andra investerarna.

Exempel på Control Premium

Antag att ABC-företaget rapporterade en EBITDA på $ 1 000 000 och dess aktier handlas till en EV / EBITDA på 5 gånger. Detta kommer att placera företagets värdering på $ 5 000 000 på ett företagsvärde Enterprise Value Enterprise Value, eller Firm Value, är hela värdet på ett företag som är lika med dess eget kapital plus nettoskuld plus eventuell minoritetsintresse som används vid värdering. Det ser på hela marknadsvärdet snarare än bara kapitalvärdet, så alla ägarintressen och tillgångskrav från både skuld och eget kapital ingår. grund. Den potentiella köparen tror att ABC-företagets EBITDA-värde kan ökas till 1 500 000 $ genom att justera ledningens ersättning eller genom att ta bort VD från företaget efter genomfört förvärv.

Förändringen kommer att öka företagets värdering till 7 500 000 $ (1 500 000 x 5). 2.500.000 $ (7500.000 $ - 5.000.000 $) representerar värdet på kontrollpremien för målföretaget.

Övertagningspremie inom ekonomisk modellering

Nedan följer en skärmdump från Finance M&A Modelling Course som beskriver hur man beräknar och modellerar en kontrollpremie för ett förvärv.

Kontrollpremie i M & A-modellen

Motiveringar för en Control Premium

Det finns flera motiv för att betala ett kontrollpremie för ett målföretag:

Upplevd synergi från det kombinerade företaget

Synergy hänvisar till fördelarna med att samarbeta mellan två eller flera företag för större effekt. När två företag kombinerar för att arbeta med samma mål drar de nytta av två former av synergier: drift av synergi och ekonomisk synergi. Operativ synergi inkluderar kostnadsminskningar på grund av förbättrade stordriftsfördelar, medan finansiell synergi avser förmågan att generera mer intäkter och utöka marknadsutsträckningen genom horisontell integration.

Till exempel är företag A ett läkemedelsföretag med starka distributionsnätverk i Nordamerika, Kanada och Europa. Företaget A är villigt att betala en kontrollpremie för företag B, ett läkemedelsföretag med starka distributionsnät i Asien och Australien. Var och en av företagen kan använda sin motparts distributionsnät för att öka sin produktdistribution och dra nytta av drifts- och finansiella synergier.

Undervärderat av marknaden

En förvärvare kan betala en högre kontrollpremie om den upplever att målbolaget är undervärderat. I sådana scenarier kan företaget förvärvas om undervärderingen av marknaden är större än den höjning som tillämpas när ett bud lämnas. Om förvärvaren har tillräckligt med data för att stödja värderingen kan den betala ett premiumpris så länge förvärvskostnaden inte överstiger värderingen.

Potentiella köpare bör utveckla en konkret plan för att säkerställa att de potentiella synergierna och fördelarna med att genomföra förvärvet kan omvandlas till det verkliga värdet. De flesta förvärvarna implementerar sådana förvärvsstrategier inom kort tid för att undvika att väcka marknaden, vilket kan ge onödig konkurrens.

Dålig ledning

En förvärvar kan överväga att betala en kontrollpremie om de upplever att ersättning av företagsledningen kan öka företagets värde. Förvärvaren kan ha en låg uppfattning om ledningen och genom att förvärva företaget till en premie kan det åtnjuta olika fördelar genom att införa bättre riktnings- och kontrollmekanismer i målet. Om ledningsgruppens resultat är över genomsnittet och ersättningen överstiger den rådande marknadsräntan, kan förvärvaren överväga att ersätta dem med andra chefer med samma förmåga men till reducerade kostnader.

Relaterade avläsningar

Finance erbjuder Financial Modelling & Valuation Analyst (FMVA) ™ FMVA®-certifiering. Gå med i 350 600 studenter som arbetar för företag som Amazon, JP Morgan och Ferrari-certifieringsprogram för dem som vill ta sin karriär till nästa nivå. För att fortsätta lära och utveckla din karriär kommer följande finansresurser att vara till hjälp:

  • Creeping Takeover Creeping Takeover Vid fusioner och förvärv (M&A) är en Creeping Takeover, även känd som Creeping Tender Offer, det gradvisa köpet av målbolagets aktier. Strategin med en smygande övertagande är att gradvis förvärva mål av aktier genom den öppna marknaden, med målet att få ett bestämmande inflytande.
  • Marknadsriskpremie Marknadsriskpremie Marknadsriskpremien är den tilläggsavkastning som en investerare förväntar sig av att inneha en riskfylld marknadsportfölj istället för riskfria tillgångar.
  • Revlon-regel Revlon-regel Revlon-regeln behandlar intressekonflikter där styrelsens intressen strider mot deras förvaltningsplikt. Specifikt uppstod Revlon-regeln genom en fientlig övertagande. Före själva förvärvet är styrelsens plikt att skydda företaget mot övertagandet. När
  • White Knight White Knight En vit riddare är ett företag eller en individ som förvärvar ett målföretag som är nära att tas över av en svart riddare. En vit riddarövertagande är det föredragna alternativet till en fientlig övertagande av den svarta riddaren, eftersom vita riddare gör ett "vänligt förvärv" genom att i allmänhet bevara den nuvarande ledningsgruppen.

Rekommenderas

Vad är Flip-over-strategin?
Vad är Cryptocurrency?
Typer av fel i VBA för Excel