Pecking Order Theory, även känd som Pecking Order Model, avser ett företags kapitalstruktur Kapitalstruktur Med kapitalstruktur avses mängden skuld och / eller eget kapital som används av ett företag för att finansiera sin verksamhet och finansiera dess tillgångar. Ett företags kapitalstruktur. Gjordes populärt av Stewart Myers och Nicolas Majluf 1984, säger teorin att chefer följer en hierarki när de överväger finansieringskällor.
Pecking order-teorin säger att förvaltare uppvisar följande preferenser för källor för att finansiera investeringsmöjligheter: först genom företagets kvarhållna vinst, följt av skuld och att välja kapitalfinansiering som en sista utväg.
Illustration av Pecking Order Theory
Följande diagram illustrerar pecking order theory:
Förstå Pecking Order Theory
Pecking order-teorin härrör från begreppet asymmetrisk information. Asymmetrisk information. Asymmetrisk information är, precis som termen antyder, ojämlik, oproportionerlig eller skakig information. Det används vanligtvis med hänvisning till någon typ av affärsavtal eller ekonomiskt arrangemang där en part har mer eller mer detaljerad information än den andra. . Asymmetrisk information, även känd som informationsfel, uppstår när en part har mer (bättre) information än en annan part, vilket orsakar en obalans i transaktionskraften.
Företagsledare har vanligtvis mer information om företagets resultat, framtidsutsikter, risker och framtidsutsikter än externa användare som borgenärer (skuldinnehavare) och investerare (aktieägare Aktieägare En aktieägare kan vara en person, ett företag eller en organisation som innehar aktie (r) i ett visst företag. En aktieägare måste äga minst en aktie i ett företags aktie eller fond för att göra dem till delägare.). För att kompensera för informationsasymmetri kräver externa användare därför en högre avkastning för att motverka risken som de tar. I grund och botten på grund av informationsasymmetri kräver externa finansieringskällor en högre avkastning för att kompensera för högre risk.
Inom ramen för pecking order-teorin, kvarhållna vinster Balanserade vinster Formeln Balanserade vinster representerar alla ackumulerade nettoinkomster netto av alla utdelningar som betalats till aktieägarna. Balanserade vinstmedel är en del av kapitalet i balansräkningen och representerar den del av företagets vinst som inte delas ut som utdelning till aktieägarna utan istället reserveras för återinvesteringsfinansiering (intern finansiering) kommer direkt från företaget och minimerar informationsasymmetri. Till skillnad från extern finansiering, till exempel skuld- eller kapitalfinansiering där företaget måste ta ut avgifter för att erhålla extern finansiering, är intern finansiering den billigaste och mest bekväma finansieringskällan.
När ett företag finansierar en investeringsmöjlighet genom extern finansiering (skuld eller eget kapital) krävs en högre avkastning eftersom borgenärer och investerare har mindre information om företaget, i motsats till förvaltare. När det gäller extern finansiering föredrar chefer att använda skulden framför eget kapital - skuldskostnaden Skuldkostnaden Skuldkostnaden är den avkastning som ett företag ger till sina innehavare och borgenärer. Skuldkostnader används i WACC-beräkningar för värderingsanalys. är lägre jämfört med kostnaden för eget kapital.
Emission av skulder signalerar ofta ett undervärderat lager och förtroende för att styrelsen anser att investeringen är lönsam. Å andra sidan skickar emission av eget kapital en negativ signal om att aktien är övervärderad och att ledningen vill generera finansiering genom att späda ut aktier i företaget.
När man tänker på tejpningen för häckningsordern är det bra att ta hänsyn till anspråksförmågan på tillgångar. Ränteinnehavare kräver en lägre avkastning i motsats till aktieägare eftersom de har rätt till ett högre krav på tillgångar (i händelse av konkurs). Därför, när man överväger finansieringskällor, är det billigaste genom balanserade intäkter, andra genom skuld och tredje genom eget kapital.
Exempel på Pecking Order Theory
Antag att ABC Company vill skaffa 10 miljoner dollar för ett investeringsprojekt. Företagets aktiekurs handlas för närvarande till $ 53,77. Det finns tre alternativ för ABC Company:
- Finansiera projektet direkt genom kvarvarande vinst;
- Ettårig skuldfinansiering med en räntesats på 9%, även om ledningen anser att 7% är rättvis ränta
- Utfärdande av eget kapital som underprisar det aktuella aktiekursen med 7%.
Vilken kostnad skulle aktieägarna kosta för vart och ett av de tre alternativen?
Alternativ 1 : Om ledningen finansierar projektet direkt genom kvarvarande vinst är kostnaden 10 miljoner dollar .
Alternativ 2 : Om ledningen finansierar projektet genom skuldemission, skulle enårig skuld kosta 10,8 miljoner dollar (10 x 1,08 dollar = 10,8 dollar). Att rabattera tillbaka det ett år med ledningens verkliga ränta skulle ge en kostnad på $ 10,09 miljoner ($ 10,8 / 1,07 = $ 10,09 miljoner).
Alternativ 3 : Om ledningen finansierar projektet genom aktieemission, för att höja $ 10 miljoner, skulle företaget behöva sälja 200 000 aktier ($ 53,77 x 0,93 = $ 50, $ 10 000 000 / $ 50 = 200 000 aktier). Det verkliga värdet på aktierna skulle vara 10,75 miljoner dollar (53,77 dollar x 200000 aktier = 10,75 miljoner dollar). Därför skulle kostnaden vara 10,75 miljoner dollar .
Som illustrerat bör ledningen först finansiera projektet genom balanserade intäkter, andra genom skuld och sist genom eget kapital.
Viktiga avhämtningar från Pecking Order Theory
Pecking order-teorin hänför sig till ett företags kapitalstruktur genom att det hjälper till att förklara varför företag föredrar att finansiera investeringsprojekt med intern finansiering först, skuld andra och eget kapital sist. Pecking order-teorin härrör från informationsasymmetri och förklarar att kapitalfinansiering är den dyraste och bör användas som en sista utväg för att få finansiering.
Ytterligare resurser
Finance är den officiella leverantören av den globala Financial Modeling & Valuation Analyst (FMVA) ™ FMVA®-certifiering. Gå med i 350 600 studenter som arbetar för företag som Amazon, JP Morgan och Ferrari-certifieringsprogram, utformade för att hjälpa alla att bli en ekonomisk analytiker i världsklass . För att fortsätta din karriär kommer de ytterligare finansresurserna nedan att vara användbara:
- Kapitalkostnad Kapitalkostnad Kapitalkapital är den lägsta avkastning som ett företag måste tjäna innan det genererar värde. Innan ett företag kan vinna vinst måste det åtminstone generera tillräckliga inkomster för att täcka kostnaderna för finansiering av sin verksamhet.
- Skuld vs kapitalfinansiering Skuld vs kapitalfinansiering Skuld vs kapitalfinansiering - vilket är bäst för ditt företag och varför? Det enkla svaret är att det beror på det. Beslutet om eget kapital gentemot skuld bygger på ett stort antal faktorer som det nuvarande ekonomiska klimatet, företagets befintliga kapitalstruktur och företagets livscykelstadium, för att nämna några.
- Project Finance Project Finance - En grundfärg för projektfinansiering. Projektfinansiering är den ekonomiska analysen av ett projekts hela livscykel. Vanligtvis används en kostnads-nyttoanalys till
- Intäktsbaserad finansiering Intäktsbaserad finansiering Intäktsbaserad finansiering, även känd som royaltybaserad finansiering, är en typ av kapitalanskaffningsmetod där investerare går med på att tillhandahålla kapital till ett företag i utbyte mot en viss procent av företagets pågående totala bruttointäkter.
