Utdelningen mot aktieåterköpsdebatten

Aktieägare Aktieägare En aktieägare kan vara en person, ett företag eller en organisation som innehar aktier i ett visst företag. En aktieägare måste äga minst en aktie i ett företags aktie eller fond för att göra dem till en delägare. investera i börsnoterade företag för kapitalökning och inkomst. Det finns två huvudsakliga sätt på vilka ett företag returnerar vinster till sina aktieägare - Kontantutdelning och återköp av aktier Återköp av aktier Ett återköp av aktier avser när ledningen i ett offentligt företag beslutar att köpa tillbaka aktier som tidigare sålts till allmänheten. Ett företag kan besluta att återköpa sina aktier för att skicka en marknadssignal om att dess aktiekurs sannolikt kommer att öka, för att blåsa upp finansiella mätvärden denominerat av antalet utestående aktier (t.ex. vinst per aktie eller EPS),eller helt enkelt för att det vill öka sin egen andel i företaget. . Anledningarna som styr det strategiska beslutet om utdelning Utdelning En utdelning är en andel av vinsten och kvarvarande vinst som ett företag betalar ut till sina aktieägare. När ett företag genererar vinst och ackumulerar kvarhållna vinster kan dessa vinster antingen återinvesteras i verksamheten eller betalas ut till aktieägarna som utdelning. kontra återköp av aktier skiljer sig från företag till företag och baseras på flera faktorer såsom företagets nuvarande aktiekurs, dess långsiktiga vision, skattestruktur som gäller för företaget och dess aktieägare, det budskap som företaget vill ge intressenterna Intressenter i affärer , en intressent är varje individ, grupp eller part som har intresse av en organisation och resultatet av dess handlingar. Vanliga exempel,investeringsmöjligheter etc.

Innan vi analyserar beslutsprocessen, låt oss granska grunderna för båda dessa termer:

Utdelning Utdelning En utdelning är en andel av vinsten och kvarvarande vinst som ett företag betalar ut till sina aktieägare. När ett företag genererar vinst och ackumulerar kvarhållna vinster kan dessa intäkter antingen återinvesteras i verksamheten eller betalas ut till aktieägarna som utdelning.

Utdelning delas ut som en del av företagets resultat efter skatt. Kontantrika företag betalar utdelning för att behålla aktieägarnas intresse i aktien och det är en vanlig metod för att återbetala överskott till investerare. Detta är också viktigt för investerare som letar efter vanliga kassaflöden Kassaflöde Kassaflöde (CF) är ökningen eller minskningen av mängden pengar ett företag, institution eller individ har. I finans används termen för att beskriva mängden kontanter (valuta) som genereras eller konsumeras under en viss tidsperiod. Det finns många typer av CF, särskilt de som är beroende av dem. Utdelningar som erhålls av aktieägarna beskattas annorlunda och blir därför viktiga ur skatteplaneringssynpunkt.

Återköp av aktier Återköp av aktier Ett återköp av aktier avser när ledningen för ett offentligt företag beslutar att köpa tillbaka aktier som tidigare sålts till allmänheten. Ett företag kan besluta att återköpa sina aktier för att skicka en marknadssignal om att aktiekursen sannolikt kommer att öka, för att öka de finansiella måtten denominerat av antalet utestående aktier (t.ex. resultat per aktie eller EPS), eller helt enkelt för att det vill öka sitt eget kapital i bolaget.

En återköp av aktier är en process där företaget köper egna aktier från sina aktieägare och därmed minskar det totala antalet utestående aktier utspädda aktier Utestående helt utspädda aktier är det totala antalet aktier som ett företag skulle ha om alla utspädda värdepapper var utnyttjas och konverteras till aktier. i företaget. Återköpspriset som erbjuds till aktieägarna är i allmänhet en premie till det aktuella marknadspriset, vilket uppmuntrar dem att delta i processen. Denna process är särskilt användbar när ledningen anser att företagets aktiekurs är undervärderad Undervärderad En undervärderad tillgång är alla investeringar som kan köpas för mindre än dess inneboende värde. Till exempel om ett företag visar ett inneboende värde på $ 11 och vill driva priset uppåt.Återköp gör det också möjligt för företaget att överföra överskott av kassa som är inaktiv i balansräkningen till sina aktieägare.

Företag formulerar en strategi för utdelning kontra återköp av aktier, eftersom det innebär vissa lagstadgade krav, begränsningar för utfärdande av nya aktier under en viss period, kravet att upprätthålla en viss skuldkvot, finansieringskällor etc.

Varför kontant utdelning?

Kontantutdelningen ger en regelbunden ström av kontanter för investerare. Det gör det möjligt för aktieägaren att förbli investerad i företaget och ändå få regelbundna kassaflöden. Kontantutdelning kan vara ett stort incitament för investerare som är mycket beroende av sina investeringar för att täcka sina levnadskostnader. Kostnader En kostnad är en typ av utgifter som flödar genom resultaträkningen och dras av från intäkterna för att nå nettoresultatet. På grund av periodiseringsprincipen redovisas kostnader när de uppstår, inte nödvändigtvis när de betalas för. , särskilt pensionerade investerare som kanske inte har någon annan inkomstkälla Inkomstinkomst avser de pengar som tjänas av en individ för att tillhandahålla en tjänst eller som ett utbyte för att tillhandahålla en produkt. Den inkomst som en individ tjänar används för att finansiera sina dagliga utgifter,samt fondinvesteringar. Några av de vanligaste typerna av inkomster inkluderar löner, intäkter från egenföretagare, provisioner och bonusar. .

Eftersom storleken på en utdelningsutdelning är mindre jämfört med ett återköp, gör det det möjligt för företaget att upprätthålla en konservativ kapitaliseringsstruktur varje kvartal snarare än att bara hålla stora högar med kontanter. I finans och redovisning avser kontanter pengar (valuta) som är lätt tillgänglig för användning. Den kan förvaras i fysisk form, digital form eller investeras i en kortvarig penningmarknadsprodukt. I ekonomi avser kontanter bara pengar som är i fysisk form. .

Källa: Compustat

Varför återköp?

Återköp är helt klart ett mer skatteeffektivt sätt att returnera kapital Kapital Kapital är allt som ökar ens förmåga att generera värde. Den kan användas för att öka värdet inom ett brett spektrum av kategorier, såsom finansiella, sociala, fysiska, intellektuella etc. Inom affärer och ekonomi är de två vanligaste typerna av kapital finansiella och mänskliga. till aktieägarna eftersom investeraren Ackrediterad investerare En ackrediterad investerare avser en enskild eller institutionell investerare som har uppfyllt vissa krav som ställts av US Securities and Exchange Commission (SEC). Ackrediterade investerare får köpa värdepapper som inte är tillgängliga för andra investerare och som inte har registrerats hos någon tillsynsmyndighet. medför ingen extra skatt på återköpsprocessen.Skatt Direkta skatter Direkta skatter är en typ av skatt som en individ betalar som betalas direkt eller direkt till regeringen, såsom inkomstskatt, omröstningsskatt, markskatt, och är endast tillämplig på den faktiska försäljningen av aktier, medan utdelning lockar skatt intervallet 15% till 20%. I vissa länder lockar utdelningar också en utdelningsskatt (DDT), vilket innebär att för varje $ 1,00 som betalas till aktieägarna måste företaget betala $ 1,20 eller $ 1,30 beroende på DDT-räntan. Denna process gynnar begreppet återköp mer än kontant utdelning.vilket innebär att för varje $ 1,00 som betalas till aktieägarna måste företaget betala $ 1,20 eller $ 1,30 beroende på DDT-kursen. Denna process gynnar begreppet återköp mer än kontant utdelning.vilket innebär att för varje $ 1,00 som betalas till aktieägarna måste företaget betala $ 1,20 eller $ 1,30 beroende på DDT-kursen. Denna process gynnar begreppet återköp mer än kontant utdelning.

Fördelar med återköp

• Det förhindrar en minskning av värdet på ett lager genom att minska tillgången på beståndet
• Med minskningen av utestående aktier förbättras företagets resultat per aktie (EPS). Detta är en bra indikation på företagets lönsamhet och kan öka aktiekursen på lång sikt.

Exemplet nedan visar effekterna på EPS om ett företag köper tillbaka 20% av sina aktier, dvs. minskning av aktier från 100.000 till 80.000:

• Det används som en strategi Strategi Företags- och affärsstrategiguider. Läs alla finansartiklar och resurser om affärs- och företagsstrategi, viktiga begrepp för finansanalytiker att införliva i sin ekonomiska modellering och analys. First mover-fördel, Porter's 5 Forces, SWOT, konkurrensfördel, förhandlingsförmåga hos leverantörer av ledningen för att visa sitt förtroende för företaget och för att skicka ett meddelande om att aktien är undervärderad. Till exempel, om ett aktie handlas till $ 120 och företaget meddelar ett återköp på $ 150, kommer det omedelbart att skapa värde för sina aktieägare och priset tenderar att röra sig uppåt.
• Det hjälper företaget att använda överskott av kontanter som är lediga på grund av brist på möjligheter. Tomgångskontanter tjänar inga ytterligare inkomster för företaget. Detta gäller för företag som Apple som innehar överflödiga kontanter.
• Om marknadsförare inte deltar i återköpsprocessen ökar det marknadsförarnas innehav och förhindrar därmed en potentiell övertagande av rivaler. Det ger också ledningen / företaget större kontroll och förbättrar beslutsprocessen, eftersom det finns färre aktier som ägs av allmänheten. För att till exempel ta itu med frågor relaterade till beslutsfattande skapade Google två klasser av aktier, en med rösträtt och en annan utan rösträtt.
• Utdelning returnerar kontanter till alla aktieägare medan en återköp av aktier endast återlämnar kontanter till självvalda aktieägare. Så när ett företag betalar utdelning får alla kontanter beroende på andelen av deras aktieinnehav, oavsett om de behöver kontanter eller inte. Men vid återköp av aktier bestämmer investerare om de vill delta i processen eller inte. Detta ger dem också möjlighet att ändra sitt aktieinnehavsmönster.
• En högre EPS skulle sänka P / E-förhållandet, vilket ses positivt på aktiemarknaden. Således bör en högre EPS i kombination med ett lägre P / E-förhållande och högre ROA ha en övergripande positiv inverkan på aktiekursen.
• Återköp ger också likviditet Likviditet På finansmarknaderna avser likviditet hur snabbt en investering kan säljas utan att det påverkar priset negativt. Ju mer likvida en investering är, desto snabbare kan den säljas (och tvärtom), och desto lättare är det att sälja den till verkligt värde. Allt annat lika, mer likvida medel handlas till premie och illikvida tillgångar handlas till rabatt. möjligheter för ett tunt handlat aktie.

Nackdelar med återköp

• Det kan tyda på att företaget inte har några lönsamma möjligheter att investera i, vilket kan sända en dålig signal till långsiktiga investerare som letar efter kapitalförstärkning.
• Det kan också ge en negativ signal om företagets förtroende för sig själv och projektledare kan besluta att sälja sin andel.
• Återköpsprocessen är tidskrävande och kräver upplysningar till börser och godkännanden från tillsynsorgan. Det handlar också om att anställa investeringsbanker, vilket blir en dyr affär för företaget.

Fallstudie

Accenture, ett ledande IT-företag, returnerar 100% + av sitt årliga nettoresultat till sina aktieägare genom att använda båda sätten att returnera kapital, dvs en kombination av utdelning och återköp, där företaget föredrar återköp framför utdelning i ett förhållande på cirka 65% till 35% under de senaste 3-4 åren. Detta är ett bra fall av utdelning mot återköp av aktier.

Nedan följer en ögonblicksbild av företagets avkastning av kontanter till sina aktieägare under de senaste 5 åren:

Källa: Företagsrapporter

Accentures FY16 ROE ligger på ~ 47%, men hade företaget följt en konservativ kapitalstruktur eller betalat utdelning snarare än att göra ett återköp, skulle dess ROE ha varit ~ 13,4% vägd av sin enorma hög med kontanter.

Återköpet vinner

Ovanstående diskussion om utdelning jämfört med återköp av aktier utgör en intressant plattform för att besluta om den optimala kapitalstrukturen och dess inverkan på aktiekurser, värderingar etc. Det verkar dock rimligt att dra slutsatsen att, trots ett fåtal oro och undantagsfall, är ett återköp ett vinn-vinn-situation för både företag och aktieägare.

Återköpsprocessen är dock lite tråkig och dyr eftersom den omfattar flera ansökningar och godkännanden från börser. Företaget och aktieägarna kommer att vinna lika mycket på ett återköpserbjudande, vilket gör det till ett attraktivt alternativ för dem båda.

Efter att ha diskuterat ovan bör man komma ihåg att återköp inte bör göras för något dolda motiv eller för att skicka fel signaler och skapa förvirring hos intressenternas tankar i denna era av bolagsstyrning.

Ansökningar inom ekonomisk modellering

I ekonomisk modellering Vad är ekonomisk modellering Finansiell modellering utförs i Excel för att förutsäga ett företags ekonomiska resultat. Översikt över vad som är ekonomisk modellering, hur & varför man bygger en modell. , är det viktigt att ta hänsyn till beslut kring utdelning mot återköp av aktier. Det finns olika typer av modeller Typer av finansiella modeller De vanligaste typerna av finansiella modeller inkluderar: 3 uttalandemodell, DCF-modell, M & A-modell, LBO-modell, budgetmodell. Upptäck de tio bästa typerna där detta beslut kan gälla, inklusive:

• 3-rapportmodell 3-rapportmodell En 3-rapport-modell kopplar resultat-, balans- och kassaflödesanalysen till en dynamiskt kopplad finansiell modell. Exempel, guide
• Rabatterat kassaflöde (DCF) -modell DCF-modellutbildning Gratis guide En DCF-modell är en specifik typ av finansiell modell som används för att värdera ett företag. Modellen är helt enkelt en prognos för ett företags unlevered fria kassaflöde
• M & A-modell Hur man bygger en fusionsmodell En fusionsmodell är analysen av två företag som kombinerar för att bilda en enda affärsenhet och tillhörande inverkan på finans. Lär dig stegen; hur
• LBO-modell LBO-modell En LBO-modell är inbyggd i Excel för att utvärdera en transaktion med leveraged buyout (LBO), förvärv av ett företag som finansieras med en betydande skuld.

I antagningsavsnittet i modellen gör du ett område för utdelning per kvartal / år samt värdet på aktier som ska återköpas. Utdelningen kommer att rinna ut ur balanserade vinstmedel men utestående aktier förblir desamma. Ett återköp kommer att minska aktiekapitalkontot och minska antalet utestående aktier i modellen.

Läs mer i Finance: s finansiella modelleringskurser!

Ytterligare resurser

Detta har varit en guide till debatten om utdelning mot aktieåterköp. För att fortsätta lära dig och utöka din kunskap, kolla in dessa ytterligare finansresurser för att främja din karriär:

• Beslut om företagsekonomi Företagsekonomi Översikt Företagsekonomi behandlar kapitalstrukturen i ett företag, inklusive dess finansiering och de åtgärder som ledningen vidtar för att öka värdet på
• Fusioner och förvärv Fusioner Acquisitions M&A Process Den här guiden tar dig igenom alla steg i M & A-processen. Lär dig hur fusioner och förvärv och affärer slutförs. I den här guiden beskriver vi förvärvsprocessen från början till slut, de olika typerna av förvärvare (strategiska kontra finansiella köp), vikten av synergier och transaktionskostnader
• DCF: s finansiella modelleringsguide DCF-modellutbildning Gratis guide En DCF-modell är en specifik typ av finansiell modell som används för att värdera ett företag. Modellen är helt enkelt en prognos för ett företags unlevered fria kassaflöde
• Bästa praxis för finansiell modellering Gratis guide för finansiell modellering Denna guide för finansiell modellering täcker Excel-tips och bästa praxis om antaganden, drivrutiner, prognoser, länkar de tre uttalandena, DCF-analys, mer