Handbok för precedent transaktionsanalys

Precedent transaktionsanalys används för att härleda en underförstådd marknadsvärdering Värderingsmetoder När ett företag värderas som ett fortsatt företag används tre huvudsakliga värderingsmetoder: DCF-analys, jämförbara företag och prejudikattransaktioner. Dessa värderingsmetoder används i investmentbanker, aktieforskning, private equity, företagsutveckling, fusioner och förvärv, hävstångsförvärv och finansiering för ett företag, antingen offentligt eller privat, i ett förvärv. fusion eller förvärv kan ha på ett företag. Dessa måste övervägas noggrant före sammanhanget. I huvudsak tittar en tidigare transaktionsanalys på tidigare M&A-affärer Fusioner Acquisitions M&A Process Den här guiden tar dig igenom alla steg i M & A-processen.Lär dig hur fusioner och förvärv och affärer slutförs. I den här guiden beskriver vi förvärvsprocessen från början till slut, de olika typerna av förvärvare (strategiska kontra finansiella köp), vikten av synergier och transaktionskostnader för att se hur mycket det kostar att förvärva en liknande verksamhet i över. Från tidigare affärer, värderingsmultiplar Typer av värderingsmultiplar Det finns många typer av värderingsmultiplar som används i finansiell analys. Dessa typer av multiplar kan kategoriseras som aktiemultiplar och företagsvärdesmultiplar. De används i två olika metoder: jämförbar företagsanalys (comps) eller prejudikatstransaktioner, (prejudikat). Se exempel på hur man beräknar kan härledas genom att dela transaktionsvärdet med målföretagets finans.Värderingsmultiplarna tillämpas på det företag som värderas för att ge ett teoretiskt värde på verksamheten.

Detta är ett utdrag ur Finansens gratis investeringsbankmanual Investment Banking Manual Finance Investment Investment-bok är gratis, tillgänglig för alla att ladda ner som PDF. Läs om redovisning, värdering, ekonomisk modellering, Excel och alla färdigheter som krävs för att vara en investeringsbankanalytiker. Denna handbok innehåller 466 sidor med detaljerad instruktion som varje nyanställd hos en bank behöver veta för att lyckas med hur man blir analytiker.

Precedent Transaction Analysis - Relevanta transaktioner

Precedent transaktionsanalys tittar på senaste förvärv inom en relevant sektor. Jämförbara företag följer liknande affärsaktiviteter och verkar idealt i samma geografiska områden. Målföretagen (både tidigare och avsedda mål) bör ha liknande:

• Företagsaktiviteter
• Geografisk plats
• Storlek
• Tillväxtprofiler
• Lönsamhetsprofiler
• Redovisningsprinciper
• Offentligt kontra privat

För att analysen ska vara giltig är det särskilt viktigt att båda företagen följer samma eller mycket liknande redovisningsprinciper.

Den tidigare transaktionen bör:

• Visa liknande förvärvsproportioner
• Var för liknande överväganden (kontant kontra skuld kontra eget kapital)
• Involvera liknande anbudsföretag (handel mot private equity)
• Uppstå under liknande aktiemarknadsförhållanden
• Visa liknande transaktionsprofiler (rekommenderat erbjudande kontra fientligt bud kontra ifrågasatt)

Mekanik för precedent transaktionsanalys

Sammanfattning av precedent transaktionsanalysinformation

Växelkurser för tidigare transaktionsanalys

Använd samma valuta i både täljare och nämnare:

• P&L historiskt - använd genomsnittliga växelkurser för perioden
• P&L prognos - använd den senaste växelkursen
• B / S - använd växelkursen på B / S-dagen

Uppskjutna betalningar i tidigare transaktionsanalys

Vid förvärv av ett företag kan ett företag skjuta upp (betala senare) en del av ersättningen det erbjuder eftersom:

• Ledningen för målbolaget har betydande andelar i verksamheten, vilket säkerställer att de fortsätter att arbeta för företaget efter förvärvet
• Vederlaget ska betalas under förutsättning att det förvärvade bolagsstämman eller överskridande prognoser som ingår i dess affärsplaner
• Skälomstruktureringsskäl

För uppskjuten övervägande, se till att villkoren för hur den har skapats noteras. Inkludera både värden och intervallet för multiplar.

Kapitalvärde kontra företagsvärde i tidigare transaktionsanalys

Kapital- och företagsvärdena är alltid för 100% av målföretaget. Om budgivaren köper 50% av målet impliceras eget kapital och företagsvärden från inköpspriset. Att köpa 50% av ett företag för $ 10.000.000 innebär att företaget är värt $ 20.000.000. Om budgivaren köper mindre än 100% representerar det betalade beloppet en del av kapitalvärdet. Företagsvärdet beräknas genom att kapitalvärdet bruttas upp till 100% och nettoskulden läggs till. Men om budgivaren köper hela målet, antar det också alla målets skulder. Det som beskrivs som "betalt belopp" kan eller inte inkluderar skulden. Det är viktigt att förstå vad det betalda beloppet representerar för att undvika att beräkna felaktiga transaktionsmultiplar.

Aktieoptioner och konvertibel skuld

Alla lönsamma optioner kan utnyttjas vid förvärvet och ska konverteras vid beräkning av eget kapital och företagsvärde.

Exempel på multiplar

Privata transaktionsmultiplar

Värderingsmultiplar kan härledas genom att dela transaktionsvärdet med målföretagets finans.

Offentliga transaktionsmultiplar

För privata transaktioner kan värderingsmultiplar härledas genom att dela transaktionsvärdet med målföretagets finans (eller andra mätvärden som prenumeranter, kvadratfot etc.).

För en offentlig affärstransaktion antar den betalda premien att en budgivare vanligtvis kommer att betala en premie över marknadsvärderingen för att få kontroll över målet. Detta kallas övertagandepremien.

Exempel på precedent transaktionsanalys

Värderar målet

Det finns många sätt att välja lämplig transaktionsmultipel från transaktionsdatabasen:

• Genomsnitt / median för transaktionerna
• Genomsnitt, exklusive outliers
• Område runt genomsnittet
• Identifiera högsta och lägsta sannolika priser.

Vilken metod som är bäst beror på:

• Kvaliteten på informationen som går in i föregående transaktionsdatabas
• Publik
• Situation / miljö

Följande tabell ger ett exempel på en tidigare transaktionsanalys:

Kontrollerar tidigare transaktionsanalys

• Kontrollera alltid ditt arbete.
• Jämförbara multiplar bör kontrolleras för att se om de är rimliga.
• Fotnoter bör användas för alla antaganden eller andra intressanta platser.

Värdering fotbollsplan

Fotbollsplan visar värderingen av ett företag enligt olika metoder, som följande exempel visar:

Kontrollpremier

Övertagandepremien är det belopp som överstiger det noterade värdet på ett företag som en förvärvare betalar. Det är annars känt som en "premie för kontroll."

Förmågan att kontrollera ett företag har ett värde:

• Fullständig kontroll (majoritet)
• Delkontroll (minoritet, betydande inflytande, gemensam kontroll)

Ett aktieblock som ger viss kontroll kan vara värt mer än summan av värdena för de enskilda aktierna. Därför är transaktionsmultiplar högre än företagets handelsmultiplar. Premie är dyrare för större kontrollandelar (premien för 100% av ett företag är betydligt mer än premien för 5% av ett företag).

Varför betala en premie?

När aktiemarknaderna värderar ett företag bedömer de PV för dess framtida kassaflöden. PV: n för framtida kassaflöden är den bakomliggande orsaken till ett övertagande.

Synergier

Övertaganden genomförs med en premie i syfte att uppnå synergier - hur mycket ytterligare kontanter budgivaren kan tjäna från målet som inte är tillgängligt för:

• Marknaden; eller
• Den aktuella ägaren (i en privat transaktion)

Synergier innebär att kassaflöden diskonterade av anbudsgivare är högre än de kassaflöden som diskonteras av marknaden (eller nuvarande ägare). Detta sätter därför en gräns för hur mycket budgivaren kan betala. Om förvärvet kommer att tillföra något värde till budgivaren, är det faktiskt betalade beloppet i allmänhet mindre än detta maximum. Precedent transaktionsmultiplar påverkas av uppdelningen av värdet av synergier mellan mål och budgivare.

Drivkrafter för avkastning på eget kapital i en LBO

En leveraged buyout (LBO) genomförs genom att använda en betydande mängd lånade pengar för att möta förvärvskostnaden. På så sätt måste LBO-teamet se betydande fördelar med att betala en premie för målet.

Fördelar med hävstång

• Skattebesparingar från ränta
• Nackdelen är begränsad till kapitaltillskott
• Potentiellt högt uppåt för aktieägare

Problem med tidigare transaktionsanalys

Processen med tidigare transaktionsanalys kan möta ett antal problem, inklusive följande:

• Mycket spridda värderingsmultiplar
• Olika insatser
• Tillgång till information / kvalitet (privata erbjudanden)
• Olika rapporteringsstandarder
• Volatiliteten på de offentliga marknaderna

Ytterligare resurser

Tack för att du läser det här avsnittet i Finansens kostnadsfria investeringsbankbok Investment Banking Manual. Läs om redovisning, värdering, ekonomisk modellering, Excel och alla färdigheter som krävs för att vara en investeringsbankanalytiker. Denna handbok innehåller 466 sidor med detaljerad instruktion som varje ny anställd i en bank behöver veta för att lyckas med tidigare transaktionsanalys. För att fortsätta lära dig och utveckla din karriär kan följande finansresurser vara till hjälp:

• Pitchbook - Precedent Transaction Analys Precedent Transaction Analys Precedent transaktionsanalys är en metod för företagsvärdering där tidigare M & A-transaktioner används för att värdera en jämförbar verksamhet idag. Vanligtvis kallad "prejudikat" används denna värderingsmetod för att värdera en hel verksamhet som en del av en fusion / förvärv som vanligtvis förbereds av analytiker.
• Transaktion Multipel Transaktion Multipel Transaktionsmultipel är en typ av finansiella mått som används för att värdera ett företag. I en M & A-affär görs värderingen av ett visst företag av olika
• Privat företags värdering Privat företags värdering 3 tekniker för privat företags värdering - lär dig att värdera ett företag även om det är privat och med begränsad information. Den här guiden ger exempel på jämförbara företagsanalyser, diskonterade kassaflödesanalyser och den första Chicago-metoden. Lär dig hur proffs värdesätter ett företag
• Mall för fotbollsplandiagram Fotbollsmall för fotbollsplan Ett fotbollsplanschema används för att visa ett antal värden för ett företag. Ladda ner vår GRATIS Excel-fotbollsplanmall och lär dig hur du skapar en.