Fusionsarbitrage, annars känt som riskarbitrage, är en investeringsstrategi som syftar till att generera vinster från framgångsrikt genomförda fusioner och / eller övertaganden. Det är en typ av händelsestyrd investering som syftar till att kapitalisera på skillnader mellan aktiekurser före och efter fusioner. Investerare som använder fusionsarbitrage-strategier kallas arbitrageurs Arbitrageur En arbitrageur är en person som tjänar vinster genom att dra nytta av ineffektivitet på finansmarknaderna. Arbitrage möjligheter uppstår när en tillgång.
Hur Fusion Arbitrage fungerar
- Vid en typisk fusion krävs ofta att förvärvaren betalar en premie. dvs. erbjuda att köpa målföretagets aktier till ett högre pris än marknadspriset.
- Tillkännagivandet av fusionen till ett högre pris tenderar att driva upp priset på målets aktier, vilket gör det möjligt för investerare att dra nytta av skillnaden.
- Investerare kan antingen dra nytta av tillkännagivandet eller det framgångsrika slutförandet av fusionen, beroende på investeringstidpunkten.
- Om investeraren redan äger aktier före tillkännagivandet kan han / hon dra nytta av prisökningen på dagen för tillkännagivandet. Om investeraren väljer att köpa målets aktier efter tillkännagivandet beror hans / hennes vinster på ”arbitrage-spread”.
- Arbitrage-spridningen avser skillnaden mellan aktiens anskaffningspris och marknadspriset vid tidpunkten för investeringen. Ju större spread, desto högre är den potentiella belöningen för investeraren (den blir störst om investeringar görs före tillkännagivandet).
Fusion Arbitrage in Cash Mergers
Kontantfusioner är sammanslagningar där förvärvaren erbjuder att betala ett visst belopp kontant (mot en premie) för målföretagets aktier. I ett sådant fall meddelar förvärvaren vanligtvis det pris till vilket det kommer att förvärva målets aktier om fusionen skulle lyckas framgångsrikt. Investeraren / arbitrageur förlitar sig på att fusionen är framgångsrik och drar nytta av skillnaden mellan det pris till vilket han / hon köper aktien och anskaffningspriset.
Tänk på ett exempel - Företag B handlas för närvarande till $ 80 per aktie. Den 11 juni meddelar företag A att det kommer att köpa majoriteten av företagets aktier till en premie på $ 200 i en kontantavtal på grund av det värde de ser vid fusionen. Det leder till en plötslig ökning av aktiekursen på tillkännagivandedatumet och aktiekursen stänger till $ 110 per aktie.
Jane är en erfaren arbitrageur och köper aktierna i företag B till $ 110 baserat på hennes förtroende för framgången för affären. När affären avslutas ökar aktiekursen för företag B stadigt tills den når anskaffningspriset på angivet förvärvsdag.
Här var arbitrage-spread för Jane $ 90 ($ 200 - $ 110) per aktie, vilket är hur mycket hon skulle tjäna på varje aktie om förvärvet avslutas. Det är också känt som ”att gå långa långa och korta positioner Vid investeringar representerar långa och korta positioner riktade satsningar från investerare om att ett värdepapper antingen kommer att gå upp (när det är långt) eller nedåt (när det är kort). Vid handel med tillgångar kan en investerare ta två typer av positioner: långa och korta. En investerare kan antingen köpa en tillgång (går lång) eller sälja den (går kort). ”På målbolagets aktier, baserat på förväntningen att aktiekursen kommer att stiga när fusionen avslutas.
Fusion Arbitrage in Stock Fusioners
Vid fusioner på lager för aktier erbjuder förvärvaren att köpa målföretagets aktier genom att erbjuda några av sina egna aktier till målföretagets aktieägare. I ett sådant fall gynnar arbitrageur sig genom att köpa målföretagets aktier, samtidigt som förvärvarens aktier kortförsäljs. Investor short säljer förvärvarens aktier för att skapa en "spread".
När affären slutförts minskar spreadet och investeraren gör vinst. Förvärvarens eget kapital späds ut och värdet på varje aktie utspäds också, eftersom det nu finns fler utestående aktier Utestående aktier Utestående aktier representerar antalet aktier i ett företag som handlas på sekundärmarknaden och därför är tillgängliga för investerare. Utestående aktier inkluderar alla begränsade aktier som innehas av företagets befattningshavare och insiders (ledande anställda) samt kapitalandelen som ägs av institutionella investerare, vilket gör det möjligt för investeraren att tjäna pengar på kortförsäljning.
Å andra sidan tar investeraren en lång position i målbolaget för att dra nytta av aktiekursökningen efter tillkännagivandet.
Hur förutsäger investerare resultatet av fusioner?
Den enskilt bästa (till dags dato) förutsägaren för koncentrationsresultat är graden av fientlighet. Enkelt uttryckt, om målföretaget är villigt att förvärvas / slås samman, är det sannolikt att processen blir enklare än om de inte vill göra det, och förvärvet var mer en fientlig övertagande.
Arbitrageurs spelar också en viktig roll för att forma resultatet av en sammanslagning. de gör ofta stora finansiella investeringar baserat på spekulationer om att fusionen kommer att genomföras framgångsrikt. När de väl är investerade ekonomiskt kommer de att göra allt för att fusionen ska gå igenom.
I sin studie Risk Arbitrage in Takeovers finner Francesca Cornelli och David Li att arbitrageindustrin vanligtvis innehar så mycket som 40% av målföretagets aktier under en fusion.
Aktiv arbitrage vs passiv arbitrage
Aktiv arbitrage avser en situation där arbitrageur har tillräckligt med aktier i målbolaget för att påverka resultatet av fusionen.
Passiv arbitrage är när arbitrageurs inte är i stånd att påverka fusionen - de gör investeringar baserat på sannolikheten för framgång (och graden av fientlighet) och förstorar sina investeringar när denna sannolikhet ökar.
Fler resurser
Finance erbjuder Certified Banking & Credit Analyst (CBCA) ™ CBCA ™ Certification Certified Banking & Credit Analyst (CBCA) ™ ackreditering är en global standard för kreditanalytiker som täcker ekonomi, redovisning, kreditanalys, kassaflödesanalys, covenant modellering, lån återbetalningar och mer. certifieringsprogram för dem som vill ta sin karriär till nästa nivå. För att fortsätta lära dig och utveckla din karriär kommer följande resurser att vara till hjälp:
- Förvärvspremie Förvärvspremie Förvärvspremie är skillnaden mellan det pris som betalas för ett målföretag i en fusion eller ett förvärv och målets bedömda marknadsvärde.
- M&A-överväganden och implikationer M&A-överväganden och implikationer När man bedriver M&A måste ett företag erkänna och granska alla faktorer och komplexiteter som ingår i fusioner och förvärv. Denna guide beskriver viktiga
- Uppköpsbud Övertagningsbud Ett uppköpsbud avser ett annat företags (förvärvarens) köp av ett företag (målet). Med ett uppköpserbjudande erbjuder förvärvaren vanligtvis kontanter, aktier eller en blandning av båda och "bjuder" ett specifikt pris att köpa målbolaget för.
- Volatility Arbitrage Volatility Arbitrage Volatility Arbitrage avser en typ av statistisk arbitrasestrategi som implementeras i optionshandel. Det genererar vinster från skillnaden
